2025年游戏行业回暖：老牌厂商如何实现高增长？

经历连续四年下滑后，游戏板块于2025年迎来显著回暖。政策环境优化、AI技术降本增效以及新游集中上线，共同推动A股游戏板块整体业绩回升，多家老牌厂商通过差异化战略实现高增长，市场格局迎来新一轮重构。

行业整体复苏：营收利润双增长

据国泰海通证券统计，2025年前三季度，A股游戏板块整体营业收入同比增长26.30%，达840.85亿元；其中三季度单季营业收入约301.31亿元，同比增长超300%。Choice数据显示，同期23家游戏公司中，实现营收与净利润双增长的企业数量从2024年同期的6家增至10家，行业盈利能力显著修复。

从企业表现来看，世纪华通（002602.SZ）以断层优势领跑，完美世界（002624.SZ）、吉比特（603443.SH）、巨人网络（002559.SZ）等老牌厂商亦重回增长轨道。各公司通过品类创新、产品结构优化及投放策略调整，构建差异化竞争力，同时政策红利与AI技术落地为行业注入新动能。

政策与AI双轮驱动：行业增长新引擎

政策环境转向支持性基调

2025年，游戏产业战略价值被提升至新高度。国家层面首次明确其作为数字消费核心组成部分及前沿科技应用场景的地位，并出台多项政策支持：

• 2025年3月，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《提振消费专项行动方案》，提出将中华优秀传统文化融入游戏设计，支持原创IP开发，促进动漫、游戏及周边衍生品消费，拓展国内外市场。
• 2025年4月，商务部《加快推进服务业扩大综合试点工作方案》明确发展游戏出海，布局从IP到制作、发行、运营的全产业链。
• 2025年5月，中央多部委联合发布的《国家文化出口重点企业和项目目录》将腾讯、网易、米哈游等98家企业及《原神》《永劫无间》等15款游戏纳入国家级重点支持名单。

AI技术重塑行业生态

据The Business Research Company测算，生成式AI在游戏市场的应用规模将从2024年的15亿美元增至2025年的18亿美元，年均复合增长率达22.8%。Game.gg调研显示，AI已广泛应用于动画增强、代码自动化编写、艺术作品生成及关卡设计等领域，成为厂商降本增效的关键工具。

具体实践中，世纪华通旗下盛趣游戏将AI嵌入美术创作流程，批量生产环节效率提升60%-80%，并拓展至代码研发、智能客服、质量检测及NPC交互等场景；吉比特自2023年起搭建AI WebHub平台，集成绘图工具与模型，推动AI绘图在开发中的普及；完美世界则与微软、英伟达等科技巨头合作，在《诛仙2》中应用AI超帧与超分技术，提升游戏体验。

世纪华通：内外市场双驱动，爆款游戏撑起业绩

2025年前三季度，世纪华通实现营业收入272.23亿元，同比增长75.31%；归母净利润43.57亿元，同比增长141.65%，利润超2024年全年。其中，三季度单季营收首次突破百亿，达100.16亿元，连续10个季度保持两位数增速。

从业务结构看，移动端游戏占比超84%，成为核心收入来源；海外市场收入占比达52.06%，形成内外均衡布局。公司旗下点点互动与盛趣游戏双轮驱动：

• 点点互动：专注海外市场的《White out Survival》全球收入超35亿美元，国内版本《无尽冬日》稳居iOS畅销榜前6，小程序版首月流水破2亿元；《KingShot》月流水突破8000万美元，两款游戏包揽2025年中国手游出海收入冠亚军。
• 盛趣游戏：聚焦核心IP精细化运营，《传奇新百区-盟重神兵》上线首日空降iOS免费榜TOP10，《龙之谷世界》首日登顶免费榜并跻身畅销榜第8名。同时，公司加速推进《传奇世界》《彩虹岛》等多端版本研发，并拓展放置RPG（《云海之下》）、生存类（《饥困荒野》）等新赛道。

完美世界与吉比特：聚焦核心项目，优化资源配置

完美世界：改革瘦身，聚焦优势赛道

2025年前三季度，完美世界实现营业收入54.17亿元，同比增长33%；归母净利润6.65亿元，同比增长271.17%。游戏业务收入44.75亿元，同比增长15.64%，归母净利润由负转正至7.17亿元。核心驱动因素包括：

• 产品端：端游《诛仙世界》、手游《诛仙2》及海外发行的《女神异闻录：夜幕魅影》贡献增量收入；储备游戏《异环》测试引发海外热议，Youtube、X等平台讨论量达18.6亿条。
• 战略端：2024年关停预期收益不佳的项目，研发人员减少35.51%，但研发投入仅下降1.71%，资源向《诛仙世界》《诛仙2》等核心项目集中。

吉比特：停低效项目，新游接棒增长

2025年前三季度，吉比特实现营业收入44.86亿元，同比增长59.17%；归母净利润12.14亿元，同比增长84.66%。三季度单季营收19.68亿元，同比增长129.19%；归母净利润5.69亿元，同比增长307.70%。业绩改善路径包括：

• 项目优化：停掉部分低标准项目，研发人员减少30.25%，资源聚焦《杖剑传说》《问剑长生》等核心游戏。
• 新游表现：《杖剑传说》APPStore平均排名27位，境外版流水4.78亿元；《问剑长生》总流水7.13亿元，两款游戏总流水超《一念逍遥》；小游戏《道友来挖宝》登顶畅销榜，总流水达3.16亿元。
• 分红政策：拟每10股派现60元，前三季度合计派现9.04亿元，占归母净利润的74.47%。

结语：行业分化加剧，技术驱动未来

2025年，游戏行业在政策与技术的双重赋能下重回增长轨道，但马太效应愈发显著。老牌厂商通过精准布局核心项目、优化资源配置及拓展海外市场，构建起差异化竞争力。未来，随着AI技术的进一步渗透及跨端互通模式的普及，行业将加速向高质量、创新化方向演进，具备技术储备与全球化视野的企业有望持续领跑。