白色家电行业的竞争，如今已进入白热化阶段。在这场没有硝烟的战争中，为了更好地突围，不少二线乃至三线企业纷纷选择在资本市场寻找突破口，奥克斯便是其中颇具代表性的一员。
相关资料显示，自2017年初奥克斯从新三板摘牌，毅然踏上冲刺主板上市的征程起，或许连它自己都没想到，这长达八年的上市之路，竟会如此充满坎坷与波折。
从新三板摘牌后，奥克斯迅速制定了在上交所上市的详细计划，并聘请了东方证券作为专业的辅导机构。经过长时间的精心筹备与耐心辅导，直至2023年6月，奥克斯才终于完成了上市辅导流程。然而，令人倍感惋惜的是，尽管经过了如此漫长且细致的筹划和准备，奥克斯最终还是未能如愿在上交所成功上市。
此后，奥克斯并未气馁，而是果断将目标转向了港股市场。
今年1月，奥克斯向港交所提交了招股书，正式开启谋求在港股上市的新征程。但命运似乎总爱开玩笑，招股书在6个月后失效。不过，奥克斯没有放弃，7月16日再度递交了上市申请，并在8月12日成功通过聆讯。9月2日，奥克斯正式登陆港交所，“八年上市路”终于迎来了大结局。
不过，虽然好不容易实现了上市的目标，但奥克斯上市后的股价表现却不尽如人意。从目前股价来看，奥克斯仍处于“破发”状态。那么，市场对于这家空调龙头企业究竟存在哪些担忧？奥克斯的潜力究竟有多大呢？
空调行业的“价格屠夫”：奥克斯的崛起之路
奥克斯创始人郑坚江，堪称典型的草根创业者。1961年，他出生于宁波一个贫困家庭。由于家庭经济条件有限，郑坚江初中便辍学，来到汽车厂做起了修理工，从此开启了艰苦的奋斗生涯。
1986年，年仅25岁的郑坚江凭借着过人的胆识和勇气，贷款2000元承包了一家濒临倒闭的钟表零件厂。在他的勤奋努力和精心经营下，这家钟表零件厂成功“逆风翻盘”，郑坚江也因此积累了人生的第一桶金。
在钟表零件厂走上正轨后，郑坚江敏锐地洞察到空调市场的巨大潜力，于是将目光投向了这片充满机遇的领域。1994年，他成立宁波AUX电器公司，正式进军空调行业。彼时，空调市场被春兰、格力、美的等知名品牌牢牢垄断，一台空调售价高达3000元以上，这相当于普通职工一年的收入。而郑坚江却看准了低价空调市场的空白，果断提出“免检是爹，平价是娘”的响亮口号，直接将同规格空调价格拉低至2000元左右，比进口品牌低60%，比国内品牌低30%。这一极具冲击力的低价策略，让奥克斯在短短四年内便冲进了全国前四强。
然而，这还只是奥克斯大举“进攻”空调市场的开始。真正让奥克斯奠定行业地位的，是2002年发布的《空调成本白皮书》。
在这份具有里程碑意义的文件中，奥克斯首次公开披露了1.5匹空调成本仅为1748元，而当时市场1.5匹空调的售价却高达2500 - 3000元。奥克斯随即果断将40多款产品降价30%，彻底打破了行业长期以来的暴利格局。这一举措成效显著，奥克斯的销量从2001年的20万套飙升至2004年的325万套，一举冲进了全国前三，在空调行业站稳了脚跟。
当然，除了通过低价策略成功突围以外，渠道变革的前瞻性布局也是奥克斯能够大获成功的关键因素之一。
资料显示，当美的、格力等空调巨头还在过度依赖线下分销体系的时候，奥克斯在2009年便率先与淘宝网展开合作，次年开设首家淘宝旗舰店。2010年起，奥克斯又陆续与京东、苏宁易购等电商平台深度合作，2011年更是直供京东。奥克斯加快线上布局的决策，比美的、格力等同行早了至少2年，这也使其牢牢抓住了电商爆发带来的红利。到2018年时，奥克斯的线上份额已经达到了28.57%，成为线上空调第一品牌；2019年，奥克斯的电商渠道销量占比一度超过70%，发展势头十分迅猛。
从目前的市场表现来看，凭借低价策略与渠道创新，奥克斯已经实现了规模上的跨越式发展。从全球排名来看，按2024年的销量计算，奥克斯已经成为全球第五大空调提供商，市场份额占比为7.1%；从细分领域来看，在中国终端售价2500元以下的大众市场，奥克斯份额达25.7%，排名第一。另外，从具体的营收和净利润来看，今年上半年奥克斯实现营收200.85亿元，同比增长16.66%；实现净利润18.73亿元，同比增长5.09%，业绩表现可圈可点。
空调行业的增长困境：奥克斯面临的挑战
9月初，奥克斯正式登陆港交所，八年上市路终于迎来大结局。在招股阶段，奥克斯曾获得市场的热烈追捧，在香港公开发售部分获得了557.2倍的惊人认购率，一度挤进今年港股IPO认购榜前十，展现出强大的市场吸引力。
不过，上市后奥克斯的表现却并不尽如人意，未能延续招股阶段的火热态势。
据机构统计，自8月4日港交所新股定价新规实施后，破发的企业并不算多，而奥克斯却不幸成为其中之一。那么，究竟是什么原因导致奥克斯在港股市场遇冷呢？
首先，盈利能力弱的困境是奥克斯长期面临的一大难题。财报数据显示，2024年奥克斯整体毛利率仅21%，低于格力电器的29.43%、海尔智家的27.8%和美的集团的26.42%，盈利效率与同行相比存在较大差距。而导致奥克斯盈利能力弱的原因，与其高度单一的产品结构密切相关。2024年奥克斯87.1%的收入来自家用空调，相比之下，格力和美的的家用空调收入占比分别约为70%和60%，像美的目前的业务范围已经不仅仅局限于家电领域，多元化发展较为成功。值得一提的是，奥克斯家用空调中低端挂机占比超过了75%，这无疑进一步加剧了其盈利能力弱的问题，尤其是在目前空调行业竞争越发激烈的背景下，这一产品结构短板愈发凸显。
资料显示，今年以来空调行业出现了明显的“价格战”，线上市场2200元以下价格段销售份额提升至35.2%。在主流品牌纷纷降价的激烈竞争环境下，奥克斯的低价战略逐渐失去优势，其国内线上市场份额从2024年的7.35%滑落至2025年上半年的6.55%，排名也从行业第五降至第七，市场地位受到一定程度的挑战。
其次，研发的困境也是奥克斯面临的重要问题。研发投入不足是奥克斯长期被市场诟病的方面。财报数据显示，2022到2024年期间，奥克斯累计研发费用不足20亿元，年均研发费率约2.2%。而格力同期累计研发费用超200亿元、研发费率约3.8%，美的累计研发费用超400亿元、研发费率约3.5%。和同行相比，奥克斯的研发投入仅为头部企业的不到十分之一，如此薄弱的研发投入，难以构建起核心技术壁垒，导致产品竞争力不足，长期估值缺乏有力支撑。
整体而言，虽然奥克斯在港股实现了上市的目标，但随着目前空调市场的竞争愈发激烈，仅靠“低价”这一张王牌的奥克斯显然需要更加多元化的发展策略。只有多元化成功，未来奥克斯的潜力才能被更好地激发出来，在激烈的市场竞争中立于不败之地。
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