文丨云潭
2025年，资本市场迎来新消费企业的爆发期：3000亿港元市值的泡泡玛特、1600亿的蜜雪集团、1200亿的老铺黄金……这些企业通过创新模式重构估值逻辑。与此同时，传统家电行业也站在转型的十字路口——二十届四中全会明确提出“以新需求引领新供给，以新供给创造新需求”，而小熊电器从“小家电制造商”向生活方式“新消费企业”的转型，正成为行业破局的关键样本。
【估值坐标重构：从制造到生活方式的跨越】
2025年，新消费企业在二级市场加速崛起：泡泡玛特凭借LABUBU实现市值逆袭，老铺黄金以古法工艺开辟高端赛道，毛戈平通过“东方骨相化妆法”完成从化妆师到品牌创始人的蜕变，若羽臣则从代运营转向自创品牌，将流量转化为品牌复利。资本市场对这些企业的估值普遍高于传统同行——泡泡玛特动态市盈率达40倍，老铺黄金、毛戈平PE超35倍，若羽臣更突破80倍，远超老凤祥、上海家化等传统企业。
在这一背景下，小熊电器的估值逻辑正经历根本性重构。传统家电企业依赖规模红利与成本优势，易陷入价格战泥潭，甚至沦为贴牌商。而小熊电器选择向“品质生活创造者”转型，通过产品创新、品质升级和全场景覆盖，为用户提供超越功能需求的愉悦体验。
副总经理刘奎指出：“我们不止满足家电功能需求，更通过全场景方案传递生活主张，让用户在不同阶段、不同场景中找到轻松可及的品质生活解决方案。”例如，针对Z世代父母的育儿痛点，小熊电器推出“喂养台”，集成消毒、泡奶、暖奶、摇奶、烘干、存取等功能，精准解决科学喂养焦虑。
这种以场景为切入点的解决方案，深度契合了用户对生活节奏与品质的追求。从“新需求”到“新供给”，再覆盖全场景，小熊电器的转型路径不仅开辟了新赛道，更实现了业绩的持续增长。
【韧性增长：逆势中的业绩底色】
10月31日发布的2025年三季报，印证了小熊电器的转型成效。奥维云网数据显示，9月家电全品类零售额同比下跌19.2%，厨房小家电增速降至5.6%，7大刚需品类更呈现双位数萎缩。尽管国补政策短暂提振市场，但未来竞争环境将更加严峻。
在行业K型分化的背景下，小熊电器前三季度实现营收36.91亿元，同比增长17.59%；归母净利润2.46亿元，同比增长36.49%。同期，家电零售额同比增速仅5.2%，小熊电器的增速远超行业大盘。扣非后净利润达2.27亿，同比劲增79.31%，经营活动现金流量净额提升180.20%，盈利质量与营运效率显著提升。
第三季度，公司实现营收11.56亿元，同比增加14.73%，归母净利润大增113.16%。更值得关注的是，非厨房小家电占比提升至33.98%，个护品类从2.94%跃升至12.77%，母婴类、其他类小家电分别实现40.54%、20.48%的增长。此外，海外市场表现亮眼，2019年进入越南后，品牌GMV从0跃升至2亿，上半年海外营收达4.12亿元，同比大增138.84%，占比达16.24%。
财务数据是战略的数字化表达。小熊电器跳出了厨房场景的局限，在更广阔的新场景中实现良性增长，并率先打开全场景发展空间。短期看，国补政策与母婴等新品类驱动增长；中期看，多品类扩张与数智制造优势构筑护城河；长期看，生活方式品牌的引擎动能强劲，发展势头才刚刚显现。
【创新驱动：构建爆款机制】
产品是新消费企业的核心。小熊电器坚持“产品为先”，从满足功能需求转向“用户需求导向”。一方面，加大研发投入，前三季度投入1.62亿元，同比增长6.93%，历年复合增速达40%；另一方面，以需求倒推研发，确保资源精准投入。公司已获3900多项国家专利，其中超240项为发明专利，建立三级研发体系，拥有近600名研发人员。
为精准捕捉需求，小熊电器每年收集超2万条新品调研数据，形成“需求洞察－产品迭代－体验优化”的全链路创新闭环。例如，针对年轻人聚会场景，推出可同时涮火锅、烤肉、蒸玉米的“叠叠锅3.0”，其可折叠设计折叠后占地仅0.1㎡；针对育儿家庭外出痛点，推出行业首创的免插电“便携消毒盒”，重量仅750g，成为年轻爸妈的“便携消烘舱”。
数智制造能力是产品落地的基石。小熊电器已建立5大智能制造基地，占地约58万㎡，拥有4个整机工厂、多个零部件工厂及约2000㎡的测试评价中心，构建了“研发+智造+检测”三位一体的质量把控体系。
【未来展望：新消费标杆的崛起】
A股市场正见证新消费企业估值的扭转。会稽山凭借年轻黄酒潮饮股价翻倍，潮宏基以非遗工艺与现代设计结合成为珠宝新贵。而小熊电器，有望成为家电赛道新消费的标杆。
从战略层面的生活方式品牌转型，到战术层面的创新策略革新，小熊电器不仅跳脱了行业价格战内卷，更构建了持续驱动商业飞轮的良性循环。这一转型的势能，才刚刚迸发。
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