近日，众生药业（002317.SZ）股价经历剧烈波动，11月12日至14日连续三个交易日收涨，其中12日和14日更是涨停。11月17日股价攀升至27.97元/股，超越8月峰值，但次日即跌停，19日再跌4.73%，20日后才小幅回升。这一系列波动引发市场对这家传统中药企业转型创新药领域的广泛关注。
股价波动背后的多重因素
今年5月以来，创新药行业迎来一波牛市，众生药业股价也随之大幅上涨，从5月6日的11.19元/股涨至8月19日的23.83元/股。然而，随着市场情绪冷却，8月末至10月初股价有所回落。对于近期股价的大幅波动，众生药业方面回应称，股票价格受宏观经济环境、行业政策、资本市场情绪、资金流动及公司经营动态等多重因素影响，具有不确定性。公司强调将严格按照法律法规规范运行，保障中小股东权益。
众生药业还指出，创新药行业研发周期长、风险高，管线临床试验进度、审批结果及商业化前景存在不确定性，这些因素可能成为市场关注的阶段性焦点。
创新转型战略：从中药到创新药
自2010年起，众生药业开始实施创新转型战略，逐步从传统中药企业向创新型企业发展。公司在2025年半年报中明确提出“中药为基、创新引领，聚焦特色的医药健康企业”的中期战略规划。中成药业务仍是其核心基础，同时集中资源支持代谢性疾病、呼吸系统疾病等领域的创新药研发。
11月16日，众生药业发布股票交易异常波动公告，披露正在推进多项III期临床试验，包括昂拉地韦颗粒治疗儿童流感、昂拉地韦片治疗青少年流感、RAY1225注射液治疗肥胖/超重患者及2型糖尿病患者等。
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红海赛道竞争：流感药与减重药市场
众生药业布局的流感药和减重药市场均是竞争激烈的领域。在流感药赛道，新型药物速福达（玛巴洛沙韦）占据先发优势，同时面临青峰医药、济川药业等国产新药的挑战，多款同类药物即将获批。众生药业的核心产品昂拉地韦片是全球首款针对流感病毒RNA聚合酶PB2靶点的1类创新药，其III期临床试验显示症状缓解时间优于奥司他韦，对耐药毒株和高致病性禽流感病毒均有强效抑制作用。该产品已于2025年5月获批上市，正推进医保目录纳入进程。
在减重药赛道，RAY1225注射液作为GLP-1/GIP双靶点激动剂，具备每两周注射一次的超长效潜力，目前正在推进治疗肥胖/超重患者及2型糖尿病患者的III期临床试验。然而，这一领域竞争更为激烈，诺和诺德、礼来等国际巨头凭借先发优势构建壁垒，国内信达生物、石药集团、恒瑞医药等企业也在加速布局。
众生药业方面表示，公司通过差异化研发策略构建竞争壁垒，布局包括GLP-1/GIP/GCG三受体激动剂、Amylin类多肽药物等早研管线，形成双靶点攻坚+多项目储备的梯次布局，规避同质化竞争。
中成药业务：稳定业绩的基石
尽管众生药业在创新药领域布局深远，但中成药业务仍是其核心基础和重要业绩增长来源。2025年半年报显示，中成药销售占营业收入比重达53.03%，化学药销售占比为38.12%。在药品集采政策背景下，众生复方血栓通系列产品在2023年中选全国中成药采购联盟集中带量采购，2024年各省份陆续执标完成。
面对核心产品因集采降价导致的业绩承压，众生药业围绕复方血栓通系列制剂构建“量-本-费”协同增效模型，同时集中资源支持研发进度靠前、市场空间大的创新药项目。公司每年研发投入连续多年超过营业收入的8%，近三年均超过10%，在中药上市企业中排名靠前，但在创新药企业中处于中下游水平。
众生药业方面解释称，公司通过成熟产品提供稳定现金流，研发投入聚焦呼吸、代谢药等核心赛道，并有多项早研储备，以避免资源分散，控制经营风险。这种策略既保障了短期收益，又为长期技术储备奠定了基础。
结语：转型中的挑战与机遇
众生药业的转型之路充满挑战与机遇。作为传统中药企业，其在创新药领域的布局既需要突破研发模式的转换，还需应对高投入、长周期的特性与中药业务传统盈利模式的差异。然而，随着核心产品的逐步上市和差异化研发管线的推进，众生药业有望在激烈的市场竞争中脱颖而出，实现从中药到创新药的华丽转身。
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