一家三口持股78.75%，家族企业冲击IPO引关注。
作者｜卓玛
编辑｜刘钦文
汽车制造业作为近现代工业的明珠，一辆普通家用轿车由上万个零部件组成，涉及众多供应商。车灯作为汽车的“眼睛”，不仅关乎外观，更在夜间为行人提供照明保障。11月13日，以汽车照明系统为核心业务的汽车电子零部件制造商——常州通宝光电股份有限公司（下称通宝光电，833137.NQ）将在北交所上会，东吴证券担任保荐人。此次上市已是通宝光电第三次冲击资本市场，此前公司曾于2017年9月和2024年6月分别向深交所创业板和北交所申请上市，但均主动撤回申请。
值得注意的是，通宝光电的实际控制人为一家三口，且有多达12位亲属在公司不同部门任职，家族企业特征显著。
01
五菱贡献超九成收入，车灯业务年入近6亿
《招股书》显示，通宝光电定位于汽车电子零部件制造商，主营汽车照明系统、电子控制系统、能源管理系统等产品的研发、生产和销售，是国家级专精特新“小巨人”企业。其基石业务为汽车照明系统，产品涵盖LED车灯模组、驱动控制器和车灯总成，已应用于上汽通用五菱、广汽埃安、东风日产等知名品牌的多款车型。
图源：《招股书》
上汽通用五菱是通宝光电的重要客户。《招股书》显示，2022年至2025年上半年，上汽通用五菱作为第一大客户，销售收入占比分别为66.83%、63.99%、83.35%和93.45%，呈逐年上升趋势。通宝光电表示，公司与上汽通用五菱的合作领域仍在拓展，但客户集中度较高的现状短期内将持续。若未来合作关系发生不利变化，且无法及时拓展新客户和新产品，将对公司经营业绩产生负面影响。
《招股书》显示，通宝光电销售给上汽通用五菱的产品包括LED车灯模组及驱动控制器、车灯总成、充配电总成等。其中，LED车灯模组方面，公司占上汽通用五菱同类产品采购份额已达90%以上，是其多个热销车型的独家供应商。
汽车照明系统是通宝光电的主要收入来源。2022年至2025年上半年，该业务分别实现营收3.66亿元、4.98亿元、5.59亿元和2.77亿元，占当期总收入的94.94%、94.45%、95.7%和84.2%。
在高度依赖大客户和汽车照明系统业务的同时，通宝光电也在探索新业务板块。
2022年，公司以EPS控制器为突破口进入电子控制系统领域，目前量产产品主要为EPS控制器，车身域控制器等新产品处于量产前期阶段。2022年至2025年上半年，该业务分别实现营收1953.44万元、2923.89万元、1715.18万元和248.2万元，对总收入的贡献率分别为5.06%、5.54%、2.94%和0.76%。
此外，通宝光电还进军新能源汽车能源管理系统业务，首款CDU充配电总成产品于2024年实现量产，充电枪产品已取得项目定点。2023年、2024年和2025年上半年，该业务分别实现收入0.7万元、383.39万元和4943.65万元，占总收入的比例从0%提升至15.05%。不过，充配电产品尚未实现盈利，且亏损额逐年扩大。2023年、2024年和2025年上半年，毛利分别为-0.29万元、-49.45万元和-453.86万元。公司称，这主要由于量产时间尚短，硬件设计留有性能冗余，预计2025年下半年迭代版本批量销售后，产品毛利率将回归合理水平。
在多项业务共同发力下，2022年至2025年上半年，通宝光电分别实现营业收入3.9亿元、5.29亿元、5.88亿元和3.29亿元，归母净利润分别为0.37亿元、0.62亿元、0.83亿元和0.33亿元。
图源：《招股书》
通宝光电在《招股书》中预告了2025年经营业绩，预计全年实现营收6.8亿元至7.8亿元，同比增长15.69%至32.7%；归母净利润7900万元至8900万元，同比变动-4.93%至7.11%，营收增速高于净利润增速。
02
实控人夫妇起步于仪表厂，12名亲戚任职公司
通宝光电的故事始于武进县的一家电子仪表厂。创始人夫妻刘国学和陶建芳的创业之路从仪表厂起步。
