出品 | 网易财经ESG
作者 | 韦燕菲
“中国榨菜数涪陵，涪陵榨菜数乌江。”作为中国佐餐市场的“榨菜之王”，乌江涪陵榨菜（002507.SZ）曾以“小产品大市场”的独特模式，成为中国酱腌菜行业唯一上市企业，2016年营收突破10亿元。然而，这家昔日的行业标杆如今正面临增长疲软、ESG评级待提升及食品安全争议等多重挑战。
2022年，涪陵榨菜营收达到历史峰值25.48亿元，但此后连续三年下滑。2025年一季度，公司营收同比下降4.75%至7.13亿元，在存量市场竞争中显得力不从心。与此同时，万得ESG评分显示，涪陵榨菜仅获“B”级，在同行业中处于中下游水平，环境、社会及治理（ESG）维度均有较大提升空间。
来源：wind万得官网
在环境（E）维度，包装食品和肉类行业的ESG评级标准重点关注水资源管理、包装材料、废物处理及产品碳足迹。废水处理作为榨菜生产的关键环节，一直是行业ESG评分的重点。
涪陵榨菜投入5.2亿元推广盐水生化处理技术，建成44座废水处理设施，落实“收原料收废水”治理措施，实现废水全面达标排放。其中，MVR蒸发浓缩技术成为亮点：通过蒸发浓缩榨菜盐水中的盐分，浓缩液回用于榨菜酱油和复腌液生产；结晶盐设备将浓缩液再结晶，结晶盐重复用于青菜头腌渍，从源头减少盐水排放。
来源：MSCI官网
据统计，引入MVR技术后，涪陵榨菜每年回收食盐约160吨，减少含盐水排放5万吨，开发生产榨菜酱油约5万吨，新增产值8000万元，实现了节能减排目标。然而，公司自2022年起停发独立社会责任报告，将ESG内容并入年度报告，导致环境维度信息量和数据详细度大幅降低。与海天味业、千禾味业等保持独立ESG报告的同行相比，涪陵榨菜在环境议题披露上存在明显不足，难以满足利益相关方对环境绩效的知情权。
在社会（S）层面，涪陵榨菜通过“公司+合作社+农户”订单农业模式，带动50万菜农增收，获评农业产业化国家重点龙头企业、重庆市脱贫攻坚先进集体，在乡村振兴中表现突出。然而，产品质量安全问题却成为其社会声誉的“阿喀琉斯之踵”。
2022年“315”期间，乌江涪陵榨菜因钠和甜味剂含量较高被列入“十大不推荐产品”。尽管公司推出减盐升级产品，但根据《中国居民膳食营养素推荐摄入量》标准，减盐后的新品仍属高钠食品，与消费者对健康低盐食品的期望存在差距。
12315平台和黑猫投诉平台显示，消费者多次反映在产品中吃出玻璃渣、铁丝、塑料、头发等异物。2025年6月，有消费者在美宜佳购买的乌江脆口萝卜丁中发现虫子，联系公司未得到有效回应；同月，有消费者在天猫超市购买的乌江榨菜凉拌海带丝中吃出不明异物；更有部分消费者因食用变质发霉的榨菜出现腹泻、腹痛等症状。
来源：黑猫投诉平台
此外，投资者反馈乌江涪陵榨菜产品存在“老茎”“硬菜梗”管控不严问题，品控表现差，严重影响了消费者体验和品牌信任。尽管公司宣称有全链条质量管控，但实际生产与流通环节的质量把控仍存在漏洞，对消费者投诉的处理效率和态度也有待提升。
来源：证券之星平台
在治理（G）维度，涪陵榨菜作为国有控股企业，实际控制人为涪陵区国资委，股权集中度较高。高集中度虽能提升决策效率，但也存在中小股东话语权弱、利益保护机制不足的问题。
2023年，执掌公司23年的周斌全离任，涪陵榨菜完成首次换帅。这位行业领军人物在其任内成功将涪陵榨菜打造成中国最著名的榨菜品牌，但随着他的卸任，公司业绩出现上市以来的首次双降，股价从高位暴跌近70%，市值蒸发超300亿。新掌舵人80后的高翔虽为公司注入了新鲜血液，但短期内重现“榨菜茅”昔日的高速增长并非易事。
来源：涪陵榨菜《2024年年度报告摘要》
在市场决策方面，涪陵榨菜长期困于榨菜红海市场，品类拓展决策保守，引发投资者不满。同时，“涪陵榨菜”作为地域商标可被区域内企业共用，品牌辨识度模糊，公司对小作坊的整合、打击能力弱，反映品牌治理策略的滞后。定价策略上，涪陵榨菜13年涨价13次的举措饱受消费者诟病，相比吉香居、鱼泉榨菜等竞品，其单价明显更高，在当前激烈的市场价格战中处于劣势。
目前，涪陵榨菜正面临前所未有的转型压力。2024年，公司来自泡菜和萝卜的合计收入不足3亿元，核心收入仍依赖榨菜，多元化业务路线难以拓展。面对增长疲软、竞争激烈的市场环境，涪陵榨菜也在积极谋取转型之路。2025年4月，公司公告拟通过发行股份及支付现金方式购买味滋美51%的股权，试图通过整合双方资源，优化业务结构，提升市场竞争力。此次收购能否成为涪陵榨菜突破困境的关键，仍有待观察。
参考资料：
[1]《涪陵榨菜2024年度报告》
[2]《涪陵榨菜2022年社会责任报告》
[3]《涪陵榨菜，有点卖不动了》；市值观察
[4]《涪陵榨菜的困境与突围：从“榨菜之王”到多元化之路的挑战》；经理人杂志
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