证券时报记者 魏书光
全球铜市场近日遭遇“黑天鹅”事件——全球第二大铜矿因突发事故被迫停产，国际铜供应紧张局势骤然升级。与此同时，国内铜冶炼行业正通过“反内卷”行动推动加工费回升，双重利好刺激下，9月25日沪铜期货单日吸引77亿元资金涌入，A股有色板块掀起涨停潮，含“铜”量高的指数基金产品成为资金追捧的新焦点。
9月24日晚间，美国矿业巨头自由港麦克莫兰公司宣布，其旗下印尼Grasberg铜矿因泥浆溃涌事故全面停产。根据初步评估，该事故将导致公司2025年第三季度铜销售指引下调4%，黄金销售指引下调6%；更严峻的是，2026年铜、黄金产量预计较此前估算骤降35%，且矿区最早需到2027年才能恢复至事故前生产水平。
“这对本就脆弱的铜供应链而言无异于雪上加霜。”高盛分析师将此次事件定义为“黑天鹅”，并预测未来12-15个月内全球铜市场将损失50万吨供应量，直接推升铜价上涨压力。数据显示，9月25日沪铜主力合约2511收盘价飙升至82710元/吨，单日涨幅达3.40%；伦敦LME铜价隔夜大涨3%后继续上攻，盘中逼近10500美元/吨关口。
资本市场的反应更为剧烈。9月25日A股有色板块开盘即现涨停潮，北方铜业、洛阳钼业双双封板；跟踪有色金属行业的ETF基金（516650）单日最大涨幅近3%，过去9个交易日份额激增4.62亿份，吸引近10亿元资金进场。期货市场同样火热，COMEX铜期货净多头头寸连续6周大幅增加，截至9月16日已从8月5日的18032份合约增至42612份，显示对冲基金对铜价后市强烈看多。
供应端危机之外，国内铜冶炼行业正通过自律行动改善经营环境。中国有色金属工业协会铜业分会近日明确表态，反对“内卷式”竞争导致的铜精矿加工费持续低位。据上海有色网数据，当前中国进口周度精矿加工费已跌至-40美元/吨，冶炼企业盈利空间被严重压缩。
“反内卷将提升矿冶产能匹配度，优势企业盈利能力将显著增强。”天风证券分析师刘奕町指出，行业自律有助于淘汰落后产能，推动资源向高效企业集中。一德期货分析师王伟伟则预警，受原料短缺影响，2024年四季度至2026年全球精铜产量增速将大幅放缓，供需矛盾进一步激化。
铜的战略价值正在被重新定义。美国已将铜列为关键战略资源，而人工智能产业的爆发式增长正成为铜需求的新引擎。研究机构BloombergNEF预测，未来十年全球数据中心将消耗超430万吨铜，相当于智利全年产量。中信证券分析师拜俊飞进一步指出，2024-2027年全球主要铜企产量增量仅约50万吨，不足2021-2024年增量的三分之一，且增量将高度集中于中资企业。
“全球铜矿产量增长即将进入收缩期。”拜俊飞强调，资源稀缺性叠加新能源、AI等新兴领域需求，铜价长期上行趋势已确立。在这场由供应危机与产业变革共同驱动的行情中，资金正用真金白银投票，押注铜成为下一个十年最确定的资源投资标的。
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