一场席卷全球的避险浪潮，正将贵金属市场推向前所未有的“沸腾”顶点。多重风险因素叠加下，黄金价格突破每盎司4000美元的历史性关口，年内涨幅已达54%，而白银与钯金的表现同样令人瞩目。
市场的“沸腾”并不仅限于黄金。白银年内涨幅超过67%，跑赢黄金，价格逼近50美元/盎司。本周三，最活跃的白银期货价格收于48.994美元的历史高位，盘中一度突破49美元，上一次达到这一水平是在14年前。
白银的强势源于工业与投资需求的双重驱动。一方面，太阳能电池板和人工智能相关半导体等领域的蓬勃发展，带动了旺盛的工业需求；另一方面，部分投资者认为黄金交易已过于拥挤，转而将白银作为替代避险工具。此外，白银市场规模较小，美元波动对其价格影响更大，进一步放大了涨势。
黄金此轮牛市的核心驱动力，是全球范围内弥漫的避险需求。从特朗普政府的贸易关税政策到俄乌冲突，再到对通胀的担忧，几乎所有传统黄金驱动因素都在同时发挥作用。法国巴黎银行分析师David Wilson指出：“如果你担心美国经济和债务前景，你还会想买传统的避险资产美国国债吗？答案是否定的。”
除了个人投资者的避险需求，各国央行的持续买入也为金价提供了坚实支撑。根据咨询公司Metals Focus的数据，自2022年以来，全球央行每年的黄金购买量都超过了1000公吨，预计今年将购买900公吨，这一水平是2016-2021年年均水平的两倍。
在强劲的基本面支撑下，市场对金价的预期持续走高。高盛周一已将其2026年12月的黄金价格预测上调至每盎司4900美元。咨询公司SP Angel的分析师John Meyer更是将此轮行情形容为“一代人一遇的走势”。
黄金和白银的强劲势头，也传导至了铂族金属。主要用于汽车尾气净化催化剂的钯金，本周三价格飙升近10%，且连续第三日上涨，触及每盎司1482美元以上，为2023年5月以来的最高水平。
在过去一个月里，钯金价格上涨超过20%，涨幅超过了黄金的11%和白银的近17%。尽管目前的价格仍不到其历史高点3400美元的一半，但其年内近49%的涨幅，几乎与黄金的表现相当。
钯金的上涨，主要是在整个贵金属板块投资势头的带动下实现的。在政治和经济不确定性加剧的时期，投资者对避险金属的投资需求，正从黄金和白银蔓延至其他贵金属品种。
贵金属涨势的背后，是地缘政治紧张、对美元强度的担忧、美联储独立性问题、持续的通胀压力以及欧洲经济增长乏力等一系列风险因素的叠加。分析师认为，目前几乎看不到能阻止这轮涨势的因素，并预测此轮金属牛市可能延续至2026年。
Gavekal Research的创始合伙人Louis-Vincent Gave在一份报告中写道，除非美联储转向鹰派，或美元大幅走强，否则贵金属牛市很难停止，而目前这些情况似乎都不太可能发生。Sprott Asset Management的市场策略师Paul Wong认为，如果银价能持续交投于50美元上方，可能意味着“市场正在重新评估其经济价值和价值储存功能”。
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