在第十九届上市公司价值评选专家研讨会上，中泰国际首席经济学家李迅雷发表了对当前A股市场的深刻见解。他指出，当前A股整体估值处于合理区间，但长期牛市的实现仍需依赖上市公司业绩的持续增长。同时，他也强调了内需不足与房地产下行压力对市场的影响，呼吁政策层面进一步发力应对。
市场驱动逻辑：利率下行与资金入市
李迅雷分析，年初至今A股的涨幅，核心动力源于市场利率的下行与场外资金的入市。他表示：“市场利率尤其是存款利率的下行，叠加中美贸易谈判预期的向好，推动了资金从房地产和银行存款向资本市场的转移。”当前，居民部门存款余额已超过160万亿元，其中定期存款约占120万亿元。随着三年期存款利率降至1.3%左右，部分到期资金可能会转向理财与股市。然而，他也提醒投资者理性看待入市规模：“大量银行存款属于风险偏好极低的‘养命钱’，大规模入市的可能性较小。”
市场热度与成长性：理性投资与长期走势
对于当前市场的热度，李迅雷认为处于适中水平，尚未出现明显的泡沫。他指出：“上证综指、沪深300指数的市盈率处于历史平均中位数附近，属于理性投资区间。”然而，他也强调，成长性才是决定市场长期走势的关键。他提到：“中国制造业在全球的份额接近三分之一，在先进制造、数字经济等领域具备优势，这是A股的核心亮点。”尽管2025年上半年A股上市公司净利润同比增长了2.5%，但整体盈利增速仍显不足。他表示：“若未来几年上市公司盈利增速能进一步提升，估值才有更大的向上空间。”
市场结构性特征：冷热不均与估值风险
针对市场的结构性特征，李迅雷提到当前A股存在冷热不均的现象。他特别指出，科创50指数的市盈率已达170多倍，需警惕“讲故事”的估值风险。他表示：“A股投资者长期偏好题材炒作，部分高估值板块需注意业绩证伪风险。”同时，他也建议投资者分散配置资产：“美股估值偏高，未来10年年化收益率或下降，可考虑A股、港股、债券、黄金等多市场配置，以降低单一市场风险。”
政策与经济展望：扩内需与政策发力
在政策与经济展望方面，李迅雷表示，当前居民部门处于资产负债表缩表阶段，房地产下行周期对需求的拖累仍在持续。叠加人口老龄化与居民收入增速放缓，扩内需需高度重视。他呼吁：“四季度或明年需继续加大财政与货币政策力度，通过降息、积极财政政策提振需求，同时推进改革破解发展难题。”
资本市场改革：平衡IPO与投资者利益
对于资本市场改革，李迅雷认为应平衡IPO推进与投资者利益，增强市场的包容性与吸引力。他表示：“上市资源宝贵，既要支持企业融资，也要通过改善公司治理、提高机构投资者比重，提升市场活力。”他强调，政策工具箱仍有充足工具，对市场可保持谨慎乐观，但需理性看待短期波动，聚焦具备真实成长性的领域。
猜你喜欢
