药捷安康股价暴涨暴跌：ETF调仓机制下的投资启示

2025年9月港股市场惊现资本博弈：药捷安康千亿市值一日蒸发

上市不足三个月的生物科技公司药捷安康-B（02617.HK）在2025年9月上演了一场资本市场的惊魂剧。这家尚未产生主营业务收入的企业，股价在短短数日内经历50倍暴涨后单日暴跌53.73%，市值波动近1900亿港元，成为观察ETF调仓机制与市场流动性的典型案例。

指数基金调仓争议：机械跟踪还是主动干预？

当前市场对指数基金"机械跟踪调仓"模式存在争议。专业人士指出，指数产品的核心定位是精准复制指数表现，而非通过主动择股择时获取超额收益。若强行添加主观判断，反而可能违背指数基金的设计初衷。对于投资者而言，选择编制方法严谨的指数基金是规避风险的关键。

1亿资金撬动的资本游戏：药捷安康流动性困局

2025年6月23日，药捷安康以13.15港元发行价登陆港交所。Wind数据显示，其总股本3.97亿股中仅549万股（占比1.38%）为实际流通股，对应流通市值约7219万元。这种极低的流通比例导致少量资金即可显著影响股价：

• 6月23日上市首日暴涨78.71%，收盘价23.50港元，实际流通市值仅3.6亿港元
• 8月22日入选恒生综合小型股指数及港股通
• 9月12日单日涨幅达77.09%，9月15日触发国证港股通创新药指数强制配置，被动买入金额约9.4亿港元推动股价再涨115.58%
• 9月16日股价创679.5港元历史新高后，午后断崖式下跌53.73%，收盘报192港元

标普500指数的启示：动态调整机制的价值

国际成熟市场的指数编制经验值得借鉴。以巴菲特多次推荐的标普500指数为例，其长盛不衰的秘诀在于：

• 不局限于定期机械调仓，而是随企业行为与市场变化动态调整
• 成分股选择结合量化指标与指数委员会主观判断
• 1942-2018年期间年化报酬率达11%，1万美元投资可增值至5100万美元

这种兼顾专业性与灵活性的编制模式，有效保障了成分股质量与代表性，规避了机械式调整的弊端。

创新药赛道优选：恒生沪深港创新药精选50指数

当前市场主要创新药指数对比显示：

恒生沪深港创新药精选50指数的独特优势在于：

• 叠加"研发硬实力"与"市场动量"双重因子，筛选创新药已上市或研发进入临床三期的企业
• 明确剔除股权高度集中个股，避免少数股东控盘风险
• 全市场唯一跟踪该指数的产品为创新药ETF天弘（517380），场外联接基金代码A类：014564，C类：014565

资料来源：Wind；历史不代表未来，市场有风险，投资需谨慎

创新药投资避险指南

创新药研发具有高投入、长周期、高风险特性，单个项目失败可能导致企业价值归零。这对指数编制提出更高要求：

• 药捷安康案例显示，单一市值维度筛选难以过滤风险企业
• 恒生沪深港创新药精选50指数通过多因子筛选，构建了"风险防火墙"
• 截至9月16日，创新药ETF天弘（517380）今年以来累计涨幅67.69%，位居行业类ETF首位

对于普通投资者，在创新药赛道中选择编制严谨的指数基金，是规避不确定性更明智的解法。

风险提示

观点仅供参考，不构成投资意见。市场有风险，投资需谨慎，指数基金存在跟踪误差。天弘恒生沪深港创新药精选50交易型开放式指数证券投资基金成立于2021年07月27日，成立以来近5个完整会计年度产品业绩及比较基准业绩为：2022年-17.42%（-19.81%）、2023年-16.23%（-18.25%）、2024年-9.96%（-13.46%）。基金涉及境外证券市场投资，除一般市场波动风险外，还面临汇率风险、境外证券市场风险等特殊风险。