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2025年9月19日，一纸行政处罚事先告知书将卤味巨头绝味食品推上风口浪尖。据中国证券监督管理委员会湖南监管局披露，2017年至2021年期间，绝味食品通过未确认加盟门店装修业务收入的方式，累计少计营业收入超7亿元，占对应年度披露营收比例最高达5.48%。这一违规行为导致公司及三名高管被处以总计850万元罚款，其中时任董事长戴文军个人承担200万元。
更严峻的是，公司股票简称于9月23日变更为"ST绝味"，实施其他风险警示。这背后是持续恶化的业绩表现：2022-2024年营收增速从1.13%骤降至-13.84%，净利润三年间经历76.29%暴跌与34.04%二次下滑。2025年上半年，1.75亿元净利润同比减少40.71%，创下近年最差中期业绩。
加盟体系遭遇信任危机
作为典型的加盟驱动型企业，绝味食品2024年卤制食品批发收入中，加盟商贡献占比高达94.37%。但这种模式正显露出脆弱性：2025年上半年加盟商管理收入同比减少20.28%，集采业务下降36.71%。更值得警惕的是门店规模收缩，据第三方平台窄门餐眼数据，当前在营门店较2024年上半年减少4244家，日均闭店超11家。
审计机构指出，对加盟门店的批发收入确认存在潜在错报风险。2024年该部分收入占营收总额的73.5%，交易频次与销售规模的双高特性，使得收入确认时点成为关键审计点。这暴露出加盟体系扩张过程中，财务管控与业务运营的失衡风险。
细分赛道能否成为破局关键？
面对行业寒冬，绝味食品选择"聚焦卤味赛道，深耕细分需求"的战略。2025年上半年业绩说明会上，管理层透露正在推进场景化创新与精益运营，通过需求洞察、品类创新和敏捷供应三大能力建设，探索细分市场突破口。具体举措包括2024年9月试点奶茶业务，2025年7月推出"绝味Plus店"，新增炸卤、甜品等跨界品类。
但同行数据显示转型压力。周黑鸭同期净利润增长228%，煌上煌增幅达26.9%，相较之下绝味食品的业绩修复仍显滞后。投资端尝试也未达预期，2022-2024年累计投资收益亏损3.71亿元，尽管2024年投资现金流净额收窄至-2.34亿元，但战略收缩带来的增长动能不足问题依然突出。
行业洗牌期的生存挑战
整个卤味行业正经历深度调整。绝味食品在半年报中坦言，宏观经济波动抑制可选消费，行业集中度提升加剧竞争。场景渗透、渠道下沉和数字化领域的白热化竞争，导致资源投入边际效益递减。这种背景下，门店数量成为衡量企业抗风险能力的重要指标，而绝味食品的门店收缩速度已超过行业平均水平。
从投资盛香亭、阿满百香鸡等品牌的多元化尝试，到回归卤味核心赛道的战略调整，绝味食品的转型路径仍在摸索中。当850万元罚单与ST警示同时降临，这家卤味龙头的突围战，不仅关乎企业存亡，更折射出传统消费品牌在新消费时代的转型阵痛。
作者丨五仁
来源丨征探财经（ID:teccj6)
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