9月18日，水井坊召开了一场备受瞩目的股东大会，会上通过了增补董事的重要议案。来自实控人帝亚吉欧的57岁美国籍女将Haiying Cheng，正式出任水井坊董事，这一变动引发了市场的广泛关注。
Haiying Cheng此次接替的是今年8月1日辞任的Sathish Krishnan。经过此次调整，水井坊董事会除三名独董外，还有6名董事，其中5名均有帝亚吉欧背景，而唯一的“外来户”则是市场化聘任的总经理胡庭洲。
水井坊在业界以频繁更换总经理而闻名。自帝亚吉欧成为水井坊实控人以来的15年内，水井坊已经更换了8任总经理（含2任代理总经理），平均每位总经理的任期不足两年，这一数据无疑凸显了公司管理层的不稳定性。
去年7月15日，胡庭洲走马上任，成为水井坊的新任总经理。然而，今年中报却成为了他上任以来的首份完整“成绩单”。但令人遗憾的是，胡庭洲交出的成绩并不理想，营收下降、净利腰斩、单季亏损，这些数据无疑给他的职业生涯蒙上了一层阴影。尽管面临行业周期等外部原因，但与同业相比，水井坊的表现仍明显掉队。
水井坊2024年财报显示，上任不足半年的胡庭洲税前薪酬高达623.39万元，月薪超过百万，这一数字在白酒上市公司中绝对属于顶流。然而，如此天价的薪酬却并未能换来亮丽的业绩，这无疑让业内对胡庭洲的执掌能力产生了质疑。
惨淡的业绩与天价薪酬形成了鲜明的对比，让业内不免为胡庭洲捏了一把汗。这位外聘的总经理，急需一纸至少“及格”的成绩单，来证明自己的实力，也证明董事会聘任“外脑”的正确性。
外籍董事上任，水井坊董事会再添新力量
9月18日召开的水井坊股东大会上，通过了《关于选举Haiying Cheng女士为公司董事的议案》。这一议案的通过，意味着水井坊董事会再次迎来了新的力量。
金通社注意到，增补Haiying Cheng为公司董事的议案，在持股5%以下的小股东中获得了92.0774%的同意票。然而，仍有将近8%的小股东投出了反对票或弃权票，这或许反映了部分小股东对于外籍董事能否真正为水井坊提供有用支持的疑虑。
Haiying Cheng女士现任帝亚吉欧亚太区及全球免税业务财务总监，而现任董事会成员中已经有董事John O’Keeffe，其职务为帝亚吉欧亚太区及全球免税业务总裁。两位来自帝亚吉欧亚太区及全球免税业务的高管同时进入董事会，而且均为外籍，这无疑引发了市场对于他们能否为水井坊这类中国白酒提供真正有用支持的讨论。
资料显示，Haiying Cheng女士，57岁，美国国籍，拥有美国宾州印第安纳大学工商管理硕士学位。她历任葛兰素史克消费者保健公司北美财务总监等多个重要职位，拥有丰富的财务管理经验。这位女将上任后，水井坊的董事会除独董之外，现任6位董事中5位均有帝亚吉欧背景，这无疑将进一步加强帝亚吉欧对水井坊的控制力。
除了上述两位外籍的帝亚吉欧高管外，水井坊董事长John Fan(范祥福)曾任帝亚吉欧新加坡PTE有限公司董事；董事张永强现任帝亚吉欧亚太区总法律顾问；董事、副总经理蒋磊峰也曾担任帝亚吉欧洋酒贸易(上海)有限公司中国区的高级财务控制经理等职务。非独董中只有总经理胡庭洲此前没有帝亚吉欧背景，他加入水井坊之前，曾任宝洁、柯达、百事的销售经营相关管理职务及好时中国总经理等职位。
而水井坊唯一的副总经理为蒋磊峰，这意味着，无论是在董事会还是在经理层面，胡庭洲都可看作是唯一的“外脑”。他也是帝亚吉欧入主水井坊以来，第一位来自中国本土企业的总经理人选，也是除危永标之外，唯一一位来自帝亚吉欧体系之外的总经理。
天价薪酬换不来亮丽业绩，胡庭洲面临严峻挑战
尽管白酒作为市场化的行业，高管高薪无可厚非，但像水井坊这样给予总经理如此天价的薪酬，在业内仍属于比较醒目的现象。2024年财报显示，胡庭洲半年拿到623.39万元的薪酬，而唯一的副总经理蒋磊峰也拿到了464.75万元的薪酬，两人的薪酬占到高管团队总薪酬的63%。然而，如此高昂的薪酬却并未能换来亮丽的业绩。
8月29日晚，水井坊交出了一份营收净利双降的半年报。报告显示，公司实现营收14.98亿元，同比下降12.84%；归母净利润为1.05亿元，暴跌56.52%。单看第二季度，水井坊营收同比大降31.37%为5.39亿元，归母净利润大降251.25%，录得0.85亿元的净亏损。水井坊单季度出现亏损，还是自2021年来的首次。
水井坊将业绩下滑主要归结为外部环境的影响。其在中报中表示，2025年上半年，白酒行业整体仍处于深度调整阶段，尤其在第二季度，商务宴请和宴席等传统消费场景持续承压，市场恢复节奏放缓。为了应对这一挑战，水井坊在中高端产品上采取了降价促销的策略，以拉动销量。然而，当销量增长不足以弥补价格损失时，整体营收仍呈现下滑趋势。加之白酒产品普遍的高毛利属性，营收的下滑放大到利润端，最终导致了净利润的“腰斩”。
与腰部白酒类似，水井坊也面临产品价格体系倒挂的问题。以水井坊核心大单品52度臻酿八号为例，其官方指导价为578元/瓶，而在2025年“618”大促期间，一批价一度跌至1500元/箱（6瓶），每瓶不足250元。面对价格倒挂的问题，胡庭洲采取了“停货+回收”的传统手段，虽然短期内拉高了批价，但并未能激活真实需求，渠道信心依旧低迷。
在产品战略上，公司在核心单品臻酿八号价格倒挂失守的情况下，推出了定位更高的新品牌“第一坊”，意图打造双品牌矩阵。然而，这种在主阵地尚未稳固时便急于开辟新战场的做法，让本就迷茫的渠道商更加无所适从。是全球最大的洋酒巨头帝亚吉欧不懂中国白酒？还是总经理胡庭洲没有找到适合水井坊的市场策略？长期问题遭遇短期环境变化，水井坊全年能否交出跑赢大势的成绩单，业界拭目以待。
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