近期A股市场在4000点关口持续震荡，科技成长板块再度出现回调，而前期表现滞后的红利与消费等传统价值板块能否成为市场突破的关键力量，引发资金高度关注。随着公募基金三季报披露完毕，机构持仓动向成为研判后市的重要风向标。
从三季报披露的持仓数据来看，行业分化特征愈发显著。规模超200亿元的睿远成长价值基金三季度净值涨幅超50%，其前十大重仓股集中度显著提升，重点布局互联网科技、光模块、PCB、芯片、光伏等高景气领域。基金经理傅鹏博指出，尽管AI板块短期涨幅较大，但行业仍处于早期发展阶段，未来将重点配置产业链高速成长的企业。
兴全合润基金（规模近250亿元）三季度净值增长36.16%，重仓光模块、PCB及储能电池等板块。基金经理谢治宇认为，海外算力板块仍是市场上涨的主要驱动力，维持较高仓位配置。
医药领域同样表现亮眼，规模超320亿元的中欧医疗健康基金三季度净值涨幅超20%。基金经理葛兰持续看好创新药、医疗器械及消费医疗的投资价值，指出三季度创新药出海授权持续活跃，产业链发展态势蓬勃。
科技硬核领域方面，银河创新成长基金（规模超160亿元）三季度净值涨幅超50%，收益主要来自半导体产业链。基金经理郑巍山表示，将继续聚焦AI带来的新需求及半导体产业周期复苏机会。
与成长赛道形成鲜明对比的是，传统价值板块表现相对平淡。以食品饮料为代表的消费板块涨幅偏低，申万一级行业指数显示，该板块三季度仅上涨2.44%，在31个行业中排名第27位。
规模最大的主动股票型基金易方达消费行业（基金经理萧楠）三季度净值上涨8.83%，但年内仍下跌1.2%。持仓调整方面，萧楠优化了白酒配置结构，增加品牌价值突出、主动应对行业变化的企业，同时减持治理乏力的公司。此外，还增加了汽车零部件配置，并对整车配置进行估值替换。
重仓白酒、家电的景顺长城新兴成长基金（基金经理刘彦春）三季度涨幅为9.09%，年内收益率不足1%。刘彦春认为，需关注逆周期政策加码及供给侧调整，一旦资产价格企稳，内需动能将恢复。
红利资产方面，重仓银行、保险的基金遭遇亏损。价值派老将焦巍管理的银华富裕主题基金三季度净值亏损超3.5%，他警示称，牛市需要上市公司盈利支撑，不能脱离估值引力。
三季度市场活跃度处于近五年高位，但结构化行情导致投资难度加大。国金量化多因子基金经理马芳指出，指数权重股主导或单一赛道领涨时，量化组合难以获取稳定超额收益。
大成基金经理徐彦表示，已在三季度完成建仓，买入具有安全边际的个股，但强调这些未必是最佳投资机会。景顺长城基金经理杨锐文则更为谨慎，他认为人工智能、机器人等热门赛道交易拥挤度已处历史高位，局部泡沫化风险显现。
中欧数字经济基金（规模增长超百亿）三季度净值上涨近80%，基金经理冯炉丹提醒，AI板块整体估值已不低，部分概念股包含对未来多年高速增长的预期。当前AI技术处于商业化落地关键期，产业天花板高，但高估值意味着对业绩兑现要求更苛刻，板块波动性将加大。
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