近日，贵州茅台酒股份有限公司（贵州茅台，600519.SH）召开了2025年第三季度业绩说明会，就三季度业绩表现、电商低价促销应对、渠道库存、未来产能释放、市值管理等多个投资者关注的热点问题进行了详细回应。
在业绩说明会上，公司董事王莉（代行总经理职责）指出，当前白酒行业正经历深度调整，消费习惯变化、商业模式不适配等问题叠加，使得白酒企业普遍面临较大压力。针对投资者关于“第三季度业绩同比无明显增长，第四季度可能下降，与年度目标有较大差距，公司将如何采取措施？”的提问，王莉表示，白酒行业已进入存量竞争时代，渠道库存承压，增长速度放缓，集中度提升。公司董事会和经营班子将全力以赴，以市场需求为驱动，维护渠道韧性与市场稳定，与各方共克时艰、共谋发展。
对于经销商打款意愿降低的问题，公司副总经理、财务总监、董事会秘书蒋焰回应称，茅台高度重视渠道合作伙伴的稳定、良性、可持续发展。在行业深度调整期，公司主动纾解渠道商压力，提升渠道韧性，以维护渠道生态，推动市场良性发展。
回应业绩表现：四季度保持渠道韧性是重点
三季报显示，贵州茅台前三季度总营收和净利润增速均创下自2015年以来新低，第三季度净利、营收增速放缓至不足1%。针对此，王莉解释称，今年以来，公司赴多地市场一线调研，凝聚了以“转型与变革”为核心的战略共识。在茅台酒方面，6-8月公司适度减少市场投放，以维护市场韧性与稳定。8月以来，终端动销环比逐步向好，单三季度营收同比增长7.26%。四季度，公司将继续以市场有序、稳定为重点，延续“稳”的势头。系列酒方面，公司紧盯市场形势，通过政策激励促进终端动销，纾解渠道压力。
回应电商低价促销：建立假冒侵权信息绿色处置通道
在“双11”促销期间，个别电商平台上53度/500ml的飞天茅台补贴价一度跌破1600元/瓶，甚至出现了与官方售价相同的抢购活动。针对此，王莉表示，公司已于9月12日和10月14日分别在官方网站、微博、微信发布了《声明》和《温馨提示》，提示消费陷阱，并公布了购买贵州茅台酒的官方、正规渠道。当前，公司正在努力与各大网络平台建立假冒侵权信息绿色处置通道，配合市场监管部门推动协同共治。
回应动销：飞天茅台酒渠道存销比处于良性水平
关于动销情况，蒋焰指出，茅台酒方面，自4月起公司建立终端动销为驱动的科学投放体系，当前飞天茅台酒渠道存销比处于良性水平。系列酒方面，前期通过一系列市场政策，茅台1935酒渠道存销比已处于相对健康的水平。公司将继续推出一系列市场政策支持，推动消费端动销。
回应市值管理：让股东在高质量发展中受益
针对投资者关于“是否考虑进一步提高分红至90%以上以树立A股价值投资标杆？”的提问，王莉表示，公司正由高速增长向高质量发展转型，市值管理是重中之重。目前，公司已构建完善包括现金分红、股份回购、控股股东增持、信息披露强化、常态化投资者交流、ESG管理等多维市值管理体系，旨在让广大股东能在茅台的高质量发展中实实在在受益。值得一提的是，11月5日晚间，贵州茅台公告拟以集中竞价交易方式回购股份，回购金额不低于15亿元且不超过30亿元，用于注销并减少公司注册资本。同时，公司还披露了2025年中期利润分配方案，拟向全体股东每股派发现金红利23.957元。
回应国际化、茅台酒后续产能释放等
关于茅台酒后续产能释放，蒋焰表示，“茅台酒十四五技改建设项目”拟投资约155.16亿元，建成后可新增茅台酒实际产能约1.98万吨/年。目前已建成投产2个车间。对于未来具体产能释放，公司将统筹考虑行业发展形势、内部基酒资源规划等内外部要素。关于茅台国际化方面，王莉表示，公司高度重视国际市场发展，构建了“三步走”战略和“六大体系”实施路径，过去两年全力推动国际市场实现稳步发展。当前，公司已在中国企业出海集中的区域加大了市场布局力度。
对于行业现状，王莉表示，行业已历经多轮周期，每一次都面临挑战和压力，也是谋求新的发展的机会。本轮行业调整是外部环境变化与内部适配不足共同作用的结果，虽然面临诸多困难和挑战，但也是行业再出发、再创新、再转型的好机会。茅台将在坚守卓越品质的基础上，因势而动、顺势而为、乘势而上，努力化危为机、开拓市场，推动茅台、助力行业实现更高质量发展。
来源：综合自澎湃新闻等报道
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