绝味食品财务造假被实锤，卤味巨头面临ST危机

撰文|蜜妹

这是@闺蜜财经的第1717篇原创

图片来源|AI自动生成

2025年9月23日，中国休闲卤制品行业的巨头绝味食品迎来至暗时刻——股票简称前被冠以“ST”标签，这一象征“特殊处理”的标记，标志着其正式陷入资本市场的信任危机。

此前，湖南证监局下发的《行政处罚事先告知书》显示，绝味食品及四名高管因财务造假被合计罚款850万元。这场始于五年前的财务数据造假，最终将卤味“一哥”推向了治理危机的深渊。

五年财务造假：7.24亿收入“消失”的真相

监管文件揭示，2017年至2021年期间，绝味食品通过未确认加盟门店装修业务收入的方式，累计少计营业收入7.24亿元，占各年度披露营收的比例从1.64%至5.48%不等。更严重的是，时任董事长戴文军被认定为“直接负责的主管人员”，其“知悉装修业务实际运作却未纳入核算体系”的行为，直接指向管理层主导的财务操纵。

财务总监彭才刚与董秘彭刚毅作为“其他直接责任人员”，同样难逃处罚。监管部门对绝味食品处以400万元罚款，戴文军个人被罚200万元，另两名高管分别被罚150万元和100万元。这场涉及7.24亿元收入的财务造假，彻底撕开了绝味食品治理体系的漏洞。

关于造假动机，市场存在两种猜测：一是通过隐匿收入平滑业绩，减轻后续增长压力；二是将装修款通过体外循环流入高管私囊。无论哪种情形，均触及财务造假的红线，暴露出公司治理的深层危机。

业绩断崖式下滑：卤味帝国的“内外交困”

即便剔除财务重述的影响，绝味食品的业绩颓势早已显现。2022年净利润骤降76.06%至2.35亿元，2023年虽有所恢复，但3.44亿元的净利润仍不足2021年巅峰时期（9.81亿元）的三分之一。2024年，危机全面爆发：营收下滑13.84%至62.57亿元，净利润缩水34.04%至2.27亿元。

图表来源|东方财富（特此感谢！）

2025年上半年，颓势进一步加剧：营收28.2亿元，同比下降15.6%；净利润1.75亿元，大跌40.7%；扣非净利润跌幅更是高达52.6%。原材料成本上涨、市场竞争加剧导致的价格战与营销费用激增，以及加盟体系管理效率的下降，成为压垮盈利能力的“三座大山”。

加盟模式之殇：3000家加盟商背后的财务黑洞

绝味食品的危机，与其高度依赖的加盟模式密不可分。截至2025年6月，公司通过“加委会”体系管理116个战区委、3000余家加盟商，形成“三会治理”结构。然而，这种分散的加盟体系，恰恰成为财务合规的“重灾区”。

装修收入隐匿事件，本质是加盟体系内“体外循环”的典型表现。加盟商与总部之间的资金往来、服务交易若未完全纳入上市公司体系，极易形成财务黑洞。戴文军作为实控人兼董事长，直接参与加盟体系管理却未能将装修业务合规入账，反映出公司“业务思维”凌驾于“合规思维”之上的治理缺陷。

新《证券法》实施后，监管部门对信披违法行为的处罚力度显著加大。绝味食品此次被罚850万元虽未达顶格，但ST处理将对再融资、品牌形象产生长期负面影响。面对内外交困的局面，绝味食品正站在战略十字路口。

绝处逢生：治理革命与品牌重生之路

要实现“重生”，绝味食品需从三方面突破：

1. 重塑内控流程：确保所有业务和资金往来透明化，杜绝“体外循环”空间；
2. 重构增长模式：从“开店驱动”转向“单店效益提升”，加大产品创新力度，摆脱对经典鸭脖等大单品的过度依赖；
3. 重建品牌信任：以坦诚态度与公众沟通，通过实际行动证明改过自新的诚意；对加盟商建立公平、透明、共赢的合作关系，从“管理者”向“服务者”转变。

唯有如此，绝味食品方能真正“绝处逢生”。

文章仅供讨论分析，不构成投资建议。本文未注明图片均来自于企业或监管部门公告，特此说明和感谢！

本文为闺蜜财经原创，未经授权，禁止转载！如需转载，请获取授权。另，授权转载时还请在文初注明出处和作者，谢谢！

联系请加微信alioyer（备注:闺蜜财经）