作者：江昱玢 陈晓平
编辑：陈晓平
图源：锦波生物
山西医美女王杨霞的锦波生物，即将迎来钟睒睒这位卖水首富的巨额注资，一场资本与技术的深度融合正在上演。
9月19日，杨霞控制的锦波生物发布公告，其定增申请已获北交所受理，并同步公布了募资的详细计划。
杨霞
据披露，钟睒睒旗下的养生堂预计将出资20亿元，获得锦波生物6.24%的股权，并成为其第二大股东。按照这一出资额计算，锦波生物的估值将达到320亿元，资金将主要用于建设“人源化胶原蛋白FAST数据库与产品开发平台”，并补充流动资金。
医美界新星与卖水首富的联手，预示着锦波生物将迎来新一轮的扩张。
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募资20亿，杨霞要价有折扣
杨霞此次向钟睒睒的要价，相较于市场价格有所折扣。
根据公告，定增价格约定为278.72元/股，不低于定价基准日前20个交易日均价的80%。锦波生物将增发至多7175660股，合计募资约20亿元。
截至2025年6月，锦波生物的总资产才23.67亿元。对于杨霞和她的公司来说，未来到账的20亿元几乎等同于其所有实物资产。
2024年，锦波生物实现营收14.43亿元，利润7.32亿元。按照静态市盈率计算，320亿元的估值确实不低。但杨霞团队造富的核心——重组胶原蛋白，前景广阔，毛利率高达90%以上，锦波生物的价值显然得到了市场的认可。
杨霞计划将11.5亿元用于“人源化胶原蛋白FAST数据库与产品开发平台项目”，剩余8.5亿元则用于补充流动资金。
据披露，其人源化胶原蛋白项目总投资12.6亿元，规划购置土地并新建综合楼、生产车间等，逐步完成人源化胶原蛋白FAST数据库、功能蛋白及其终端产品的基础研究与产业化。
杨霞已选定北京大兴生物医药产业基地的一地块，规划总建筑面积7.55万平方米，建设项目实施周期为3年。
“本项目建成后，公司将提升新型胶原蛋白研发效率，实现以A型重组人源化胶原蛋白为核心原材料的各类终端医疗器械产品研发及规模化生产。”
据公告称，项目的顺利实施将填补锦波生物在伤口护理、骨科植入材料、毛发健康、眼科药物领域的空白，并提升产品技术含量和附加值，巩固其在生物合成领域的领先地位。
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首富重仓，钟睒睒看好重组胶原蛋白
杨霞能获得钟睒睒的巨额注资，自然有其独门技术。
锦波生物专注的重组胶原蛋白，是一种高性能、高附加值的生物材料，能为医疗领域提供优质的创伤修复、组织工程等解决方案。
在医美领域，重组胶原蛋白的商业化已得到印证。
市面上大量护肤品主打这种成分，如欧莱雅的“小蜜罐”系列，升级到第四代后，在天猫旗舰店里销量数十万，其就已用上锦波生物的原料。
与大火的玻尿酸相比，胶原蛋白号称不但能补水保湿，还能抗衰美白，且更接近人体自带成分，致敏性低、更安全。
这种材料在毛发增生及滴眼液领域也能发挥抗衰老、组织修复等多重功效。据研究，以重组人源化胶原蛋白构建的心血管支架涂层，具有优异的抗凝血、促进心血管内皮修复再生的作用。
钟睒睒个人坐拥万泰生物，在医疗领域有着丰富的经验。他前后两次投资锦波生物。
2025年6月，杨霞即与久视管理咨询（杭州）签约，以243.84元/股的价格，将575.33万股转给杭州久视，占锦波生物总股本的5%，转让价款约14亿元。
杭州久视背后实控人也是钟睒睒，连带养生堂的注资，钟首富前后花费34亿元，获得锦波生物10.58%的股权。
9月上旬，杭州久视一方已提名陈镔为锦波生物新任董事，这标志着钟睒睒团队开始参与其运营管理。
有分析认为，钟睒睒麾下的养生堂控股农夫山泉与万泰生物，在医疗商业化方面经验丰富，又覆盖超300万零售终端，有望帮助杨霞打开各类胶原蛋白产品的销路，筑高竞争壁垒。
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走出医美，锦波生物业务多元化
杨霞今年51岁，可谓半路创业。
她是山西沁水人，曾担任过山西医科大学的讲师，专业为肝移植。在工作中，她接触到胶原蛋白，添加这类材料对器官保存至关重要，只是提取价格昂贵，技术一度被国外垄断。
2008年，杨霞成立锦波生物，专注于重组胶原蛋白的研发，并成功将其推向北交所上市。
过去两年多来，锦波生物业务爆发。2025年1-6月，其营收为8.59亿元，净利已逼近4个亿。在2025胡润富豪榜上，她以115亿元的财富问鼎山西女首富。
图源：视觉中国
杨霞团队当下最挣钱的业务是医疗器械。
锦波生物有款明星产品除皱针“薇旖美”，针对川字纹、抬头纹、鱼尾纹等效果显著。
据其官网上指导价，便宜的6800元，贵的快两万块。据称，大单品已卖超200万支，毛利率冲上95%。
市面上注射类医美产品众多，杨霞能跑出来，在于她有独家红利。
薇旖美属于第三类医疗器械，风险较高、审批严格。目前，我国重组人源化胶原蛋白三类证只有3张，全部握在锦波生物手上。
杨霞也为渠道乱价烦心，部分店家为了引流，定价6800元的薇旖美极纯（4mg），现在千元左右就能拿下。
7月，锦波生物索性与美团签约，核心产品薇旖美加入“百亿补贴”大军，拥抱更广阔的中产市场。
9月上旬，杨霞个人已兼任总经理职务，全面负责锦波生物的运营。从钟睒睒的行动来看，重组胶原蛋白的场景肯定远远不限于医美领域。
借势养生堂的资源，杨霞和锦波生物有机会走得更远。
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