9月22日，中国5年期和1年期贷款市场报价利率（LPR）正式公布，利率维持不变，标志着内地并未跟随美联储进行降息操作。然而，受美联储9月17日（当地时间）降息影响，中国香港于9月18日宣布将基准利率下调25个基点至4.50%，此举即时生效，为港股市场带来了一次‘定向降息’的利好。
一、香港降息的背后逻辑
香港实行的是联系汇率制度，这一制度确保港元汇率稳定在7.75至7.85港元兑1美元的区间内。简单来说，香港与美国通过联系汇率制度紧密相连，如同两个水库通过一根大水管相连。当大西洋（美联储）涨潮（降息）时，香港的水库也必须相应降低水位（降息），以避免水管爆裂（汇率失守）。因此，美联储的降息决策直接导致了香港的降息行动。
市场普遍预期，美联储在今年10月和12月还将各降息一次，这意味着香港年内大概率也会跟随降息两次。相比之下，内地预计年内仅有一次降息，因此在这波降息潮中，港股的受益程度可能更大。特别是对利率高度敏感的创新药板块，如港股通创新药ETF（520880），将直接受益于降息带来的低成本融资环境。
创新药企业在成功研发出新药并上市销售之前，几乎没有任何收入，但每年都需要投入巨额资金进行研发。它们需要持续、低成本地融资，直到新药成功上市。美联储和港元的降息，相当于直接为这些企业提供了低成本资金，降低了它们的融资成本，提升了它们的估值水平。因此，降息对创新药板块来说无疑是一大利好。
尽管近期创新药板块因美国审查等因素出现了一些调整，但其支撑面依然强大。经过多年的深耕，创新药逐渐从‘投入期’迈入‘收获期’，后续随着临床推进和商业化，将带来源源不断的现金流。在美联储和港元利率下调的流动性环境下，港股通创新药ETF（520880）的标的成份股全部为创新药研发企业，其商业化业绩兑现带来的机会是明确和确定的。因此，短期的市场调整反而为真正质优的创新药品种提供了一次难得的买点，值得投资者关注。对于没有股票账户的投资者，可以通过场外联接基金025221参与。
二、内地未降息的考量因素
在美联储降息后，中国央行并未选择跟随降息，这主要有两方面的原因。一是此前中美降息的节奏并非同步，例如今年5月份中国曾有一次降息，而美联储并未降息。二是中美利差仍严重倒挂，中国10年期国债收益率约为1.88%，而美国为4.13%。如果此时降息，可能会加剧资金外流压力。
更为重要的是，目前的市场环境尚未达到需要降息的地步。今年3月份，央行行长潘功胜曾表示，将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息。这表明股市等金融市场的运行情况已经成为降准降息的重要考量因素。目前A股市场虽然上涨节奏有所放缓，但整体仍处于上升趋势中。因此，此时不降息也在市场预期之内。
同时，对于股市来说，有时候不降息却能产生胜似降息的效果。9月份不降息，市场会预期10月份可能降息，这种乐观预期反而可能推动股市上涨。
总结与展望
美联储降息之后，中国香港选择跟随，而中国内地并未跟随，这相当于为港股市场带来了一次‘定向降息’的机遇。未来一段时间，港股市场受到的利好刺激可能强于A股市场。在流动性利好的支撑下，已经滞涨一段时间的港股有望迎来新的‘补涨’行情。
注：本文仅为作者个人观点，短期涨跌不预示未来走势。如提及个股或基金，不代表投资建议。投资需谨慎！
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