北京时间11月20日晚间，美国劳工统计局发布的最新就业报告犹如一颗深水炸弹，瞬间引爆全球金融市场。数据显示，美国9月新增非农就业岗位11.9万人，远超市场预期的5.2万人，但失业率同步攀升至4.4%，创下2021年10月以来新高。这份矛盾的数据组合，让美联储12月是否降息的决策陷入前所未有的迷雾。
市场剧烈波动：美股期货全线飙升
数据公布后，美国三大股指期货集体拉升。截至北京时间22:00，道琼斯指数期货涨幅扩大至1%，标普500指数期货涨1.6%，以科技股为主的纳斯达克100指数期货更是狂飙超2%。与此同时，衡量市场恐慌情绪的VIX指数下跌3.52点至20.14点，显示投资者风险偏好显著回升。债券市场方面，2年期美债收益率短线下挫超3个基点至3.57%，美元指数日内涨幅收窄至0.10%。
数据背后的矛盾信号
这份就业报告呈现明显分化特征：医疗保健、食品服务和社会救助领域就业持续增长，但运输、仓储及联邦政府部门出现失业潮。工资数据同样矛盾——平均时薪同比增长3.8%超预期，但环比0.2%的涨幅较前月收窄。更值得关注的是，劳工统计局大幅下修了前两个月数据：7月新增就业从7.9万人修正为7.2万人，8月更是从+2.2万人修正为-0.4万人，两个月合计减少3.3万个岗位。
美联储内部裂痕加深
<最新披露的11月会议纪要显示，美联储内部就12月降息问题爆发激烈争论。"若干"官员认为降息"很可能"合适，但"很多"委员警告进一步降息可能加剧通胀风险。这种分歧在核心通胀数据中可见端倪：尽管住房服务价格下跌，但关税推高的商品价格使核心通胀率仍居高位。部分官员担忧，非住房服务通胀的顽固性可能使整体通胀率在短期内难以回归2%目标。
政策迷雾中的三大挑战
当前美联储面临三重困境：首先，政府停摆导致10月就业报告缺失，11月数据将推迟至12月16日发布——晚于美联储12月9-10日的议息会议；其次，现有数据信号混乱，既有就业市场反弹的迹象，又有通胀顽固的隐忧；最后，主席鲍威尔任期进入最后阶段，领导层过渡期的不确定性增加。号称"美联储传声筒"的Nick Timiraos指出，10月降息决定已引发内部强烈反弹，12月再次行动的阻力显著增大。
市场机构观点分化
RSM首席经济学家Joseph Brusuelas警告称，由于政府停摆影响，可能要等到明年2月才能看清劳动力市场真实状况。BK Asset Management宏观策略师施罗斯伯格则直言，除非经济或资本市场出现重大变故，否则12月降息希望愈发渺茫。这种预期也反映在利率互换市场——交易员虽加大降息押注，但仍预计美联储将暂停行动。
数据发布机制变革
美国劳工统计局宣布，由于政府停摆期间数据收集受阻，10月就业报告将不会发布，11月报告推迟至12月16日。这意味着美联储在制定年末利率决策时，将缺乏关键月份的就业数据支撑，进一步加剧政策不确定性。正如鲍威尔上月所言，当前形势犹如"在浓雾中驾驶"，市场参与者正屏息等待12月会议的最终裁决。
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