AI投资新趋势：哪些企业将在热潮中脱颖而出？

随着第三季度财报季的落幕，AI领域的投资动态引发市场高度关注。高盛最新报告指出，尽管信贷市场对AI基础设施投入的消化能力存疑，但科技巨头的资产负债表仍具备充足的举债空间，市场对AI的资本支出不仅未减速，反而呈现加速上修趋势。

据追风交易台11月18日报道，高盛分析显示，AI交易正从基础设施建设阶段迈向回报分化更显著的新周期。当前资本支出预估可能被低估，潜在上行空间或达2000亿美元，而投资逻辑也悄然转变——从“卖铲子”的基础设施供应商，逐步转向AI平台型股票及通过AI提升效率的“生产力受益者”。

资本支出预估上修至5330亿美元，巨头争夺AI霸权

尽管市场频繁发出AI泡沫警告，但分析师对2026年资本开支的预期持续上调。以亚马逊（AMZN）、谷歌（GOOGL）、Meta（META）、微软（MSFT）和甲骨文（ORCL）为代表的五大科技巨头，其2026年资本开支预期已从财报季初的4670亿美元（同比增长20%）修正至5330亿美元（同比增长34%）。

这一数据释放明确信号：巨头们为争夺AI主导权，不得不持续加大投入。然而，二级市场投资者需警惕——仅关注英伟达或数据中心已不足够。数据显示，基础设施板块内部相关性已从6月的80%骤降至20%，市场开始惩罚“只有支出无收入可见性”的公司。

“第三阶段”新宠：AI平台型公司崛起

随着企业AI采用率提升，交易重心正转向“第三阶段”——AI赋能的营收增长。尽管许多软件和服务类股票因面临AI颠覆风险而表现低迷，但高盛报告明确指出，AI平台型股票成为例外。

标杆案例：
Snowflake (SNOW): 年初至今回报率66%，远超同类；
MongoDB (MDB): 年初至今回报率51%；
Datadog (DDOG): 年初至今回报率30%；
其他关注标的: Rubrik (RBRK)、Elastic (ESTC)、Dynatrace (DT)、Confluent (CFLT)。

这类公司（主要为数据库提供商和开发工具商）的核心优势在于：当企业大规模整合AI时，必须依赖其底层数据架构。与面临被AI替代风险的SaaS应用不同，平台型公司直接享受营收增长红利，近期股价表现优异，部分标的被视为企业AI部署的“必需品”。

“第四阶段”潜力洼地：AI生产力受益者

若平台型股票是“显性”赢家，高盛筛选的“AI生产力受益者”则是市场定价效率最低的“隐性”金矿。这一策略属于AI交易的“第四阶段”，尽管过去两年AI热潮席卷全球，但该篮子股票回报率（16%）跑输等权重标普500指数（23%），股价与EPS增长潜力严重脱节，为投资者提供机会。

核心逻辑：劳动力成本套利
筛选标准包括：

1. 高自动化暴露：罗素1000指数中，工资账单受AI自动化影响最大的前25%公司；
2. 高劳动力成本敏感度：劳动力成本占营收比例最高的前25%公司；
3. 管理层确认：Q2或Q3财报电话会议中明确提及利用AI提升生产力。

这些公司作为AI“使用者”而非“制造者”，将因AI接管繁琐任务而迎来利润率结构性爆发。高盛筛选的潜在赢家广泛分布于银行、专业服务和IT服务等行业：

• 金融服务与银行：高薪资、高文档处理需求的行业，如KeyCorp、美国银行、纽约梅隆银行等，因后台自动化潜力上榜；
• 专业服务与外包：人力资本密集型公司（如Robert Half、Clarivate），虽市场担忧AI减少外包需求，但生产力提升使其成为削减成本的直接受益者；
• IT服务：埃森哲、IBM等巨头，其咨询和实施团队正被AI赋能，是典型的“高工资账单+高自动化潜力”标的。

从“卖铲子”到“用铲子”：投资逻辑进化

当前市场处于关键转折点。早期“铲子股”（基础设施）已定价未来数年完美增长，容错率极低。随着近37%企业客户在常规业务中使用AI，投资逻辑必须升级。

对投资者而言，关注点应从“谁在建设数据中心”转向“谁在运营数据地基（平台股）”及“谁能通过AI削减人力成本（生产力受益者）”。在估值尚未完全修复的“第四阶段”，或孕育AI泡沫下的下一个阿尔法机会。