如果有机会带着今天的记忆穿越回10年前，你会选择投资什么来实现财富跃升？答案中，比特币无疑是最具诱惑力的选项之一。十年间，比特币经历了多轮‘牛市-熊市’的剧烈波动，但最终价格从300美元攀升至11万美元，成为全球资产类别中的‘明星选手’。然而，投资比特币并非易事。
首先，比特币本质上是基于算法生成的代码，获取它需要强大的算力和电力支持（即‘挖矿’），这对普通投资者而言成本高昂。其次，加密货币长期游走在法律监管的边缘，缺乏真实的应用场景，价格波动剧烈。即便找到卖家，双方如何定价、用什么货币交易，都是现实难题。
因此，大多数投资者选择通过交易所，先将法定货币（人民币、美元、欧元等）兑换成与美元挂钩的稳定币USDT，再用USDT购买比特币、以太坊等加密货币。可以说，USDT不仅支撑了加密货币的信仰，更构建了虚拟货币与现实交易之间的桥梁。
那么，既然比特币能创造财富神话，发行USDT的Tether公司又价值几何？据多家媒体报道，Tether正在寻求200亿美元（约合人民币1420亿元）的融资，预计出让3%的股份。按此计算，融资后的Tether整体估值将超过5000亿美元（约合人民币35000亿元），远超另一稳定币巨头Circle的300亿美元估值。
USDT：区块链的‘救世主’？
Tether的故事要从2010年说起。尽管比特币在2009年诞生，但最初的一年多里，几乎无人相信它的前景，更别提为其设计交易机制。直到2010年5月，一位程序员用1万枚比特币购买了两份披萨，这笔交易被视为比特币参与实体经济的第一步，直接推动了比特币价格的首次暴涨——单枚价格从0.003美元飙升至年底的0.5美元。同年，全球首个比特币交易所BitcoinMarket成立，加密货币市场逐渐形成。
到2014年Tether成立时，比特币已成为广为人知的‘新兴资产’，甚至成为边缘产业、灰色产业的‘硬通货’。例如，暗网交易平台‘丝绸之路’仅接受比特币支付，30个月内交易总额超过2.14亿美元。
然而，比特币的繁荣也带来了问题。由于其‘颠覆传统市场’的光环和匿名特性，比特币在公众眼中与‘诈骗’‘投机’‘灰产’紧密关联。监管部门也通过行动印证了这种猜测：2013年5月，美国国土安全局查封了比特币交易所Mt. Gox，指控其无合法金融资质且涉嫌洗钱；同年6月，美国联邦缉毒局逮捕了一名试图用比特币购买毒品的瘾君子。
2013年成为比特币历史上波动最剧烈的一年。4月12日，比特币在48小时内从260美元暴跌至110美元；12月，因多国出台严格监管，比特币在两周内从1163美元跌至400美元，市场一片哀嚎。
在此背景下，加密货币行业迫切需要更规范、更安全的交易机制。Tether和USDT应运而生。
2012年，稳定币之父维莱特提出在比特币区块链上构建新加密货币的构想，并将其命名为Mastercoin。2014年，Mastercoin创始成员布洛克·皮尔斯联合广告商里夫·柯林斯和软件工程师克雷格·塞拉斯成立了Realcoin（即后来的Tether）。Tether承诺，其发行的加密货币（最初为Realcoin，后改为USDT）将与美元1:1绑定，并接受审计。柯林斯表示：‘我们做的是将美元数字化，并让数字美元接入比特币区块链。’
为实现承诺，Tether与多家大型银行合作，获得与美元的直接流动许可，并实时记录美元储备，确保资产稳定。
USDT：进军风险投资的新征程
凭借前瞻性的洞察和历史机遇，Tether成为加密货币领域的‘现金牛’。2024年上半年，Tether现金储备达1185亿美元，净利润52亿美元。其盈利模式堪称完美：用户通过USDT进入加密货币市场，Tether用现金投资稳定资产赚取利息；用户套现时，Tether收取手续费。
那么，这样一家不缺钱的公司为何要融资？
2023年，保罗·阿尔多伊诺成为Tether新任CEO。这位前CTO上任后开始计算Tether的资金结构能否支撑‘稳定币’故事。他得出结论：随着美元加息周期结束，Tether的收益率可能降至0.5%，沦为‘货币搬运工’。
于是，2024年阿尔多伊诺决定推动Tether进军一级市场，通过风险投资对冲风险，实现资产增值。他表示：‘人工智能领域需要传统巨头之外的挑战者。’
（阿尔多伊诺，图源：个人社媒）
做风险投资需要大量资金。作为加密货币巨头，Tether在投资人工智能、脑机接口等领域时，往往只能靠‘钞能力’推动。例如，2024年4月，Tether以2亿美元收购脑机接口初创企业Blackrock Neurotech多数股权；2025年，又投资人工智能数据中心Rumble，耗资7.75亿美元。最近，Rumble计划以11.7亿美元收购德国云服务商Northern Data，Tether将成为最大出资方之一。
据悉，Tether对本次融资充满信心，所出让的3%股份为新增发行。阿尔多伊诺透露，已有‘知名投资者’表达投资意向，公司正在评估方案，底线是‘最大限度扩大战略规模’。
然而，寻求融资的背后，或许也隐藏着Tether的‘不安’。
自成立以来，关于USDT能否承担现有角色、Tether是否权力过大甚至操纵市场的争议从未停息。最大的争议在于，Tether的运作方式类似银行，却未接受同等监管。2021年10月，美国商品期货交易委员会指控Tether在2016年6月至2019年2月期间虚假宣称其持有足额美元储备，实际储备金在大部分时间内未实现‘全额支撑’，也未接受审计。为此，Tether接受了4100万美元的罚款。
2022年，Tether遭遇信任危机，20天内处理了超过200亿美元的赎回。尽管挺过风波，但在稳定币逐渐成为各国探索方向的背景下，Tether不得不思考：我真的不可替代吗？
这样来看，Tether对自己的5000亿美元估值不仅大胆，更是一种宣示——如果Circle充满想象力，那我将是更猛的冠军。
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