18万元/公斤的鱼子酱，究竟是谁在消费？
作者｜刘俊群
编辑｜刘钦文
将一勺鱼子酱轻抹于手背虎口，借体温唤醒其独特香气后送入口中——这种被美食家推崇的品鉴方式，如今在头等舱与米其林餐厅已屡见不鲜。而今，这份奢华滋味正叩响资本市场的大门。
近日，全球最大鱼子酱生产商杭州千岛湖鲟龙科技股份有限公司（简称“鲟龙科技”）正式向港交所递交《招股书》，开启港股上市征程。
据《招股书》披露，公司2024年营收达6.69亿元，净利润3.24亿元，全球市场占有率突破35%，稳居行业龙头地位。其客户名单堪称“顶配”：长期独家供应汉莎航空、新加坡航空、国泰航空等航司头等舱，产品覆盖全球米其林星级餐厅，甚至曾亮相奥斯卡颁奖礼晚宴。
然而，这条上市之路并非坦途。鲟龙科技此前多次冲刺A股未果，在新三板短暂挂牌后也于今年8月摘牌。此次转战港股，能否实现资本市场的突破？
01
A股IPO屡败屡战，转战港股能否破局？
毛利率直逼奢侈品巨头爱马仕
鲟龙科技的上市之路始于2011年，至今已跨越14年。
2011年10月，公司首次提交创业板上市申请，因关联交易问题被否。2014年9月，二次冲刺创业板时，因与股东资兴良美的买卖合同纠纷暴露数据真实性质疑——股东方伪造养殖盘点表导致IPO暂时中止。2016年4月，第三次递交《招股书》时，发审委对其海外销售、存货水平及股权架构提出质疑，再次否决。
此后，鲟龙科技的上市计划沉寂六年。2022年12月，公司重启IPO，转向深交所主板，仍未获受理。
图源：罐头图库
为完成与中证投资、金石坤享的对赌协议，公司于2024年3月转向新三板挂牌，满足条件后于今年8月终止挂牌，随即向港交所递交《招股书》，开启第四次上市征程。
支撑其底气的，是鲟龙科技在全球鱼子酱市场的绝对优势。随着野生鲟鱼资源枯竭，人工养殖成为主流，公司已占据全球35%的市场份额。
图源：《招股书》
据《招股书》披露，鲟龙科技的产品线丰富：杂交鲟鱼子酱1.6万元/公斤，俄罗斯鲟鱼子酱1.8万元/公斤，达氏鳇鱼子酱4.3万元/公斤，顶级欧洲鳇鱼子酱售价高达18万元/公斤。此外，公司还推出鱼子酱冰淇淋、巧克力、月饼及蛋糕等衍生产品。
图源：《招股书》
截至2025年6月，公司在浙江千岛湖、江西柘林湖等优质水域拥有8个养殖基地，养殖总量约1.4万吨，行业领先。
通过自有品牌“卡露伽”，公司成功打入全球高端消费场景。“卡露伽”不仅长期独家供应汉莎航空、新加坡航空等航司头等舱，进驻全球多家米其林星级餐厅，还曾亮相奥斯卡颁奖晚宴；同时获《人民日报》《华尔街日报》等权威媒体报道，斩获多项行业大奖。
财务数据同样亮眼：2022年至2024年，营收从4.91亿元增至6.69亿元，净利润从2.33亿元提升至3.24亿元。更引人注目的是其盈利能力——2022年至2024年毛利率持续稳定在65%以上，2025年上半年攀升至71.3%，超过爱马仕同期约70.67%的毛利率水平。
此外，公司2022年至2024年净利润率分别为47.7%、54.3%和49.9%，2025年上半年进一步升至60%，高于贵州茅台同期51.58%的净利润率。
图源：《招股书》
公司全球布局成效显著，《招股书》显示，产品出口至46个国家和地区，2022年至2024年海外销售占比始终维持在76%以上，2025年上半年升至80.9%。
尽管“卡露伽”自有品牌海外收入从2022年的6198.8万元增至2024年的1.08亿元，但2025年上半年回落至3644.1万元。
此外，公司利润受生物资产公允价值变动影响显著。2024年，附属公司辽宁鲟龙因夏季洪灾导致鲟鱼异常死亡，生物资产公允价值减少2487.9万元，直接导致当年毛利率跌至-2.9%，产生毛亏损1970万元。
此次赴港IPO，募集资金将主要用于水产养殖及产能扩张、现有养殖基地技术升级、品牌营销与渠道拓展、研发及数字化升级，以及战略性投资或收购等方向。
02
科研团队领航，背后站着“电梯大王”与中信系
这家鱼子酱巨头的崛起，始于一位科研出身的创业者。
1992年，王斌从大连海洋大学水产养殖专业毕业，进入中国水产科学研究院工作，1998年担任鲟鱼繁育技术工程中心总经理，敏锐察觉到鲟鱼养殖与鱼子酱深加工的产业前景。
2003年，33岁的王斌离开体制创业，首年便遭遇重创。
图源：罐头图库
2003年，浙江千岛湖60年一遇的高温导致其养殖的5万尾鲟鱼死亡一半。面对鲟鱼对水温的苛刻要求（适宜温度15-25℃，超过28℃易病变死亡），他带领团队建造恒温水池、引入低温湖水，甚至用液氮为鲟鱼“降温”。
三年后，王斌的坚持迎来回报：鲟龙科技生产出中国第一罐符合国际标准的鱼子酱，首次实现出口。
此后公司一路逆袭，2015年登顶全球销量冠军，如今全球每三罐鱼子酱中就有一罐来自鲟龙科技，市场份额达行业第二名的五倍以上。
公司核心团队带有鲜明科研基因。除创始人王斌外，常务副总经理夏永涛也来自中国水产科学研究院，副总经理韩磊曾在该院下属的鲟鱼繁育中心工作。
图源：罐头图库
2010年7月，公司改制为股份公司，启动资本化进程。目前，创始人王斌通过直接持股和员工持股平台控制34.64%表决权，为最大股东。
股东名单中，不乏知名投资人与产业资本的身影。今年5月，宁波兴鲟将股份转让给自然人陈夏鑫（11.89%）和周俊良（5.28%）。完成转让后，陈夏鑫以12.67%的持股比例成为最大外部股东。
陈夏鑫是杭州知名企业家、西子国际董事长，也是电梯行业传奇人物。
他不满20岁进入西子电梯厂工作，如今实控的“西子国际控股有限公司”已拓展至房地产、商业、停车设备等领域，旗下拥有新西奥电梯集团、百大集团（600865.SH）、西子洁能(002534.SZ)、新华园地产、西子智能停车等公司。
陈夏鑫曾入列“胡润百富榜”排名第573位；2020年，其家族以75亿元财富名列“胡润全球富豪榜”第2476位。
图源：罐头图库
另一位重要股东是投资界资深人士饶康达，其控制的沋石投资持有鲟龙科技7.93%股份。饶康达曾任国泰君安证券多个投行部门的董事总经理，金融投资经验丰富。
此外，千发集团持股5.59%，中信证券投资及中信金石投资旗下金石坤享分别持股2.09%。
从千岛湖的恒温水池到全球头等舱的餐桌，从液氮救鱼的艰难创业到与“电梯大王”、投行老将携手同行，鲟龙科技用22年改写全球鱼子酱产业格局。如今，在多次A股折戟后，这家“鱼子酱大王”再次叩响资本市场大门。港交所，会成为它最终的答案吗？
你吃过鱼子酱吗？体验感如何？评论区聊聊吧！
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