文|恒心
来源|博望财经
2025年9月26日，中国全功能GPU领域的领军企业摩尔线程将迎来科创板IPO上会审议。从6月30日获受理到9月26日上会，仅用不到三个月时间便刷新科创板审核速度纪录，其80亿元募资规模与255亿元估值（胡润2024年全球独角兽榜）引发资本市场高度关注。
摩尔线程的发展历程堪称中国芯片行业自主创新的缩影。其创始人张建中曾在英伟达担任全球副总裁、大中华区总经理长达14年，核心团队中周苑、张钰勃、王东等人均有英伟达任职经历。这种技术基因的传承，使摩尔线程从成立之初便选择了全功能GPU技术路线，自主研发MUSA架构，实现单芯片架构同时支持AI计算加速、图形渲染、物理仿真和科学计算、超高清编解码的技术突破。
财务数据显示，2022年至2024年，摩尔线程营业收入从0.46亿元增长至4.38亿元，年复合增长率达208.44%，2025年上半年营收7.02亿元已超此前三年总和。但高研发投入也带来巨额亏损，2022-2024年归母净利润分别为-18.4亿元、-16.7亿元、-14.9亿元，累计未弥补亏损达12.1亿元。这种“高增长、高投入、高亏损”模式，正是科创板第五套上市标准支持的典型企业特征。
技术突破是摩尔线程的核心竞争力。其MTT S80显卡单精度浮点算力性能接近英伟达RTX 3060；基于MTT S5000构建的千卡GPU智算集群效率超过同等规模国外同代系产品。面对英伟达CUDA生态优势，摩尔线程采用“兼容+开源”双轨战略，通过MUSIFY代码移植工具实现CUDA代码迁移，目前已适配超千款应用。
摩尔线程的IPO将为国产GPU产业注入强大动力。本次拟募资80亿元将主要用于新一代自主可控AI训推一体芯片、图形芯片及AI SoC芯片研发项目，推动国产GPU从“可用”向“好用”升级。其上市表现将成为投资者观察国产GPU行业的“风向标”，若发展良好将吸引更多资本流入，沐曦股份、燧原科技等国内企业也将受益于“国产替代”预期。
产业生态协同发展是摩尔线程的长期战略。其致力于构建“芯片-板卡-集群-软件”全栈生态，上市后将整合晶圆厂、封装测试企业、软件开发商等上下游资源，降低客户“迁移成本”，加速商业化落地。目前，平湖架构产品已在智算中心规模化落地，AI智算业务占比超80%，集群解决方案获多个省级算力节点青睐，这种政企联动模式或成为区域算力基建样本。
摩尔线程IPO正值科创板“1+6”新政推出后，为硬科技企业上市提供更强支持。其“未盈利但高成长”特质打破了市场对“盈利门槛”的固有认知，为同类科技企业提供上市模板。高估值（255亿元）和市场关注度已形成示范效应，参股企业和而泰（持股1.244%）股价因市场预期提前上涨，大族激光、东华软件等产业链企业也受到带动。
此次IPO还引发资本市场对半导体产业链的重新挖掘。除直接参股公司外，中芯国际（晶圆代工）、长电科技（封测服务）、北方华创（半导体设备）等芯片制造环节企业，景嘉微（国产GPU同行）、华大九天（EDA工具）、芯原股份（芯片IP）等设计配套企业，以及浪潮信息（AI服务器）、德赛西威（智能驾驶）、中文在线（元宇宙内容）等下游应用场景企业均受到关注。
来源：百度股市通
在美国芯片出口管制加强、中国智能算力需求激增（IDC预测2024年规模达725.3EFLOPS，同比增长74.1%）的背景下，摩尔线程IPO已成为观察国产高端芯片技术突围与商业化进程的关键坐标。其成功与否将直接影响资本市场对国产GPU行业的信心，甚至影响整个国产AI算力生态的构建进程。资本市场正在用真金白银为国产GPU的未来投票，而技术突破、生态构建与商业落地，仍是摩尔线程需要持续跨越的三重门槛。
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