作为按摩器行业的龙头企业，倍轻松近年来却陷入业绩泥潭。2025年三季报显示，公司亏损超6500万元，与此同时，控股股东马学军的减持套现行为引发市场高度关注。更令人意外的是，公司仍在持续签约顶流明星代言，这种“冰火两重天”的局面，让倍轻松的未来充满不确定性。
01 业绩与套现的“冰火”两重天
11月14日晚间，倍轻松发布公告称，公司控股股东、实际控制人马学军拟通过询价转让方式减持255.26万股，占公司总股本的2.97%，减持原因为“自身资金需求”。按当日收盘价计算，这批股份市值约为7800万元。
今年以来，倍轻松已发生多起大股东及高层减持事件：
相比之下，董事长马学军此次减持近3%的股份，规模更大，尤其是在公司刚刚交出承压成绩单的背景下，这一举动释放的利空信号更为明显。
根据倍轻松最新财报，2025年前三季度，公司实现营收5.52亿元，同比下滑34.07%；归母净利润亏损6562.80万元，同比骤降600.98%；扣非归母净利润亏损6667万元，同比暴降826.41%；净利润率为-11.90%，跌幅高达859.90%。
如此惊人的降幅，在业内上市公司中名列前茅。利润下滑如此之快，原因何在？
倍轻松回应称：“营业收入较上年同期下降，毛利额下降，经营端销售费用投入产出效能不足，固定支出和刚性成本短期内难以同步调整。”由此可见，公司想冲出业绩泥潭仍面临较大困难。
按照常规商业逻辑，企业经营承压时，经营者应向外界传递积极信号以提振信心。然而，倍轻松老板马学军却选择在此时减持，这一反常举动引发市场质疑。
在社会化营销层面，倍轻松多年来形成了签约超一线明星的“路径依赖”。从易烊千玺到肖战，再到近期官宣的乒乓球世界冠军孙颖莎，公司似乎希望通过顶流代言提升品牌影响力。
10月31日，倍轻松宣布孙颖莎担任全球品牌代言人。公司认为，孙颖莎作为世界排名第一的乒乓球运动员，其“专业、可靠、有效”的冠军形象与公司品牌内核高度契合。
倍轻松还强调，此次合作是“强者联合”的体现，有助于强化品牌在智能按摩领域的专业地位，同时借助其球迷群体（25-35岁城市精英）与品牌目标用户的高度重合，实现“品牌认知-消费转化”的高效链路。
一边是经营巨亏，一边是高层持续套现，一边还在新签偶像代言……深陷“沼泽”的倍轻松，能否重振市场和投资人信心？
02 破局之路：美丽新世界有多远？
梳理倍轻松当前的问题，困难显而易见。既然找到了“短板”，理论上便有了针对性的发力方向。我们不妨尝试拆解倍轻松的破局之道。
2025年前三季度，倍轻松研发投入4369万元，同比下滑6.3%。研发投入的减少直接影响产品创新力度，而产品迭代效率和竞争力是关乎企业发展的重中之重。若后续财季研发投入未能有效改观，业绩改善或难言乐观。
没有足够的研发创新实力，就难以打造差异化竞争力产品，最终难以在白热化的智能健康消费品赛道上保持领先。更何况，按摩器细分赛道竞争激烈，既有SKG、奥佳华、松下、飞利浦、荣泰等传统对手，也有小米这种跨界科技巨头。
例如，荣泰健康的研发投入占营收比例一度达到6%，在按摩椅核心技术升级上表现突出；奥佳华则拥有国家CNAS认可实验室、国家企业技术中心等8个国家级技术创新平台，并最新斩获中国轻工业智能健康按摩器具重点实验室等荣誉。
小米凭借人车家全生态版图，品牌影响力和研发创新能力对按摩器行业形成降维打击。其智能化和性价比优势使按摩器产品畅销，即便非核心业务，也拿下行业第七的销售额排名。
当然，倍轻松也有自身优势。例如，其在行业内将中医理论与产品设计融合得最为完美，按摩椅产品的高大上做工材质也是亮点之一。
这些优势适合线下门店展示与拓客。因此，倍轻松正在加速线下直营门店布局。截至2025年上半年，公司全球范围内共开设125家直营店，并在深圳、广州和西安等地开出6家“轻松一刻”。2025年下半年，公司还计划提升广州和深圳等重点城市直营店密度。
然而，线下门店的盈利增速能否填补公司亏损仍需观察。此外，线下开店属于重资产经营，前期沉默成本和刚性支出可能让本就不富裕的现金流雪上加霜。因此，倍轻松或许还需跨越融资这道坎。
所幸，倍轻松也在推进线上线下融合发展模式，并通过直营加盟互补的方式分摊线下开店成本。未来，公司在海外市场，尤其是东南亚和中东地区的深化布局，或许会增加其国际化叙事的想象空间。
从宏观层面看，按摩器市场仍未饱和，这对倍轻松等品牌而言是重大利好。有机构预计，到2029年，中国按摩器市场规模将达392亿元；Data Bridge Market Research的研报显示，2024年全球按摩仪设备市场规模达111.7亿美元，预计2032年将达248.3亿美元，CAGR为10.5%。
倍轻松会否是笑到最后的那一个？
拭目以待！
参考资料：
孙颖莎代言引领发展新格局，倍轻松成长活力迸发-信阳新闻网
图解财报：倍轻松前三季归母净利润-6562.80万元，上年同期1309.98万元-东方财富研究中心
倍轻松实控人也下场减持了，上市次年业绩就大亏，股价开局即巅峰-飞瞰财金
官宣孙颖莎代言仅半月，倍轻松老板马学军套现近3%！-野马财经
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