文|海山
来源|博望财经
近期，工业富联股价持续飙升，总市值突破1.3万亿元大关，成为A股市场又一现象级科技巨头。近三个月内，其股价涨幅超300%，这一惊人表现背后，是AI算力需求爆发带来的产业机遇。
曾经被贴上“iPhone代工厂”标签的工业富联，如今已蜕变为全球AI算力产业链的核心环节。通过与英伟达、微软等科技巨头的深度合作，其业务版图从传统电子制造延伸至云计算设备、通信网络及工业互联网三大领域，产品矩阵覆盖十余个细分赛道。
2025年上半年财务数据显示，公司营收达3607亿元，同比增长35.58%；归母净利润121.13亿元，增幅达38.61%。其中，AI服务器业务成为最大增长引擎，云服务商服务器营收同比增长超150%，AI服务器营收增幅超60%，GB200系列产品量产爬坡效率创行业新高。
工业富联的成功密码在于精准卡位AI算力上游。作为英伟达中国区唯一具备全系AI服务器量产能力的代工厂，其拿下了中国区服务器代工60%以上的市场份额。2024年北美云服务商采购的48万张GPU中，超60%的服务器集成由工业富联完成。
技术创新方面，公司与英伟达联合开发的超流体液冷方案，将Blackwell芯片散热功耗降至1.1以下，效率较传统风冷提升2-3倍。这项技术已成为英伟达GB200NVL72机柜的强制标准，而工业富联凭借全球11座液冷专线，构筑起年产能30万台的产能壁垒。
在通信设备领域，工业富联同样占据制高点。其800G交换机支持英伟达NVLink高速互联技术，全球市场份额超50%，成为数据中心网络设备的核心供应商。AI手机引发的换机潮中，公司精密机构件业务出货量同比增长17%，实现从服务器到消费电子的全产业链覆盖。
工业富联的野心已超越单纯代工。在液冷技术领域，其研发的超流体方案可应对单芯片1500W散热需求，PUE值压低至1.06-1.1区间，能耗较行业平均降低超30%。这项技术不仅成为行业标杆，更推动公司从制造执行方向技术联合设计者转型。
硅光芯片技术的突破更具战略意义。公司成功攻克单波200G工艺瓶颈，1.6T产品领先行业12-18个月，直接改写光通信领域技术竞赛格局。通过将制造模式与技术标准向全球输出，工业富联正构建具有广泛影响力的“工业富联制造范式”。
尽管势头强劲，工业富联仍面临深层海外风险。在“去风险化”叙事下，公司被部分西方政策制定者视为中国制造业代表，可能成为政治打击目标。中美科技脱钩风险尤为突出，美国若采取更严厉技术管制或将其列入“实体清单”，将直接切断其与美国技术、软件及客户的联系。
产业转移压力同样显著。美国推动的制造业回流政策，正促使苹果等客户将产业链转移至印度、越南。长期来看，这将稀释工业富联的订单份额。而海外产能转移面临效率、配套及技能水平短板，导致成本上升、良率下降，形成“China+1”战略的永久性成本抬升。
宏观经济波动亦构成威胁。公司营收高度依赖亚马逊AWS、微软Azure等云计算巨头的资本支出，经济衰退下企业削减IT投资将直接导致订单减少。智能手机市场景气度下行，还会拖累精密机构件业务表现。
在这场AI算力革命中，工业富联已从代工企业蜕变为产业规则制定者。但要在地缘政治与产业转移的双重挑战下实现“左右逢源”，对管理层战略决策能力提出更高要求。这家万亿巨头的未来走向，将成为观察全球科技产业链重构的重要风向标。
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