近日，AMD与OpenAI达成的一项里程碑式协议，彻底点燃了市场对AMD的信心，其股价在短短三日内累计大涨43%，创下自2016年4月以来的最大三日涨幅。本周三，AMD股价收盘首次突破230美元，单日涨幅达11.4%，成为标普500指数表现最佳个股。
本周一，OpenAI宣布与AMD达成合作，计划在未来数年内部署总计6千兆瓦（GW）的AMD GPU算力，首批1GW芯片将于2026年下半年开始部署。作为协议核心，AMD向OpenAI授予可购买最多1.6亿股普通股的认股权证，行权价仅为象征性的0.01美元。
这一“股权换采购”模式被分析师誉为精妙设计。根据AMD递交监管方的文件，部分认股权证的行权与AMD股价达到特定目标挂钩，功能等同于基于业绩的股权激励，而非传统股权稀释。首批认股权证将在第一个1GW算力部署完成时生效，后续权证的解锁与OpenAI的GPU采购量及AMD股价动态绑定。
这种设计创造了强大的共生关系：OpenAI需实际采购并部署AMD硬件，推动其数据中心业务增长并获得资本市场认可后，才能获得全部股权收益。对OpenAI而言，几乎零成本获得AMD股票，回报完全取决于运营执行与市场表现。
瑞穗分析师Jordan Klein指出，AMD的实际财务数据已不再重要，关键在于能否快速扩大MI450芯片生产，为OpenAI实现6GW芯片的完整部署。Gimme Credit高级债券分析师Dave Novosel认为，OpenAI对AMD芯片的认可可能促使其他AI龙头认真考虑采用AMD的GPU。
资深分析师Stephen Guilfoyle更是将此次协议称为“AMD追求市场份额过程中最大的胜利”。他指出，AMD在AI芯片设计领域此前一直是“（和英伟达）相差远的第二名”，但“从（本）周一早上开始，就没那么遥远了”。Guilfoyle还称赞AMD CEO苏姿丰将重点转向推理芯片的战略决策。
本周已有26位华尔街分析师更新AMD的覆盖评级或目标价，其中24人给予买入评级，仅有4位维持持有评级。巴克莱分析师Thomas O'Malley、Melius Research分析师Ben Reitzes和Jefferies分析师Blayne Curtis给出的目标价最高，均为300美元，前两人均将此前200美元的目标价上调50%，Curtis更是将目标价从170美元大幅上调逾76%，为上调幅度最大的分析师。
300美元的目标价意味着，AMD的股价将在本周三收盘的基础上再涨逾27%。两位分析师还将AMD从持有上调至买入评级，其中包括Jefferies的Curtis。另一名分析师是DBS的Amanda Tan，其将目标价从155美元提高到260美元。
即使是维持持有评级的分析师也都上调目标价。其中，摩根士丹利的Joseph Moore将目标价从168美元提升46.4%至246美元，高盛的James Schneider将目标价上调40%至210美元。
AMD首席财务官Jean Hu表示，该协议“预计将为AMD带来数百亿美元的收入”并“提升公司的每股收益”。若认股权证完全行使，OpenAI将可能持有AMD约10%的股份，协议有效期至2030年10月。AMD同时保留了反稀释和转让限制条款，确保OpenAI不能随意出售或转让该认股权证。
分析师普遍认为，OpenAI寻求芯片供应商多元化是达成协议的首要原因，另一个原因是英伟达可能无法满足OpenAI的全部芯片需求。这种OpenAI背书的效应可能促使其他AI公司认真考虑采用AMD的芯片，进一步重塑AI芯片市场的竞争格局。
猜你喜欢
