段永平投资哲学大公开：持仓仅三只股票，苹果、腾讯、茅台成核心

继今年初回母校浙江大学与师生交流90分钟后，知名投资者段永平再度引发公众关注。11月11日下午，在《方略》第三季第一期节目中，雪球创始人方三文与段永平展开深度对话，围绕投资理念、企业价值观、持仓股分析及教育观等话题展开探讨。这是段永平自步步高“退休”20余年来首次公开视频对话，其投资哲学引发广泛讨论。

持仓揭秘：仅三只股票构成核心组合

段永平直言，其投资组合长期聚焦于苹果、腾讯、茅台三家公司。他强调：“买股票就是买公司”，但真正理解这句话的投资者不足1%。对于持仓逻辑，他指出：“苹果注重用户体验与长期创新，腾讯商业模式稳健，茅台则具备独特的消费属性。”尽管曾投资网易、雅虎（间接持有阿里）及拼多多，但他认为这些属于特殊案例，当前持仓更体现对确定性价值的追求。

投资哲学：长期主义与安全边际

段永平反复强调“做对的事情”比“把事情做对”更重要。他提出三大核心原则：

1. 能力圈原则：仅投资理解透彻的企业，反对盲目跟风。他直言：“科技行业必须创新，但电动车领域差异化小，除特斯拉外多数企业将面临残酷竞争。”
2. 安全边际：安全边际源于对企业理解的深度，而非股价高低。“一个股票若扛不住50%跌幅，就不应买入。”
3. 反投机思维：批评“看图炒股”行为，称“日内交易者未来更难赚钱”，并建议普通投资者购买标普500指数基金。

针对茅台，他指出：“与不喝酒的人讨论茅台无意义，喜欢其口感的人会持续消费。”对于市场波动，他表示：“懂投资的人不会受短期价格影响，天天盯盘的人说明未真正理解价值。”

企业观：文化比产品趋势更重要

段永平认为，企业文化是企业的“北斗星”。他分享管理心得：

• 反对“管理救公司”：“战略与文化错误时，管理无法挽救。”
• 契约精神：“奖金按契约发放，无需感谢老板。”
• 人才观：“找对的人需时间，不认同文化者终将被淘汰。”

他以苹果为例：“苹果不追求短期利润，而是专注改善用户体验，这种长远思维使其持续领先。”对于电动车行业，他预测：“当前数百家企业大多将倒闭，仅少数能存活。”

AI与教育：泡沫与价值观传承

段永平将AI比作工业革命，同时警告泡沫风险：“凡提及AI就盲目买入，正是泡沫特征。”他批评投机行为：“炒股者难以战胜专业投资者，看图炒股者注定亏损。”

在子女教育方面，他强调安全感与榜样作用：

• 父母应避免降低孩子安全感的行为，如打骂、呵斥。
• “你如何对待孩子，孩子就会如何对待他人。”
• 个人愿望：“过好每一天，做自己喜欢的事，无需追求宏大目标。”

风险提示

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