中信证券2025年三季报：投资收益激增驱动业绩超预期增长

时间：2025-11-07 20:10:31　来源：证券市场周刊　作者：证券市场周刊

2025年前三季度，中信证券凭借投资类业务的强劲表现实现业绩超预期增长。数据显示，公司前三季度实现投资净收益316亿元，同比增长44.4%；其中三季度单季投资净收益达125.5亿元，在高基数下仍保持23.6%的同比增速，成为驱动业绩增长的核心引擎。同期公司净利润同比增长超50%，前三季度营收558.1亿元、归母净利润231.6亿元，均创历史同期最佳水平。

核心财务指标全面突破

根据10月24日发布的三季报，中信证券第三季度实现营业收入227.8亿元，环比增长49.1%，同比增长55.7%；归母净利润94.4亿元，环比增长31.6%，同比增速较二季度提升24个百分点至51.5%。截至三季度末，公司总资产规模达2.03万亿元，同比增长17%；归母净资产3150亿元，同比增长10%。加权平均ROE提升至8.15%，年化同比提高1.85个百分点，业务及管理费率同比下降4.8个百分点至44%，展现出显著的运营效率提升。

投资收益成业绩增长主引擎

从业务结构看，投资业务贡献了57.7%的营收占比，成为绝对核心增长极。前三季度投资收益（含公允价值）同比增长45.9%，其中金融投资资产规模达9320亿元，环比增长5.6%。具体来看：

权益类投资：FVTPL资产（交易性金融资产）规模达7929亿元，环比增长7.1%；FVOCI权益工具投资1006亿元，环比增长18%，显示公司显著增配权益类资产。
债券类投资：FVOCI债权工具投资385.8亿元，环比下降32.2%，反映公司主动调整债券配置结构。
自营投资收益：前三季度自营投资收益（含公允价值变动）达294亿元，同比增长34%；三季度单季收益122亿元，环比增长47%，年化收益率提升至4.4%。

业务结构优化成效显著

在收费类业务方面，中信证券三大核心业务均呈现加速增长态势：

经纪业务：前三季度收入同比增长52.9%，营收占比19.7%。三季度单季手续费净收入45亿元，同比增长99.5%，创2015年二季度以来新高，主要得益于市场交投活跃度提升及公募降费影响减弱。
资管业务：收入同比增长16.4%，营收占比15.6%。旗下华夏基金AUM达2.12万亿元，同比增长21.9%，三季度净利润8.7亿元，同比增长38.6%，为资管收入增长提供有力支撑。
投行业务：收入同比增长30.9%，营收占比6.6%。股权承销规模同比大幅增长，其中IPO承销规模54亿元，同比增长145.9%；再融资规模110亿元，同比增长386.7%；债权承销规模5699亿元，同比增长7.2%。

信用业务创新高，自营杠杆率优化

截至三季度末，中信证券两融余额达1917亿元，同比增长69%，市占率提升至8.06%，创历史新高；买入返售规模563亿元，同比增长38.1%。值得关注的是，公司自营杠杆率环比提升幅度虽不及2024年三季度，但年化自营投资收益率仍达5.4%（考虑OCI变动后为5.1%），连续三个季度环比提升，创2021年二季度以来新高。

机构观点：业绩增长持续性可期

市场分析认为，中信证券通过“增配权益、减配债券”的战略调整，充分受益于股市向好带来的投资收益率提升。随着市场交投活跃度持续攀升、投行业务规模修复及资管业务稳健增长，公司四季度业绩有望延续高增长态势。当前公司年化ROE已提升至10.87%，杠杆率（扣客户保证金）达4.74倍，均处于行业领先水平。