当前市场正经历科技股的“黄金时代”，AI、半导体等赛道涌现出大量大牛股，投资者热情高涨。然而，作为中国最早布局人工智能领域的科技巨头之一——海康威视（002415.SZ），却在本轮牛市中“失声”，引发41万股东的集体焦虑。
数据显示，年初至今，上证指数累计上涨14.97%，通达信“人工智能”板块指数涨幅达35.84%。相比之下，海康威视同期股价仅上涨3.07%，与行业整体表现形成鲜明对比。更令投资者心碎的是，公司扣非归母净利润（反映主营业务盈利能力）仍不及2021年同期的88.23%，业绩修复进程缓慢。
从财报数据看，海康威视2024年营业收入924.96亿元，同比增长3.53%，但归母净利润同比下降15.1%；2025年上半年营业收入418.18亿元，同比增长1.48%，归母净利润增长11.71%。尽管表面数据有所改善，但扣非归母净利润仅同比增长4.69%，远低于市场预期。
“与A股其他亏损科技股被热炒不同，海康威视作为安防视频领域的全球龙头（连续9年排名第一），资本市场对其业绩要求更为严格。”业内人士指出。私募大佬冯柳管理的高毅邻山1号远望基金也在2025年半年报中减持1200万股，持股量较2023年三季度减少0.97亿股，进一步加剧了市场担忧。
尽管业绩承压，海康威视的业务表现并非一无是处。2025年上半年，公司营收达历史同期最高水平，毛利率提升至45.19%，同比小幅增长0.14个百分点。创新业务（机器人、智能家居、汽车电子、存储等）占比从2022年的18.12%跃升至28.14%，成为新的增长点。
然而，公司扣非归母净利润增长缓慢的“元凶”正是高额的研发投入。2020年，海康威视研发投入63.79亿元，2024年已翻倍至118亿元，占营收比例从12.83%升至13.56%。若削减研发开支或裁员（2024年在职员工59689人，近一半为技术人员），财报数据可迅速改善，但公司选择了更艰难的科技突围之路。
海康威视的传统安防业务已陷入“红海”。2024年，该业务营收下滑1.18%，2025年上半年再降3.17%。国内安防市场高度成熟，叠加经济压力导致政府和企业削减支出，公司亟需开辟新增长曲线。
但创新业务同样面临强敌环伺：智能家居领域需对抗小米、格力；移动机器人市场有康耐视、基恩士等国际巨头；汽车电子赛道更是直面特斯拉、小鹏、博世等竞争对手。海康威视若不加大研发投入，将难以在技术厮杀中突围。
作为人工智能领域的核心技术“基本盘”，海康威视在AI大模型上的投入仍在加码。公司今年4月表示：“AI大模型带来的影响是巨大的，所以AI的投入依然会继续加大。”然而，高研发投入与激烈竞争意味着公司面临的风险和挑战不容小觑。
对于41万股东而言，陪伴海康威视成长或许需要更多耐心。这家曾引领中国AI发展的龙头企业，正站在传统业务转型与创新业务突围的关键节点，其未来表现值得持续关注。
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