近期，银行二级资本债券与无固定期限资本债券（简称“二永债”）市场掀起了一轮密集赎回潮。据北京商报9月21日报道，建设银行、中信银行、宁波银行、齐鲁银行等多家金融机构相继发布公告，全额赎回2020年发行的“二永债”，单笔赎回金额从数十亿至数百亿元不等。Wind数据统计显示，2025年开年以来，银行“二永债”赎回规模已达7292.8亿元，远超去年同期水平。
9月以来，银行赎回存量资本补充工具的动作愈发频繁。9月15日，建设银行宣布全额赎回2020年9月发行的650亿元二级资本债券；同日，齐鲁银行也完成30亿元永续债赎回，并明确表示“根据募集说明书条款，发行五年后有权选择赎回”。此前，中信银行与宁波银行已分别于8月14日和8月11日完成400亿元、100亿元二级资本债的赎回。
从全年数据来看，这一趋势更为显著。Wind数据显示，2025年银行“二永债”赎回规模较2024年全年的1.11万亿元同比增长超180%，显示出银行业资本管理策略的深度调整。
苏商银行特约研究员高政扬指出，银行密集赎回“二永债”是利率环境、监管要求与资本效率共同作用的结果。当前，宏观利率持续下行，银行通过“赎回旧债+发行新债”的模式，可利用更低的融资成本替换高成本债务，从而提升净息差与盈利能力。
同时，监管新规对银行资本充足率提出更高要求。例如，纳入全球系统重要性银行的国有大行需满足TLAC（总损失吸收能力）风险加权比率不低于16%的硬性指标。为达标，银行需通过置换旧债优化资本结构，增强风险抵补能力。
新发行的二级资本债券在资本计入比例上更具优势，可快速补充银行二级资本，改善资本充足率等核心指标。高政扬分析称，二级资本债采用“5+5”期限结构，存续满五年后资本补充效率每年衰减20%。若不提前赎回，旧债的资本贡献将逐年弱化，进而影响银行合规水平。
因此，银行选择“以新换旧”的模式，既能满足监管合规要求，又能提升资本使用效率，同时控制融资成本。数据显示，2025年银行“二永债”发行规模已达约1.25万亿元，反映出市场对资本补充工具的旺盛需求。
随着更多存量资本工具进入赎回窗口期，逆周期资本监管要求可能推动“二永债”置换提速。高政扬认为，在新资本管理办法框架下，银行需通过发行低成本、高适配性的“二永债”满足监管需求，增强风险缓冲能力。
从供给端看，若宏观利率维持下行趋势，银行发行新债的成本优势将持续存在，“以新换旧”的收益空间将进一步激励赎回操作。预计未来，银行将把“二永债”作为核心置换标的，加快置换节奏以适配新规要求。
北京商报记者 宋亦桐
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