新的赌注就又押上了。
作者：史大郎&猫哥
来源：大猫财经Pro
01 苏宁重整：前首富的困境与挑战
曾经的中国首富张近东，如今正面临前所未有的挑战。
今年1月份，苏宁电器被申请破产重整，到4月份，38家苏宁系公司合并重整，涉及电器、置业、体育、文化、酒店、商管、院线、金控等多个领域，几乎涵盖了苏宁的所有业务板块。
9月份，苏宁终于公布了重组草案，但表决时间却一再延期，从10月份延期到11月，现在又延至12月。
为何会如此？
原因在于重整的规模之大、债务之重。
38家公司，总共负债高达2387亿，其中已确认的债务为1881亿，另有500多亿正在申报、确认中。
然而，资产状况却惨不忍睹。账面资产有968亿，但评估价仅为637亿，清算价值更是只有410亿。
一算便知，资产只能覆盖17%的债务，而普通债权的清偿率更是低至3.5%，可谓血亏。
债权人自然不甘心，于是提出了一份重整草案，试图盘活苏宁系。
那么，这份草案是如何规划的呢？
根据草案，38家苏宁系公司将成立一个破产重整信托，债权人成为信托受益人，通过信托来收回欠款。
在这个信托架构中，将成立一个“新苏宁”来负责资产运营，同时设立南京众城来负责资产处置。
那么，原来的股东怎么办呢？
张近东、刘玉萍、张康阳一家三口的所有股权将清零，他们当初的出资额将换成信托的劣后份额，这意味着在分钱时他们将靠后，承担更高的风险。
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02 张近东夫妇的承诺与解套之路
这份草案还要求张近东夫妇承诺，在信托成立的3个月内，“将个人资产全部注入信托”，以换取“债权人暂停追索其个人担保的责任”。
这是何意呢？
当初，夫妻俩作为股东为苏宁系公司提供了担保。若公司无力偿还债务，他们便需用个人资产来填补。如今，将个人资产放入信托中，债权人便不会向他们个人追债，从而让他们得以喘息。
然而，若这个信托运营不理想，张近东家族的资产或许真的将清零。
但实际上，这份重整草案也在为张近东解套。
为何这么说呢？
天眼查信息显示，张近东直接持股的公司还剩8家，其中3家已注销，4家在重整之列，只剩下苏宁易购一棵独苗。
他持有苏宁易购16.4亿股，占17.7%，这部分市值大约30亿。
但目前11亿股已被质押，5.4亿股被冻结，他根本无法处置这些资产，自然也无法将其装入信托中。
至于其他个人资产，能执行的早已被执行，也留不到破产重整这一步。
因此，这项承诺对于张近东来说，并无太大约束力。倒是“不追债”的承诺，能让他得以喘息。
而且，债权人仍对这位苏宁的创始人或危机的缔造者抱有期望。在新苏宁中，他依然拥有很大话语权。
张近东虽然从老板变成了职业经理人，但原来的管理团队保持不变，他手中的权力依然不小。在9名董事会成员中，张近东可以提名5人。
目前，这个方案已获得苏宁易购的赞成票，接下来就等全部债权人的投票了。
03 张近东的起伏人生与苏宁的未来
这十来年的时间，对张近东来说真是大起大落。
从一个地方空调卖场起家，发展成为一个全国性商业帝国，张老板确实有两把刷子。凭借这一成就，他当过首富。然而，即便资产庞大，也经不起肆意挥霍。
2012年开始，苏宁便开始涉足互联网领域，其最大特点便是烧钱。
那时，首富最不缺的就是钱，而是好项目。资本都怕错过风口，张近东也在风口里抓“猪”。
从红孩子开始，苏宁就像一个筐，啥业务都往里装。团购、手机、直播、物流、百货、超市、文创、旅行、彩票、电竞、足球、小店、药房、赛事……上百亿花出去，眼睛都不眨一下。张近东在国内是受人尊敬的张老板，张康阳在国际米兰做球迷追捧的“小张主席”。
首富对他的朋友们更是大方。
恒大地产要借壳时，张近东出手就是200亿。先是明股实债，后来干脆直接确认了股份，并顺便与恒大合资开发房地产。
万达商管私有化后，投资人要回购股份时，张近东又给王健林投了95亿。后来，苏宁还干脆花27亿买了37家万达百货。
投资时不甘人后，却全在人后。在风口上抓到的猪，也是即将坠落的猪。
买过来就亏似乎成了魔咒。
家乐福倒闭了，足球俱乐部解散了，万达百货倒欠万达广场租金，恒大暴雷了，万达商管的对赌没完成，首富们都开始撕破脸打官司了。
一脑门官司还没搞定，现在，新的赌注就又押上了。
接下来，就看“新苏宁”能否活过来了。
*免责声明：本文章为作者独立观点，不代表i黑马立场。
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