莲华资产管理公司管理合伙人&CIO、中国首席经济学家论坛理事洪灝，近日在与瑞士宝盛的月度对话中，深入剖析了近期重要会议对市场的影响，并对2026年的市场趋势进行了展望。同时，他还就黄金、美元等热门资产的走势给出了专业分析。
科技自主：五年以上的长期投资主题
洪灝强调，“十五五”规划中，科技自主，尤其是人工智能与芯片领域，中国走出独立自主的发展道路是大概率事件。他指出，科技的持续投入将是一个五年甚至更长时间的故事。以中国AI大语言模型为例，从年初的DeepSeek突破到前两个月阿里大语言模型性能超越ChatGPT最新模型，再到芯片性能与H200媲美，中国科技自主的步伐正在加快。
此外，洪灝提到，中国云计算中心将优先使用国产芯片，尤其是接受政府资金的项目。这一政策将极大推动国产芯片的需求，为科技股投资提供长期动力。
中美贸易：一年休战期是缓兵之计
对于中美贸易关系，洪灝认为近期达成的“一年休战”协议更多是缓兵之计。他分析，美国在这一年里将大力建设稀土产能，而中国则继续开拓东盟、一带一路国家及欧洲市场。这些市场的贸易额已超过美国，未来美国在中国贸易出口中的比重将继续下降，但其他市场的增长足以抵消这一影响。
A股市场：4000点或成新支撑位
展望股市后续行情，洪灝认为A股趋势尚未走完，当前获利了结为时过早。他指出，4000点是一个重要的整数关口，市场在关口附近可能会纠结一段时间，但随后有望继续突破。他希望4000点能成为一个新的支撑位，推动市场继续上升。
此外，洪灝提到，股市在11月至次年2月通常出现季节性行情，建议投资者把握政策倾斜的行业，包括消费、科技及出海主题等。
货币政策：央行重启债券交易利好市场
洪灝还指出，人民银行重启债券交易相当于“小型量化宽松”，对市场流动性构成利好。他分析，这一政策将推动债券收益率曲线陡峭化，预示经济情况在变好，同时银行放贷动机增强，有利于经济增长。然而，这一信号目前被市场忽略，尚未完全反映在价格中。
黄金与美元：黄金宽幅震荡，美元长期贬值
在黄金与美元方面，洪灝预计黄金将进入宽幅震荡阶段，区间或在3500–4500美元/盎司。他认为，这一区间将为还没有上车的投资者提供更多交易机会。而美元短期可能出现技术性反弹，但长期贬值趋势不变。他建议投资者继续配置非美元资产，以分散风险。
洪灝核心观点总结
1. 科技股投资是长期故事：中国在人工智能和芯片领域的自主发展将是一个五年甚至更长时间的主题，投资者应持续关注。
2. A股市场趋势未完：4000点或成新支撑位，市场有望继续上升。投资者应把握季节性行情，关注政策倾斜的行业。
3. 货币政策利好市场：央行重启债券交易相当于“小型量化宽松”，对市场流动性构成利好，但信号尚未被市场充分反映。
4. 黄金与美元走势分化：黄金将宽幅震荡，为投资者提供交易机会；美元短期反弹但长期贬值，建议配置非美元资产。
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