11月20日，沃尔玛正式发布2026财年第三季度财务报告，数据显示其核心业务持续稳健增长，电商与广告业务成为新的增长引擎，旗下山姆会员店在中国市场加速下沉布局。
根据财报披露，沃尔玛Q3总营收达1795亿美元，同比增长5.8%。其中净销售额为1778亿美元，同比增长5.8%；会员及其他收入17亿美元，同比增长9.0%。全球会员费收入增速达17%，显著跑赢总营收增速，成为稳定的现金来源。毛利率微升至24.2%，调整后营业利润72亿美元，同比增长8%，整体盈利能力保持平稳。财报发布后，沃尔玛股价报101美元，今年以来累计涨幅达12.2%，市值攀升至8021亿美元，市盈率（TTM）为37.58倍。
三大业务板块齐头并进，线上业务成核心驱动力
分业务板块来看，美国沃尔玛净销售额1207亿美元，同比增长5.1%；调整后营业利润58亿美元，同比增长6.3%。国际业务表现亮眼，净销售额335亿美元，同比增长10.8%，增长主要由Flipkart（沃尔玛旗下印度电商平台）、中国及墨西哥市场推动。美国山姆会员店净销售额236亿美元，同比增长3.1%，会员相关收入增长13.1%，电商业务增速达22%。值得关注的是，三大业务板块的电商销售额同比增速均超过净销售额，线上业务已成为沃尔玛增长的核心引擎。
具体到电商与广告业务，2025年Q3沃尔玛全球电商销售额同比提升27%，广告业务（含2024年收购的VIZIO）收入同比增长53%，广告业务正逐步成为第二增长曲线。这一表现与沃尔玛近年来持续加码数字化战略密不可分，通过优化线上购物体验、扩大配送网络及提升广告投放效率，沃尔玛在电商领域的竞争力显著增强。
中国市场表现强劲，山姆加速下沉二三线
<在中国市场，沃尔玛Q3净销售额达61亿美元，同比增长21.8%，增速远超全球平均水平。门店端，该季度山姆会员店新增1家，截至Q3过去12个月内新增8家。根据财报及电话会议信息，目前山姆中国总门店数达60家（含未落地门店），2024年营收突破千亿人民币。值得关注的是，山姆会员店正加速向二三线城市下沉，未来将通过优化供应链及本地化运营，进一步拓展下沉市场潜力。
回顾此前公布的二季报数据，截至二季度末，山姆在中国拥有56家门店，大卖场279家，前置仓/云仓数量达455个，沃尔玛全国门店总数为335家。这一布局显示出沃尔玛在中国市场“大卖场+会员店+前置仓”的多业态协同战略正逐步落地，尤其是山姆会员店的快速扩张，成为其在中国市场增长的重要支撑。
未来展望：增长预期上调，挑战仍需关注
基于Q3的强劲表现，沃尔玛对2026财年预期持续上调。净销售额（恒定汇率）最新预期同比增长4.8%-5.1%，较2月初始预期（3.0%-4.0%）显著提升；调整后营业利润预期也升至4.8%-5.5%，反映出公司对后续增长的信心。然而，山姆中国近期因选品风波、高管更换等事件处于舆论焦点，后续是否会波及沃尔玛的整体增长节奏，仍需持续观察。
（策划：李梦冉，制图：李昱慧）
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