本文来源：时代商业研究院 作者：雷小艳
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作者|雷小艳
编辑|郑琳
10月31日，国内投影设备头部企业极米科技（688696.SH）发布2025年三季报。数据显示，今年前三季度公司实现营收23.27亿元，同比增长1.99%；归母净利润7965.01万元，较去年同期亏损4033.08万元实现扭亏为盈。但值得警惕的是，同期经营性现金流净流出5.07亿元，创近五年新高，显示盈利质量存疑。
Wind数据显示，2022-2024年极米科技营收从42.22亿元持续下滑至34.05亿元，累计降幅19.35%；归母净利润从5.01亿元骤降至1.20亿元，累计缩水76.04%。公司解释称，投影产品平均售价下降是收入下滑主因。
最新招股书显示，2022-2024年极米科技投影产品平均售价全面下跌：长焦投影仪从3400元/台降至2700元/台（跌幅20.59%），短焦投影仪从15400元/台暴跌至6600元/台（跌幅57.14%），创新投影产品从4500元/台降至3900元/台（跌幅13.33%）。
IDC数据显示，2023年中国投影机市场出货量473.6万台（同比下降6.2%），销售额147.7亿元（同比下降25.6%）。极米科技在年报中承认，消费需求向入门级产品转移导致高端型号销售受阻。
三季报披露，经营性现金流净流出主要源于销售回款减少与策略性备货增加。招股书进一步揭示，车载投影产品客户信贷期较长成为重要诱因。2025年上半年，问界M8、问界M9等车型已搭载极米车内后排投影产品，但该业务营收占比仍不足10%。
财务数据显示，2022-2025年上半年创新产品业务收入分别为1.61亿、1.91亿、1.22亿、1.16亿元，占营收比例从3.8%提升至7.2%，但规模增长尚未形成有效支撑。
面对业绩压力，极米科技前十大股东展开密集减持。天眼查显示，李彦宏实控的百度网讯与一致行动人百度毕威累计减持套现9.51亿元：
截至2025年上半年末，百度网讯持股比例从上市初的9.88%降至4.04%，退居第五大股东。此外，芒果传媒、四川文化产业基金等机构股东也相继实施减持。
定期报告显示，2022-2024年极米科技境外收入从7.90亿元增至10.86亿元，但境内收入从34.01亿元骤降至22.29亿元。2023-2024年境外业务增长完全无法对冲国内市场萎缩，导致总营收连续两年下滑。
公司虽在宜宾基地建成车载投影生产线并获得IATF16949认证，2024年更设立车载产品线事业部并拿下8个定点项目，但新业务培育效果仍待观察。
截至11月6日收盘，极米科技股价报115.68元/股，较2021年614.43元的历史峰值暴跌81.17%。10月14日、11月6日，时代商业研究院就股东减持、新业务进展等问题发函询问，截至发稿未获回复。
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