近期，宇树科技与摩尔线程两大备受瞩目的IPO项目，在资本市场掀起了一股投资热潮。这两家企业的动态不仅牵动着投资者的神经，更在相关概念股中引发了连锁反应。
9月下旬，摩尔线程即将上会的消息一经传出，便如一颗石子投入平静的湖面，激起了层层涟漪。资本市场随之沸腾，多个相关概念股应声大涨。作为直接股东的和而泰，股价自然水涨船高。而令人惊讶的是，就连传闻中仅有微弱关联的景兴纸业，也收获了连续涨停的佳绩，其可转债更是在三日内涨幅超过50%。
然而，资本的野心远不止于此。投资者们开始纷纷寻找那些能够同时握有摩尔线程和宇树科技IPO红利“彩票”的公司。但遗憾的是，真正能够做到“一箭双雕”的企业并不多。多数公司只是间接持股极小比例，如同概念尘埃般微不足道。而那些具备实质性股权且存在业务放量的标的，更是凤毛麟角，难以寻觅。
摩尔线程的故事我们早已耳熟能详。自成立之日起，它便自带光环，诞生于国产替代的大背景下，肩负着用国产GPU打破英伟达垄断的重任。每一颗芯片的诞生，都是对技术封锁的一次有力反击。而宇树的融资经历则显得更为坎坷。投中网在《宇树融资故事：打破精英主义的傲慢》中曾详细描述：“VC对宇树的观感经历了三个阶段：2020年之前看不上、2024年之前摸不透、2024年之后投不到。”这种转变，不仅反映了市场对宇树科技认知的深化，也彰显了其独特的投资价值。
与此同时，智元机器人也传出了即将赴港IPO的消息。尽管公司随即否认，但剑指资本市场似乎只是时间问题。在此背景下，能够同时押注成功这三家企业，无疑需要前瞻性的判断和精准的投资眼光。
那么，究竟是哪些大赢家同时押注了这些热门公司呢？我们进行了深入的梳理和分析。
热闹的上市公司阵营
按照惯例，明星项目上市最先受益的往往是A股上的相关概念股。这些概念股又可以分为三类：直接持股的、间接持股且有合作的、仅有合作的。在同时布局两大明星项目的阵营中，产业资本的身影尤为亮眼。
以金发科技为例，这家国内高性能化工新材料生产制造商，其产品广泛应用于汽车、家电、新能源、人工智能及医疗健康等30多个领域。作为上游供应商的金发科技，早在市场达成共识之前，就看到了摩尔线程和宇树科技的潜力。今年8月，金发科技相关负责人透露，公司已组建专业的人形机器人材料研发团队，并与宇树科技、智元机器人等展开材料合作开发，部分客户已实现批量供货。同时，金发科技还为摩尔线程供应聚醚醚酮（PEEK）材料用于GPU散热模块，并签署了战略协议，成立“联合创新实验室”聚焦散热材料研发。在股权层面，金发科技通过金石成长基金间接持有宇树科技0.32%的股份。
与金发科技类似，双环传动作为宇树科技的核心减速器供应商，为其H1人形机器人和Unitree四足机器人提供高精度的RV减速器、谐波减速器和行星减速器，且已经实现批量供货。同时，双环传动还与摩尔线程建立了战略合作，成为其AI算力集群供应链体系的一部分。中大力德则为宇树科技的人形机器人关节模组提供了核心传动部件，并有消息称其精密传动部件已进入摩尔线程的供应链备选名单。
然而，并非所有产业方都直接持有股份。根据市场传言，双环传动通过容腾基金持有宇树的少量股权，中大力德通过深创投也间接投资了摩尔线程。但经过股权穿透，我们并未从市面已有公开信息上发现他们的持股信息，因此信息真实性仍需打个问号。
与产业资本的主动布局不同，景兴纸业、大众公用等企业的投资更多体现为财务投资属性。这既是传统主业对冲周期波动的尝试，也是分享科技红利的低成本路径。以景兴纸业为例，这家以牛皮箱板纸为主业的传统企业，在宇树科技端通过容腾基金间接持有极低比例的股权。而根据公司最新官方声明，景兴纸业并未投资摩尔线程。
大众公用和七匹狼母公司的布局则更为间接。依托深创投，它们分别持有深创投10.79%和4.89%的股权，从而间接获得宇树科技和摩尔线程的权益。这种“搭车式”投资更多是低风险分享科技红利的配置选择，而非战略转型动作。
和而泰则是A股中少数直接参股摩尔线程的上市公司。它不仅直接持有1.244%股权，还通过珠海产投基金追加间接投资。其初始3000万元投资估值已增值超80倍。和而泰与摩尔线程的合作项目涵盖股权投资、代工生产、技术研发、智算中心建设及供应链协同五大领域。更关键的是其代工业务与技术协同的深度绑定，珠海基地承接摩尔线程30%以上的GPU模块代工订单。
一级市场的“水下”狂欢
相比于A股市场上的热闹，一级市场更像一场“水下”狂欢。深创投作为一级市场的佼佼者，在摩尔线程和宇树科技的项目上均有所斩获。投中嘉川CVSource显示，深创投在2021年2月参与了摩尔线程的Pre-A轮融资，这是摩尔线程成立后的第二轮融资。在宇树科技上，深创投也延续了在半导体领域的先发优势，于2022年的B轮投进，并在2024年进行了追投。
红杉中国与深创投的剧情类似。在2020年摩尔线程刚成立不久便入局，投资宇树的时间则更早，在2019年底便已出手，之后又追投了Pre-A+轮和C轮。对于智元机器人，红杉则是在去年的3月才投资，成为了同时押中摩尔线程、宇树和智元的机构。
除了这两个一级市场的绝对头部机构外，中国移动和腾讯也是同时手握这些明星项目的公司。只是他们都是在中后期才出手，一方面是真财大气粗，另一方面也跟他们的投资策略密不可分。摩尔线程的招股书显示，中国移动持有其2.57%的股份，是第九大股东。中国移动投资摩尔线程是在2022年底，作为15亿B轮融资的领投方出现。而腾讯持有摩尔线程0.88%的股份，位列25名，比中国移动早一轮入局。
中国移动和腾讯投资宇树也是在强共识之后，去年的C轮才投进去。可能是由于项目过于火爆，中国移动和腾讯占据了多个联合领头方的两个席位。稍显幸运的是，腾讯在今年通过投资和买老股的方式，成功入股了智元机器人。这种广撒网的布局策略也使其成为一家手握摩尔线程、智元机器人和宇树的公司。
对于中国移动和腾讯这样的巨头来说，或许由于主营业务过于强势，他们的股价并没有像上述概念股一样出现多次的跟风大涨。但这种差异现象也为我们提供了一个答案：概念股的价值不在于长期持有，而在于那一刻的兑现。兑现之后，故事落幕。反之，对于真正的受益者来讲，这场产业与股权红利才刚刚开始拉开帷幕。
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