2025年，科技股以“易中天”、“纪联海”为代表掀起狂飙行情，而消费板块却陷入低迷。白酒、医美两大消费赛道表现惨淡，与2021年前的风光无限形成鲜明对比，被市场戏称为“老登”组合。其中医美行业龙头爱美客的股价崩塌，更成为行业寒冬的典型缩影。
白酒板块中，贵州茅台、五粮液等五大龙头集体失速。2025年三季度财报显示，除茅台净利润微增外，其余四家均出现业绩下滑。而医美板块的“三剑客”——爱美客、华熙生物、昊海生科，同样遭遇重创。
股价单边下跌，龙头地位动摇
2025年股价表现显示，华熙生物仅微涨2%，爱美客下跌超14%，昊海生科跌幅达15%。其中爱美客自9月11日开启单边下跌模式，股价从200元区间一路俯冲至150元附近，短期跌幅达25%。
<
这家曾被冠以“医美茅”的行业标杆，上市初期创下惊人纪录：2020年创业板首日暴涨258%，2021年2月股价突破513元，7月更创下590元历史峰值，市值一度逼近1800亿元，远超华熙生物（1500亿）和昊海生科（500亿）。但泡沫终究难以为继，随着业绩下滑和行业估值重构，爱美客开启价值回归之路：2022年下半年暴跌33%，2023年全年重挫48%，2024年继续下跌13%，2025年三季报发布后股价加速探底。
业绩断崖式下滑，核心产品遭遇围剿
财务数据显示，爱美客增速持续放缓：2021-2023年营收增速从104.13%骤降至47.99%，净利润增速从117.81%腰斩至47.08%。2024年形势进一步恶化，营收增速仅5.45%，净利润增速5.33%，基本陷入停滞。最新三季报更是创下上市以来最差表现：前三季度营收18.65亿元（同比-21.49%），净利润10.93亿元（同比-31.05%），扣非净利润9.76亿元（同比-36.2%），连续四个季度双降。
<
支撑爱美客估值的两大核心产品——嗨体和濡白天使，正面临激烈竞争。嗨体作为国内唯一获批的颈纹修复三类器械，曾创造连续三年超80%复合增长率的神话；濡白天使作为首款国产“童颜针”，2021年上市首年增长65.61%。但2024年10月华熙生物推出的润致·格格，凭借三重分子自交联技术和仅为嗨体30%-50%的定价，迅速抢占颈纹市场。濡白天使同样遭遇围剿，乐普医疗、四环医药等新玩家入局，迫使终端价从1.68万元/支暴跌至5000-8000元/支，降幅远超53度飞天茅台的降价幅度。
技术迭代加速，行业格局重塑
爱美客的困境折射出医美行业的技术革命。2025年5月，华熙生物与巨子生物的“玻尿酸VS重组胶原蛋白”之争震动行业。华熙生物在公众号发文《概念总在重演，科技永远向前》，直指券商研报误导市场，将重组胶原蛋白捧为“未来”而贬低玻尿酸为“过时”。这场论战导致巨子生物股价从85港元腰斩至30多港元，但爱美客等A股医美巨头同样未能幸免。
<
行业数据显示，医美产品迭代周期已缩短至1-2年，先发优势难以持久。爱美客从2016年嗨体获批到2021年濡白天生上市，曾享受长达5年的红利期，但如今新玩家凭借技术突破和价格战快速崛起。这印证了行业规律：医美领域难有“常青树”，技术变革和市场竞争将持续重塑格局。曾经被视为“下一个高端白酒”的医美赛道，正经历泡沫破灭后的价值重估。
猜你喜欢
