出品｜达摩财经
2025年9月16日，港股市场见证了一场惊心动魄的资本狂欢。创新药企业药捷安康（2617.HK）盘中股价一度飙升63.73%，创下679.5港元/股的历史天价，市值逼近2700亿港元。然而，这场狂欢仅维持半日，下午该股突然跳水，最终收跌53.73%至192港元/股，市值蒸发近2000亿港元，上演了一出"天堂到地狱"的资本大戏。
这只被市场称为"50倍妖股"的生物制药公司，于今年6月23日才登陆港股市场，发行价仅为13.15港元/股。按9月16日触及的最高价计算，短短三个月内股价涨幅超过50倍，堪称港股市场近年来最疯狂的资本神话。
转折点出现在9月8日，药捷安康被调入港股通标的名单。这意味着南向资金可通过港股通渠道直接买入该股，资金蜂拥而至推动股价开启暴涨模式。自9月8日以来的7个交易日内，该股累计涨幅超过200%，市值从上市时的45.9亿元暴增至最高时的2700亿港元。
药捷安康成立于2014年，是一家专注于肿瘤、炎症及心脏代谢疾病小分子创新疗法开发的生物制药公司。在登陆港股前，公司已完成9轮融资，累计获得二十多家机构约17.23亿元投资，投资方包括CPE源峰、国投创业、上海国鑫等知名机构，公司估值从初始的2.63亿元跃升至上市前的45.9亿元。
这家公司的上市之路充满波折。2021年、2022年、2024年，药捷安康曾三次向港交所递交招股书，均因市场环境等因素失效。今年终于成功登陆港股，恰好赶上中国创新药行业的爆发期。数据显示，2025年上半年全球医药交易数量达456笔，同比增长32%，其中涉及中国的交易贡献了近50%的总金额。
药捷安康的核心价值寄托在其研发管线上。公司核心产品替恩戈替尼（Tinengotinib）是一种多靶点激酶抑制剂，主要靶向FGFR/VEGFR、JAK和Aurora三个关键通路。目前全球尚无与替恩戈替尼机制完全相同的在研产品，这成为其估值的重要支撑。
9月10日，公司公告称替恩戈替尼联合氟维司群治疗特定类型乳腺癌的Ⅱ期临床试验已获中国国家药监局临床默示许可。这则消息成为股价暴涨的直接催化剂，但市场对其实际价值存在争议。从适应症来看，替恩戈替尼在胆管癌、肝细胞癌、肾细胞癌及乳腺癌领域均面临激烈竞争，已有多个竞品获批上市或成为一线治疗方案。
从全球市场来看，创新药龙头多数基于大分子药物，小分子药物潜力相对有限。目前已有成熟产品并实现盈利的创新药龙头，如康方生物、信达生物，市值也仅分别为1200亿港元和1650亿港元。而药捷安康目前尚无商业化产品，2022年-2025年上半年累计亏损达9.93亿元。
在这场资本盛宴中，药捷安康董事长、实际控制人吴永谦成为最大受益者之一。这位拥有27年医药行业经验的老将，早年曾在基立福和勃林格殷格翰任职，2011年加入四环医药后担任多个高管职位。
药捷安康的股权结构颇具戏剧性。公司创立初期，股东仅有药石科技创始人杨民民与时任董事的吴希罕。2016年，吴永谦父亲斥资160万元收购公司80%股权，后将其中一半转让给南京益镤和南京吉旻瑞。截至今年6月末，吴永谦个人持有药捷安康12.06%股份，其作为普通合伙人的合伙企业分别持有13.79%及7.13%股份，合计持有34.29%投票权。
按9月16日收盘价计算，吴永谦个人持仓市值约92亿港元，其关联企业持仓市值达159亿港元。原股东药石科技仍持有5.57%股份，对应市值42亿港元。
这场资本狂欢最终以股价暴跌收场，暴露出创新药企业估值泡沫与市场情绪的双重风险。当资金潮水退去，药捷安康能否凭借其研发管线真正站稳脚跟，将成为市场接下来关注的焦点。
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