公开资料显示，刘国学生于1963年11月，1981年6月毕业于常州新桥中学。高中毕业后，他先后在常州电容器厂工作6年，在常州先导电子研究所工作4年。妻子陶建芳同样生于1963年11月，1981年6月毕业于常州圩塘中学后，进入常州国棉一厂工作10年，历任普通职工和车间主任。
1991年11月，刘国学和陶建芳以货币形式出资开办武进县百丈电子仪表厂，后更名为常州新区通宝电子仪表厂。刘国学任厂长，陶建芳历任车间主任和会计。成立初期，公司主要从事数码管、LED发光管的封装业务，积累了LED相关技术经验。1998年，公司开始向下游产业链拓展，开发生产LED车灯模组产品，成为一汽红旗等多家整车品牌的二级供应商。
2004年，常州新区通宝电子仪表厂整体变更为通宝有限。2014年，公司成为上汽通用五菱的一级供应商，为宝骏、五菱宏光系列车型提供LED车灯模组，产业链地位显著提升。
受惠于此，通宝光电的业绩在2015年实现爆发式增长，全年实现营收1.29亿元，同比增长133.05%；归母净利润2385.03万元，同比增长305.91%。2015年3月，公司改制为股份有限公司，走上发展“快车道”。如今，公司已站在北交所的门口。
在此期间，通宝光电的“二代”也早早进入公司历练。刘国学和陶建芳的儿子刘威生于1988年3月，拥有硕士研究生学历。2012年，刘威进入通宝有限担任副总经理，后历任董事和总经理，目前担任副董事长兼总经理。
截至目前，刘国学是通宝光电的董事长，陶建芳是公司董事，三人合计持有通宝光电78.75%的股份，是公司控股股东和实际控制人。
“家族企业较非家族企业有利的方面是注重远期利益，考虑代际传承，基业长青；不利方面是企业管理家长化、专制化，不利于引进外部人才。”股权高级合伙人律师刘永斌表示。
“家族企业通常在初创期因信任成本低便于快速发展，但成熟阶段需健全公司治理结构，完善激励机制和监督约束机制，规避家族成员参与企业经营带来的寻租风险。”家族信托董事总经理程万芳表示。
值得注意的是，冲刺IPO前，通宝光电实控人因信披问题被江苏证监局处罚。
2024年6月26日，通宝光电公告称收到江苏证监局出具的《决定书》，公司因会计核算差错导致2021年报、2022年报和2023年半年报信息披露不准确，被采取出具警示函的行政监管措施，并记入证券期货市场诚信档案。同时，刘国学、刘威和财务负责人吴艳因未忠实、勤勉履行职责，被采取监管谈话的行政监管措施。
次日，通宝光电通过江苏证监局辅导验收，并于同日首次向北交所提交上市申请。但7天后，公司召开董事会会议，决定撤回申请，理由是企业自身发展、财务报告有效期等因素。不过，通宝光电并未放弃，2025年4月21日再次提交上市申请，并于同月27日获得受理，目前已历二轮问询。
在《问询函》中，北交所关注公司内控治理规范性。申请文件及公开信息显示，通宝光电实际控制人的多名亲属担任副总经理、采购主管、销售部副部长等职务，北交所要求公司说明具体任职情况及是否影响治理规范性和内部控制有效性。
<回复函>显示，除刘国学一家三口外，夫妻二人有多达12位亲属在公司多个部门任职。
图源：回复函
比如刘国学的弟弟在行政部负责厂区清洁管理，弟媳在生产制造部任包装工，弟弟的儿子和儿媳分别在行政部和销售部任普通职员。
陶建芳同样有多位亲属在通宝光电工作。她的姐姐和姐夫分别在行政部任勤杂工和门卫，姐姐的儿子是公司副总经理，姐姐的儿媳、女儿和女婿分别在采购部、生产制造部和行政部任主管或普通职员。此外，陶建芳的堂妹在质保部任普通职员，另一个姐姐的儿子在生产制造部任普通职员。
通宝光电表示，上述亲属任职符合相关规定要求，相关人员具备履行职责必需的知识、技能和时间。
从电子仪表厂到拟上市公司，通宝光电走过了34年的发展道路，从最初的LED发光管封装成长为上汽通用五菱的一级供应商，成为知名车企背后重要的零部件企业。
你如何看待通宝光电的发展道路？欢迎下方留言讨论。
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