博通与OpenAI的深度绑定，正引发AI行业的一场重大变革。这场被外界视为“AI豪赌”的合作，不仅牵动着华尔街的神经，更可能重塑全球AI芯片市场的竞争格局。
据华尔街见闻周一报道，市场传出博通将为OpenAI开发大量定制化AI芯片及计算系统的消息，直接推动其股价单日飙升近10%。这一协议是OpenAI与英伟达、AMD等全球顶级AI芯片供应商达成的一系列采购计划中的关键一环，标志着博通正式切入AI基础设施的核心赛道。
数十亿美元投资背后的能源革命
OpenAI的野心远超市场预期。据内部文件披露，该公司计划在未来八年投入数十亿美元，用数十万颗芯片构建数据中心，总耗电量将达26吉瓦——这一数字相当于纽约市夏季峰值用电需求的两倍。然而，这仅是CEO Sam Altman向员工透露的宏伟蓝图的十分之一。
但现实困境在于，这家AI明星企业的财务模型尚未成熟。尽管今年预计收入达130亿美元，但与Altman描绘的支出规模相比仍显杯水车薪。公司已向投资者明确，盈利时间点将推迟至2029年，这为合作方博通埋下了巨大的不确定性。
千亿美元收入预期下的风险对赌
对于博通而言，这场合作既是机遇也是豪赌。Bernstein Research分析师Stacy Rasgon测算，该交易有望在未来三到四年内为博通带来“远超1000亿美元”的额外收入，相当于再造一个博通。
OpenAI的逻辑清晰而激进：人工智能将呈现指数级增长，犹豫者必将被淘汰。Altman正通过新型融资工具筹集资金，其资金链日益依赖大规模债务融资。但对博通来说，这本质上是对一个高风险客户的巨额押注——若OpenAI增长不及预期，博通将直接承受冲击。
相较于英伟达或AMD，博通的赌注更大。其定制化合作模式决定了更高的前期投入，且专门为OpenAI开发的系统难以转售其他客户。公司CEO Hock Tan在分析师会议上坦言，大型AI系统开发将提振盈利，但会稀释毛利率，尽管未透露具体幅度。
竞争白热化与估值之谜
表面风光的合作背后，博通正面临多重挑战。英伟达和AMD仍在积极争夺OpenAI订单，价格战风险可能进一步压缩利润空间。更值得警惕的是，博通定制芯片业务的核心客户谷歌，已开始与中国台湾联发科合作开发AI芯片，这无疑是对博通市场地位的直接冲击。
从估值角度看，博通当前股价约为明年预期收益的40倍，远超行业平均水平。这固然得益于CEO Hock Tan在提升效率和利润方面的卓越表现——其将博通打造成毛利率超70%的综合性企业，但今年大部分时间里，博通的远期市盈率持续高于AI芯片市场领导者英伟达，后者拥有更广泛的客户基础。
分析人士指出，与OpenAI的深度绑定或为博通未来数年销售增长奠定基础，但考虑到OpenAI宏大愿景仍缺乏清晰的财务模型支撑，投资者需警惕这场AI豪赌背后的风险。正如Hock Tan所言：“我们正在押注未来，但未来从来充满变数。”
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