出品｜达摩财经
一场堪称"蛇吞象"的资本并购，让ST宇顺（002289.SZ）成为2025年A股市场最耀眼的"十倍妖股"。这场涉及33.5亿元现金收购的资本运作，不仅暴露出上市公司激进的扩张策略，更将74岁实控人母亲张建云及交大昂立嵇氏家族推至聚光灯下。
9月17日，*ST宇顺再度封死涨停板，股价定格在36.73元/股，总市值突破102.94亿元。尽管公司自4月起相继被实施ST（其他风险警示）和*ST（退市风险警示），但年初至今累计涨幅仍达1000%，在全部A股中排名第二，仅次于上纬新材。
这场资本风暴源于4月22日的一纸公告：宇顺电子拟以现金方式收购中恩云（北京）数据科技等三家公司100%股权。交易标的看似普通，实则暗藏玄机——三家公司共同持有北京房山8000个机柜的中恩云数据中心项目，2024年实现营收8.15亿元、净利润1.73亿元，盈利能力远超上市公司本体。
这场收购的特殊性在于：上市公司放弃定增改用现金支付，既不改变股权结构也规避了借壳嫌疑。但问题随之而来——截至6月末，宇顺电子总资产仅4.87亿元，账面现金1000万元，负债却达2.13亿元，如何筹得33.5亿收购款？
资金谜题在公告中初现端倪：控股股东上海奉望将提供17亿元借款，民生银行深圳分行提供不超过27.6亿元并购贷款。值得注意的是，民生银行将标的公司17.4亿元中信银行贷款纳入交易对价计算，导致实际贷款规模超出常规比例。
若交易完成，宇顺电子将形成"数据中心+液晶显示"双主业格局。2024年标的公司净利润相当于上市公司当期亏损额的9倍，确实具备扭亏潜力。但这场资本盛宴背后，暗藏三重风险：
这场资本大戏的关键人物，是74岁的张建云。天眼查显示，这位实控人母亲在11家公司担任股东，业务横跨餐饮、贸易、电商等领域。其控制的上海沪颖贸易、上海钱枝实业，正是本次收购17亿元借款的主要来源。
更引人注目的是张建云与交大昂立（600530.SH）的隐秘关联。其子嵇敏担任宇顺电子董事长，同时兼任交大昂立董事长；另一子嵇霖则是交大昂立实控人。这种交叉任职现象，在A股市场实属罕见。
从财务数据看，上海奉望2023年以5.92亿元受让27%股权时，宇顺电子股价仅8元/股左右。如今股价暴涨至36.73元，持仓市值超30亿元，两年间收益达400%。这场资本盛宴中，嵇氏家族无疑是最大赢家之一。
当市场还在为"十倍股"神话欢呼时，监管层已敲响警钟。深交所关注函直指交易合理性，要求说明民生银行异常贷款计算方式的依据。在这场33.5亿的资本豪赌中，宇顺电子究竟能实现脱胎换骨，还是重蹈覆辙？答案或许藏在交大昂立嵇氏家族的资本棋局里。
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