美国税改冲击叠加AI军备竞赛的高昂成本，Meta在2025年第三季度交出了一份令人震惊的财报：净利润同比暴跌83%，盘后股价重挫超8%。这场业绩‘滑铁卢’背后，既有政策变动的直接冲击，也暴露出科技巨头在转型期的深层矛盾。
10月29日，Meta发布第三季度财报，数据显示当季营收达512.4亿美元，同比增长26%，超出市场预期。然而，净利润却从去年同期的156.9亿美元骤降至27.1亿美元，跌幅高达83%。更令人意外的是，每股收益（EPS）仅1.05美元，较市场预期低5.63美元，创下近年来最大幅度的盈利下滑。
税改风暴：159亿美元非现金支出吞噬利润
导致净利润断崖式下跌的直接原因是美国税改法案《大漂亮法案》带来的159.3亿美元一次性非现金税收支出。这项支出将Meta的有效税率从去年同期的12%推高至87%，成为吞噬利润的‘黑洞’。若剔除该影响，调整后EPS为7.25美元，净利润达186.4亿美元，仍保持较高盈利水平。
财务核心数据一览
（Meta盘后股价下跌8.26%，市场用脚投票）
广告引擎：强劲但面临监管天花板
尽管广告业务数据亮眼——展示量增长14%、单价上涨10%、日活用户增加8%——但欧盟监管阴云正逐渐转化为实质性威胁。Meta CFO警告称，欧盟委员会可能在本季度对‘个性化广告’产品施加进一步限制，这将‘对欧洲营收产生重大负面影响’。考虑到欧洲是Meta的第二大市场，任何政策变动都可能直接冲击其增长预期。
AI军备竞赛：从投资到豪赌
Meta在AI领域的投入正从‘战略投资’演变为‘高风险豪赌’。第三季度单季资本支出达193.7亿美元，全年指引从此前的660-720亿美元上调至700-720亿美元。更令人震惊的是，CFO明确表示：‘2026年资本支出的绝对值增长将显著大于2025年。’若2025年支出达到上限720亿美元，2026年可能轻松突破800-850亿美元。
推动支出激增的核心因素包括：
未来挑战：增长放缓与利润承压
财报同时释放了多重利空信号：
这场财报风暴暴露出Meta的双重困境：既要应对政策变动的‘黑天鹅’，又要在AI竞赛中保持技术领先。当资本支出成为‘无底洞’，而广告业务增长触及天花板，扎克伯格的元宇宙愿景正面临前所未有的现实考验。
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