在“既要分享经济增长红利，又要控制单一资产风险”的需求下，“固收+”产品应运而生。然而，如何避免“加法变减法”的陷阱，成为投资者选品时的核心考量。今天，我们聚焦一只以“绝对收益”为目标、连续7个季度实现净值正增长的“固收+”标杆——广发集轩（A类：017475；C类：017476）。
三季报数据显示，截至9月30日，广发集轩过去一年回报达7.34%，较同期业绩比较基准（4.65%）超额显著。更值得关注的是，其区间最大回撤始终控制在2%以内，远低于同类普通债券型基金(二级)(A类)均值（2.68%），卡玛比率高达3.97倍，展现了优异的收益风险性价比。
经验+体系+平台：三重支撑铸就稳健业绩
广发集轩的亮眼表现，源于基金经理张雪的深厚积淀、成熟的投资框架与强大的平台支持。作为拥有16年证券从业经验、10年公募基金管理经验的投资老将，张雪经历了股债市场的多轮极端行情，形成了对市场的敬畏与敏锐的风险洞察力。
截至三季度末，张雪在管产品共5只，规模达121.13亿元。Wind数据显示，其管理的所有产品任职以来均实现正收益，且排名位居同类前列。以广发集轩为例，成立8个季度中7个季度正收益，26个完整自然月中18个月盈利，月胜率接近70%。
来源：Wind，截至10月31日
在收益风险特征上，张雪管理的产品夏普比率与索提诺比率多数优于同类平均，尤其是索提诺比率的超越幅度显著。这意味着，在市场下跌时，其管理的基金净值波动更小，投资者“拿得住”的概率更高，从而更易享受长期复利。
来源：Wind，近2年（2023年10月1日-2025年9月30日），日频年化，无风险收益为一年期定存
宏观视野+精细化配置：双轮驱动收益增长
张雪的投资策略可概括为：以宏观视角把握大类资产配置的“大波段”，债券投资注重信用定价与风险控制，权益投资通过左侧布局捕捉“时代的贝塔”。
1. 债券投资：久期灵活，信用定价精准
在债券配置上，张雪善于根据市场机会调整组合久期。例如，2022年下半年曾将久期拉长至10年左右，而今年前两个季度则保持在1年以下。其对债市方向的预判具有前瞻性，如2024年中报提示长牛尾风险，四季报明确指出债券市场存在风险并已采取规避措施。
在券种选择上，张雪强调资产定价能力，全面评估债券价格中的市场预期，准确定价风险点。近期三季报中，她仍表达了对债券市场的担忧，认为若反内卷见效，长端收益仍有上行压力，当前保持偏防守态度。
2. 权益投资：把握时代贝塔，偏成长风格
权益投资方面，张雪采用“自上而下+自下而上”相结合的方式。她从宏观视角选择代表时代发展方向的行业，再与研究团队深度挖掘具备持续盈利能力的优质企业。例如，广发集轩的股票持仓呈现明显的成长风格，被中金公司研报归入“固收+成长”策略二级债基。
具体来看，张雪早在2023年一季度就同时看好黄金、港股和创新药三大方向：
案例1：黄金
自2022年末起，张雪的组合中就出现了黄金股。她认为，随着地缘政治动荡与全球央行持续购金，黄金的配置价值日益凸显。
案例2：港股
2023年，张雪判断在美国降息周期预期下，港股因与海外流动性关联度高，可能展现出比A股更强的弹性。截至三季度末，广发集轩和广发集远的港股投资占股票比例仍保持在40%以上。
案例3：创新药
张雪分析，我国创新药已领先于半导体等行业，真正实现与国际接轨，同时融资环境改善，政策也给予发展空间。
机构与员工共同选择：信任源于稳健
目前，张雪管理的5只产品覆盖低波、中波、高波不同风险等级，但均以追求绝对收益为目标。Wind数据显示，截至10月29日，其任职年化回报均超3%，中波、高波产品年化回报均在5%以上。
其中，广发集轩、广发恒通六个月和广发安润一年均实现了管理以来所有年度正收益。广发集远和广发价值回报虽各有一个年度小幅下跌，但跌幅分别不超0.2%和0.4%，且在第二年快速修复净值。
稳健的业绩表现赢得了机构与员工的双重认可。截至上半年，广发集轩的机构持有份额达15.59亿份，占比54.88%；同时，该基金还被广发基金员工持有58.52万份。
来源：Wind，基金定期报告
结语：稳中求进，守护财富长跑
寻找理想的“固收+”产品，本质是寻找一位值得信赖的财富守护者。它无需在每个阶段都领跑，但需在漫漫长跑中持续稳定向前；它也无需承诺可观的回报，但需在市场下跌时展现强大韧性。广发集轩（A类：017475；C类：017476），作为一只稳中求进、注重波动控制的“固收+成长”基金，或许是您投资组合中的优选之一。
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