11月18日，全球金融市场遭遇罕见“双黑天鹅”事件，亚太股市集体跳水，虚拟货币市场血流成河。日经225指数盘中重挫超3%，MSCI亚太指数跌破221点，韩国首尔综合指数与澳大利亚标普/ASX 200指数分别下跌3%和2%。美股期货市场同步走弱，纳斯达克100指数期货跌幅扩大至1%，道指期货与标普500指数期货分别下跌0.5%和0.7%。A股与港股亦未能幸免，虚拟货币市场更现崩盘式下跌，比特币一度失守9万美元关口，以太坊跌破3000美元整数位。
市场剧烈波动的核心诱因之一，源于美联储货币政策预期的戏剧性转变。原本市场仅预期12月暂停降息，但最新消息显示2025年上半年可能维持利率不变。普徕仕首席美国经济学家Blerina Uruci指出，FOMC内部出现罕见分歧，鹰派委员对通胀反弹的担忧导致12月降息概率降至五成。
据分析，2025年美国经济将受人工智能资本支出激增和《大而美法案》税收优惠的双重推动，就业市场有望突破当前“低新增、低裁员”的僵局。但Uruci警告，在美国政府债务占GDP比重超120%的背景下，关税政策和移民限制可能加剧通胀压力，迫使美联储推迟降息计划。市场对2026年降息的预期可能过于乐观，除非经济出现意外衰退，否则明年上半年降息概率极低。随着新任美联储主席将于5月底履新，下半年政策走向仍充满变数。
当全球目光聚焦美国时，日本正在悄然关闭全球流动性的闸门。受首相高市早苗可能推出17万亿日元超大规模财政刺激计划的影响，日本10年期国债收益率今日飙升至1.75%上方，创2008年金融危机以来新高。这一数据引发市场对日本公共债务可持续性的深度担忧——其债务规模已达GDP的260%以上。
经济数据进一步加剧市场恐慌：日本第三季度GDP意外萎缩1.8%，虽优于预期但仍为六个季度来首次负增长，出口受美国关税政策冲击显著下滑。市场普遍预期政府将加大支出刺激经济，但高市早苗与日本央行行长的政策博弈成为关注焦点。若财政扩张与谨慎货币政策并行，可能迫使日本央行推迟加息计划，进一步扰乱全球资本配置。
分析人士指出，日本国债收益率异动通过三大路径冲击全球市场：首先，作为全球最大债权国（净对外资产达3.7万亿美元），日本债市波动直接改变国际资本流向；其次，日元套利交易平仓潮可能加速资金回流；最后，跨市场溢出效应将推高全球借贷成本。数据显示，2025年5-6月日本债市波动性已飙升至20年高位，引发全球债市连锁反应。
Quantum Strategy首席经济学家David Roche警告，日本收益率上升将放大全球金融条件收紧效应。法兴银行策略师Albert Edwards更发出极端预警：若日本国债收益率持续攀升，可能引发“全球金融末日”，通过流动性收紧将世界经济增长拖至1%的危险区间。
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