随着2025年上半年资本市场交易活跃度的显著提升，券商行业迎来了业绩的丰收季。中报数据显示，券商板块整体表现亮眼，营收与净利润均实现了双位数的强劲增长，为市场注入了一剂强心针。
券商板块的业绩表现与资本市场走势紧密相连，呈现出高度的同步性。当前，市场交投持续活跃，成交量稳定维持在2万亿以上，这一数据不仅反映了市场的乐观预期，也为券商板块的后续表现奠定了坚实基础。在流动性充裕、机构与居民资金持续增配的背景下，市场存在进一步走强的潜力，券商板块有望因此获得超额收益，估值提升空间广阔。
据Wind数据统计，2025年上半年，上市券商营收同比增长高达29%，归母净利润更是激增64%。即便剔除个别券商大额非经常性损益的影响，利润同比增长仍达到51%，单二季度利润同比增长50%，业绩表现堪称惊艳。在业绩增长的驱动下，行业ROE（净资产收益率）提升了0.54个百分点至3.39%，平均杠杆率保持在3.34倍，显示出行业稳健的经营态势。
从业务结构来看，上半年券商经纪业务成为行业业绩增长的核心驱动力。市场交投活跃度的大幅提升，直接带动了经纪业务收入的快速增长。而头部券商的国际业务，更是成为中报中的一大亮点。受益于港股市场的高景气，头部券商的国际子公司收入与利润均实现了大幅增长，国际业务利润贡献占比在11%至56%之间。展望未来，港股市场的中期表现值得期待，国际业务有望成为头部券商获取超额收益的重要途径。
此外，券商自营投资在权益市场环境好转的背景下，实现了低基数下的大幅增长。金融产品代销业务也伴随权益基金发行的回暖而快速增长。在股权融资方面，虽然A股股权融资仍处于低位，但已有所回暖，叠加港股市场IPO发行的火热以及债券融资规模的持续增长，投行收入实现了双位数的增长。
展望未来，活跃的市场交投、持续增长的两融余额以及向好的权益市场，均有望为券商提供坚实的业绩支撑。当前，券商估值水平虽已处于历史均值以上，但随着市场的继续走强，估值仍存在进一步提升的空间。值得一提的是，今年5月证监会发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》，将考核与业绩表现紧密关联，提升了业绩基准的重要性。目前，机构对券商板块的持仓仍处于大幅低配的水平，存在向基准靠拢的趋势，这意味着券商板块有望迎来可观的增量资金。随着政策催化的不断加强或市场的进一步向好，券商板块的向上弹性或将更大。
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