2025年前三季度已落下帷幕，在这场结构性牛市中，公募基金行业交出了一份亮眼的成绩单。主动权益类基金凭借在科技成长等热门赛道的精准布局，打了一场漂亮的“翻身仗”，全市场53只基金年内收益率翻倍，成为市场关注的焦点。
Wind数据显示，截至9月30日，在AI算力和创新药两大景气赛道的支撑下，全市场共有53只基金年内收益率超过100%，其中主动权益基金达到42只，占比近八成。这一数据充分体现了基金经理在热门赛道上的选股能力和市场预判能力。
具体来看，任桀管理的永赢科技智选A以194.49%的回报率问鼎2025年前三季度主动权益基金业绩冠军。二季报显示，该基金重仓海外算力产业链，前五大重仓股包括新易盛、中际旭创、天孚通信、胜宏科技、源杰科技等光模块和PCB龙头。其中，PCB牛股胜宏科技年内大涨581%，为基金贡献了丰厚收益。
紧随其后的是张韡管理的汇添富香港优势精选A，年内收益率高达155.09%，该基金也是QDII基金中的领跑者。二季报显示，其重仓港股创新药，前五大重仓股分别为映恩生物、科伦博泰生物、信达生物、和黄医药、康诺亚。
此外，冯炉丹管理的中欧数字经济A以140.86%的收益率位列第三，吴海宁管理的恒越优势精选、韩浩管理的中航机遇领航分别以128.21%、127.17%的收益率排名第四和第五。这三只基金均重仓以海外算力为主的AI产业链，显示出科技成长风格在本轮行情中的主导地位。
值得注意的是，今年回报率超过115%才能进入全市场基金业绩排名的前10位，竞争异常激烈。
如果说主动权益基金的胜利归功于股票市场，那么在大宗商品领域，黄金无疑是今年最闪耀的“明星”。Wind数据显示，截至9月30日，14只黄金ETF的年内涨幅均超过40%，其中赵栩管理的黄金ETF基金（518660.SH）和荣膺管理的黄金ETF华夏（518850.SH）收益率分别达到41.48%和41.47%。
若将时间拉长至最近三年，这些黄金ETF的累计回报更是超过110%，展现出强大的长期配置价值。近期，国际金价迭创新高，COMEX黄金最高触及3922.7美元/盎司的高点，距离突破4000美元/盎司的重要关口仅有一步之遥。
华安基金认为，9月美联储重启降息后，后续的降息大周期或将利好黄金投资价值。叠加关税不确定性、美债信用危机、美联储独立性担忧等因素，美元仍处于下行趋势，央行购金延续，黄金仍在新周期的路上。
除了黄金，有色ETF也在年内收获了7%的收益率。在通胀与增长的权衡中，大宗商品仍将是四季度资产配置中不可或缺的一环。
展望四季度，在热门板块已经积累了较高涨幅后，后市该如何投资？多家基金公司给出了资产配置建议。
永赢基金认为，市场情绪仍维持高位，结构性机会持续出现，但市场前期上涨过程中也计入了一些远期预期，存在超涨信号。结构层面，本轮市场是流动性驱动行情，因此节奏上先成长，后面可能切到顺周期和消费，最后是稳定红利。当前阶段在成长板块之外，关注部分滞涨顺周期板块，可能有反内卷政策加码催化，等补涨后关注红利价值板块。
财通资管FOF投资部负责人张文君表示，今年以来科技、创新药、机器人、能源安全等相关资产均显著上涨。从估值角度来说，前述品种当前估值并不低，但如果站在整个AI技术创新带来的全球第四次工业革命的角度来看，应该给予其一定的溢价空间。短期来看可能有一定波动，但四季度仍然较看好相关的产业链。
此外，张文君认为，近两年来与宏观基本面相关的资产中，供给逻辑相对占优的品种表现更突出，如有色等。在“反内卷”政策推进下，过去几年一些受制于供过于求、营收持续承压的品种，很可能迎来一定的估值修复机会，关注电新、化工等相关品种。
国泰基金认为，牛市基调不改，继续看好市场后续行情，风格不切换，新兴科技依然是主线，并增配周期金融，港股科技医药有望延续修复。一是AI依然是当前最具基本面景气度的方向，Oracle订单大增，海外tokens需求高速增长，CPX带来PCB和1.6T光模块新需求周期；二是看好港股互联网，恒生科技在6月以来明显跑输A股TMT，美联储确认降息以后有望补涨；三是“反内卷”进一步推动改善新能源行业竞争格局，光伏、锂电、风电三大领域值得关注。
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