今年以来，科技股在A股市场中表现出强劲的单边上涨行情，尤其在申万一级行业中，科技板块的表现尤为亮眼。通信、电子等行业涨幅显著，成为市场关注的焦点。截至9月底，光模块(CPO)指数、覆铜板指数、摩尔线程指数等概念板块指数涨幅均超过100%，在概念板块指数中位居前列，彰显了科技股的强劲势头。
然而，近期科技股市场却迎来了“降温”信号。一方面，持续的上涨带来了大量获利盘，市场存在调整需求；另一方面，部分科技龙头的连续上涨触发了交易所的风控规则。根据沪深交易所2023年修订的《融资融券交易实施细则》，静态市盈率超过300倍或为负数的股票，其两融折算率需归零，这意味着这些股票暂时无法用于融资担保，投资者不能再用其折算保证金来获取融资额度。
10月9日，东方财富证券、国信证券等多家券商宣布，将中芯国际、佰维存储等9只A股股票的两融折算率调整为零，主要原因是这些股票的静态市盈率超过了300倍，触发了交易所的风控规则。消息披露后，中芯国际A股当日振幅超过11%，收盘微跌0.87%；佰维存储由涨8.5%收窄至2.34%，半导体板块整体冲高回落，市场反应明显。
在当前科技股“降温”的行情下，投资者不禁要问：还有哪些个股也将面临交易所的风控规则？又有哪些科技股今年来备受融资客的杠杆资金青睐？
科技股“降温”！62只科技股估值“超标”！
据私募排排网统计，截至10月10日，全A股共有3726只融资融券标的，占比高达68.52%。融资融券作为A股市场中少有的杠杆资金，其资金流向一般代表着市场风向。然而，在牛市行情中，融资融券也往往成为非理性投资的放大器，因此交易所设置了风控规则来“降温”。
根据沪深交易所的《融资融券交易实施细则》，静态市盈率超过300倍或为负数的股票，其两融折算率需归零。静态市盈率的计算公式为当前股价除以上一财年每股收益，或当前总市值除以上一完整财年净利润。截至10月10日，全A股3726只融资融券标的中，静态市盈率超过300倍或为负数的股票共有1638只。其中，因今年来股价涨幅导致静态市盈率“超标”的个股有273只，而静态市盈率“超标”的科技股共有62只，包括年内涨幅近两倍的液冷龙头股淳中科技、半导体龙头华虹公司、华胜天成等。
值得注意的是，在这62只静态市盈率“超标”的科技股中，随着上半年盈利能力的提升，最新滚动市盈率（TTM）在300倍以下的个股共有18只。滚动市盈率的计算公式为当前总市值除以过去12个月归母净利润，相对于静态市盈率，滚动市盈率更具时效性。其中，滚动市盈率最低的是永鼎股份、华胜天成、粤传媒、普元信息等。永鼎股份具有多个热门概念加持，近期交易活跃度明显提升，近10个交易日涨幅近35%。2025年上半年，公司实现营业收入22.6亿元，同比增长24.07%；归属上市公司股东的净利润3.19亿元，同比增长917.66%。
从估值角度来看，粤传媒、仕佳光子、埃科光电等最新滚动市盈率（TTM）分别为50.22、115.25、136.13，分别位于45.92%、46.56%、55.84%的历史分位，相比较而言，估值处在相对较低位置。
新易盛等算力龙头成融资客“心头好”！哪些科技股“超标”？
近期，A股融资余额规模继续攀升。据Choice数据显示，截至10月9日，沪深京三市融资余额已达24292亿元，续创历史新高。其中，10月9日单日融资净买额508亿元，创2024年10月8日以来近1年新高，同时在整个历史行情中为次高纪录。与2015年杠杆资金主要流向金融和传统周期股不同，本轮融资加仓则聚焦于科技成长领域。今年来，主要科技龙头成为市场融资客的“心头好”，寒武纪-U、胜宏科技、中际旭创等高弹性标的获加仓，融资余额与净买入额同步增长。
Choice数据显示，今年来融资交易最为频繁的前三标的分别是中际旭创、胜宏科技、新易盛。截至10月10日，算力光模块龙头中际旭创今年来融资买入额累计高达2227.06亿元，融资偿还额2128.41亿元，为市场融资客交易最为频繁的标的。公司今年来涨幅高达215.76%，近三年涨幅高达1342.84%。值得关注的是，在这些融资交易最为频繁的科技股中，最新静态市盈率仅四方精创、海光信息、中芯国际、指南针、润和软件在“超标”门槛附近徘徊。
今年来融资交易最为频繁的中际旭创，或受益于算力板块的高业绩增长，最新静态市盈率为83.79倍，距离“超标”门槛仍有较大空间。公司在2024年营业收入为238.62亿元，同比增长122.64%，归属净利润为51.71亿元，同比增长137.93%。芯片龙头寒武纪最新静态市盈率为-1153.37倍，主要是由于2024年业绩还处于亏损状态。不过，到了今年上半年，公司开始实现盈利，上半年实现营收28.81亿元，同比增长4347.82%，归母净利润为10.38亿元，同比扭亏为盈。
此外，在这些受融资客青睐的科技股中，最新静态市盈率相对处在低位的有中国联通、京东方A、立讯精密、中兴通讯、豪威集团等。这些股票在科技股降温的背景下，仍受到市场的关注。
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