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披着“培训外衣”的保险生意。
作者 ：杨扬
来源： 读懂财经（ID： dudongcj ）
“把一代人的不安，转化成另一代人的收入”曾是教培行业的财富密码，而考公培训更是将这套逻辑发挥到极致。中公教育市值一度突破2600亿元，超越新东方、好未来，创始人李永新财富峰值达俞敏洪近五倍。然而，这个曾被视为“最稳生意”的行业，如今正经历剧烈震荡。
考公热潮持续升温：2026年国考报名人数达371.8万，较2021年的157.6万增长1.4倍。但与考生数量背道而驰的是，头部机构中公教育、粉笔上半年营收分别同比下滑20.2%、8.5%。这种“报名人数激增，企业业绩暴跌”的反常现象，暴露出行业深层的商业模式危机。
协议班模式曾是考公培训行业的“核武器”。这种“不过包退”的班型通过承诺退款降低学员决策门槛，曾贡献中公教育75%的收入。其本质是场风险对赌：机构用少数上岸学员的高额学费覆盖多数落榜者的退费，同时将预付费用于短期投资实现“钱生钱”。这种模式与保险业高度相似，依赖精算模型维持盈利平衡。
但这场“保险生意”正在失控。2019-2021年，中公教育退费率从44.14%飙升至68.46%，意味着每10个学员中近7个需要退款。更严峻的是，随着国考录取率持续走低（2026年竞争比达65:1），行业退费率大概率继续攀升。这直接导致两大恶果：一是学费无法确认为收入，二是机构陷入“退费黑洞”——中公教育上半年账面货币资金1.77亿元，待退费却高达4.82亿元。
协议班的致命缺陷在于，机构赚取的并非“课时费”而是“结果费”。当报名人数激增而录取名额有限时，退费概率与录取率成反比上升。更关键的是，学员上岸概率受教学水平、个人能力甚至运气影响，机构能控制的变量极其有限。这种“靠天吃饭”的模式，在行业下行周期中显得尤为脆弱。
01 考公越卷，行业越惨
考公市场的“内卷”程度远超预期。2026年国考最热岗位竞争比达3572:1，创历史新高。但这场狂欢中，培训机构却成为最大输家。除中公、粉笔营收下滑外，格燃教育、导氮教育等机构甚至出现跑路现象，暴露出行业深层的系统性风险。
市场供给端的剧变是重要推手。中公财报直言：“小红书、抖音等平台催生大量个人IP工作室及地方机构，通过低价策略抢占市场份额。”2021年“双减”政策后，新东方等K12机构涌入考公赛道，进一步加剧竞争。上半年中公教育销售费用率升至25.4%，同比增加6个百分点，但收入仍下滑20.2%，显示“烧钱获客”模式已失效。
考公培训的规模不经济特征愈发明显。线下教学和名师资源依赖导致区域扩张受限，行业集中度难以提升。这为中小机构提供了生存空间，但也让头部机构陷入“规模越大，成本越高”的困境。中公教育员工数量从2020年的4.5万锐减至2024年的7888，直营分支机构从1669个缩减至681个，正是这种困境的直接体现。
02 披着培训外衣的保险生意
协议班的“退费危机”已演变为行业性难题。某机构“17年分期退款”的热搜事件，暴露出机构资金链紧张的普遍现状。中公教育并非孤例，整个行业都面临“退费金额超过现金储备”的困境。这种“庞氏骗局”式的资金运作，在行业上行期尚可维持，但遇冷周期中则迅速崩塌。
协议班的保险属性体现在三个方面：一是风险对赌机制，二是资金池运作，三是依赖精算模型。但与正规保险不同，考公机构缺乏长期资金配置能力，投资收益波动剧烈。2021-2024年，中公教育投资收益从7927万暴跌至578万，2024年投资收益甚至低于财务费用，显示“钱生钱”模式彻底失效。
更深层的问题在于，公考“险种”的风险系数远超预期。当录取率从2021年的6.1:1降至2026年的65:1时，机构的赔付压力呈指数级增长。这种“高杠杆、高风险”的商业模式，在行业下行周期中注定难以持续。中公教育从巅峰到困境的轨迹，正是协议班模式崩塌的典型样本。
03 从“不安”中寻找新机会
面对产业逆周期，考公机构正在探索转型路径。中公教育提出“就业与再就业服务提供商”的新定位，试图从考公培训向更广阔的就业市场延伸。但其转型尝试仍显迷茫：直播带货、AI学习机等副业收入占比不足3%，健康业务等跨界尝试也未见成效。
行业龙头的困境折射出整个教培行业的转型阵痛。当“贩卖不安”的生意难以为继时，机构开始回归教育本质。中公教育宣布加大AI就业业务投入，并计划通过并购扩大份额，显示其仍在就业培训赛道下注。李永新断言“就业服务是未来十年最有价值的市场”，但这场转型能否成功，仍需时间检验。
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