来源 | 北美商业见闻
在比特币价格持续下探的敏感时刻，加密货币领域再掀波澜——以大规模囤积比特币闻名的Strategy Inc.公司豪掷超8亿美元增持，却遭“黄金多头”彼得·希夫猛烈抨击为“庞氏骗局”，币安创始人赵长鹏更被卷入关于数字货币价值的公开辩论。这场风波背后，折射出加密市场在监管迷雾与资本博弈中的深层矛盾。
根据美国证券交易委员会（SEC）文件披露，Strategy Inc.在截至上周日的交易周内购入8,178枚比特币，总价值达8.356亿美元，平均单价约102,171美元/枚。这是该公司自7月以来最大规模的单笔增持，使其比特币持仓总量攀升至649,870枚，按当前价格估算价值约617亿美元。
公司联合创始人迈克尔·赛勒（Michael Saylor）公开否认近期抛售传言，强调“持有比特币是长期战略”。然而，市场反应却充满戏剧性：周二早盘比特币价格一度跌破90,421美元，创年内新低；Strategy股价同步下挫2.17%，总市值缩水至561.5亿美元。更耐人寻味的是，其关键估值指标mNAV（市值与比特币持仓价值比）从2.5暴跌至1.2，显示股票价格与资产净值的溢价空间大幅收窄。
自2020年8月宣布转型“数字资产国库”以来，Strategy股价曾飙升超1500%，远超标普500指数同期涨幅。但狂欢过后，代价显现：自2024年11月历史高点以来，股价累计暴跌57%，年内跌幅超32%，而同期比特币回报率仅0.4%。
为支撑比特币购买计划，赛勒先后通过发行普通股、可转换股及优先股融资。最新数据显示，公司上周四完成6.2亿欧元（约7.168亿美元）永续优先股发行，实际筹资规模达最初目标的两倍。然而，这种“杠杆化”模式正面临考验——随着mNAV溢价消失，依赖动能资金的投资者开始撤离，公司融资成本与偿债压力骤增。
比特币的暴跌行情，为长期批评者提供了弹药。黄金投资界知名人物彼得·希夫（Peter Schiff）公开指控Strategy商业模式“本质是欺诈”，称其通过高收益优先股吸引投资者，但实际收益率“永远无法兑现”。他警告，若市场需求减弱，公司可能陷入“被迫抛售比特币→股价暴跌→更多赎回”的死亡螺旋，最终走向破产。
希夫的攻势并未止步于此。他向赛勒发起辩论挑战，并邀请赵长鹏就“代币化黄金与比特币谁更符合货币属性”展开对决。这场争论源于希夫长期主张的“比特币供应上限无意义”观点，他甚至建议投资者抛售比特币转投白银。
面对质疑，数字资产管理公司Arca首席投资官Jeff Dorman反驳称，赛勒持有公司42%股份使激进收购“几乎不可能”，且传统软件业务仍能产生正现金流以覆盖可控利息支出。数据显示，Strategy稀释后市场净资产值倍数接近1.06倍，股票价格仅略高于比特币持仓的保守估值。
加密货币市场的动荡，与宏观环境密不可分。短短数周内，近1.1万亿美元资金从加密市场撤离，比特币从126,000美元历史高点跌至90,000美元关口，市值蒸发近6000亿美元。分析师指出，特朗普政府推动“加密货币之都”计划带来的狂热情绪正在消退，而即将公布的美国非农就业数据、英伟达财报等事件，进一步加剧了市场不确定性。
Bitwise Asset Management首席投资官Matthew Hougan直言：“零售投资者情绪极度悲观，他们害怕再次经历50%的暴跌。”加密货币分析师Ted Pillow则认为，88,000-90,000美元区间是关键支撑位，若抛售放缓可能形成局部底部，但中期修正压力仍存。
这场由8亿美元抄底引发的风波，不仅暴露了加密货币市场的高波动性，更揭示了传统金融与数字资产在估值逻辑、监管框架上的深刻分歧。在比特币迈向主流化的道路上，类似的争议或许只是开始。
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