作为中国光纤光缆行业首家实现‘A+H’双平台上市的企业，长飞光纤的发展历程与中国电信网络建设紧密相连。依托中国移动、中国电信、中国联通等核心客户，公司长期受益于国内光纤光缆市场的旺盛需求。然而，随着国内信息通信网络建设进入成熟期，传统单模光纤光缆产品需求增速显著放缓，行业竞争格局发生深刻变化。
根据最新财报数据，2024年度三大运营商资本开支总额同比下降9.7%至3189亿元，2025年指引值再降9.1%至2898亿元。在6月中国移动普通光缆集采中，需求总量同比下降近10%，中标均价骤降26%至48元/芯公里。作为中国移动最大光缆供应商之一，长飞光纤此次集采中标份额从20%降至14%，市场地位承压明显。
海外业务成为重要增长极，2025年上半年实现收入27亿元，同比增长52.8%，占总营收比例提升至42.3%。但国际形势的复杂性给海外扩张带来不确定性，贸易保护主义与区域市场需求波动构成双重挑战。CRU报告显示，全球前十大运营商2024年资本开支同比微降，光纤光缆市场需求自2023年收缩后呈现企稳态势，预计2025年全球需求量同比增长1.9%。
在传统业务增长乏力的背景下，公司半年报呈现‘增收不增利’特征：营收63.84亿元同比增长19.4%，归母净利润2.96亿元同比下降21.71%。光传输产品分部毛利率下滑4.5个百分点至29.6%，成为利润增长主要拖累。与之形成对比的是，光互联组件分部收入14.4亿元同比增长54.6%，毛利率提升18个百分点至40.7%，凸显算力中心相关产品的重要战略价值。
面对人工智能引发的‘算力军备竞赛’，长飞光纤在高端多模光纤和光互联组件领域取得突破。但更具颠覆性的空芯光纤产品仍处于商业化早期阶段，尽管8月助力中国移动建成全球首条自主知识产权反谐振空芯光纤线路，实现0.09dB/km超低损耗和1毫秒超低时延，但当前尚未形成规模销售，对经营业绩贡献有限。
公司正通过完善制备工艺、突破施工运维障碍等方式推动空芯光纤商用进程，但该产品占全球需求总量比例仍较小。在产业链成熟度提升前，其市场前景存在不确定性。这种不确定性在资本市场引发连锁反应，截至2025年9月19日，公司A股市盈率达155倍，股价年内涨幅超270%，H股涨幅更达380%，估值水平显著高于行业均值。
值得关注的是，公司原第一大股东Draka Comteq B.V.于2025年9月19日完成H股清仓，累计减持套现超51亿港元。该股东自1988年公司创立即参与投资，持股比例从今年3月底的23.73%降至零。此次减持发生在公司股价飙升期，引发市场对行业前景和企业价值的深度思考。
分析认为，股东减持可能源于多重因素：全球光纤通信行业的周期性波动、国内市场竞争加剧、对数据中心产品研发进展的疑虑，以及同业竞争约束条款到期等。特别是2008年签署的《光纤技术合作协议》于2024年7月失效后，原销售区域划分条款不再适用，可能影响股东战略考量。
在算力中心需求支撑叙事尚未完全确立前，长飞光纤需要平衡传统业务转型与新兴领域布局。公司近期连续发布股票交易风险提示公告，提醒投资者关注市盈率过高风险。这场传统巨头向算力时代转型的战役，其最终走向仍需时间检验。
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