能源金属周期的反转，让锂矿行业迎来久违的曙光，而赣锋锂业作为行业龙头，正上演着一场触底反弹的逆袭大戏。
持续低迷三年的赣锋锂业，在2025年下半年迎来业绩与股价的双重反转。截至最新收盘，赣锋锂业A股报收74.04元/股，年内股价实现翻倍，市值突破1500亿元；H股涨幅更达214%。若从年内低点计算，H股累计涨幅超265%，A股涨幅超150%，市值暴增超950亿元，堪称锂矿行业“最耀眼的反弹之星”。
碳酸锂价格暴涨：股价反弹的核心推手
侃见财经分析指出，赣锋锂业股价暴涨的直接诱因是碳酸锂价格的强势反弹。11月17日数据显示，碳酸锂主连价格达9.52万元/吨，月度涨幅超15%，创年内新高。市场普遍预期，2026年碳酸锂价格将继续回暖，为锂矿企业注入强心剂。
回顾过去三年，碳酸锂因供过于求陷入价格寒冬。2023-2024年，赣锋锂业业绩连续下滑：2023年净利润49.47亿元，同比下滑75.87%；2024年更亏损20.74亿元，净利润降幅达141.9%。股价从最高158.12元/股跌至24.75元/股，市值缩水八成，堪称行业“至暗时刻”。
如今，碳酸锂价格触底反弹，赣锋锂业实际控制人李良彬成为最大受益者。其持有18.41%股份，按最新收盘价计算，持股市值超280亿元，同比翻倍，印证了“周期反转的财富效应”。
至暗时刻：产能扩张的“双刃剑”
过去两年，碳酸锂价格暴跌的背后，是行业周期的残酷惩罚。作为动力电池核心原材料，锂被誉为“白色石油”。2020-2022年，新能源汽车需求爆发式增长，电池级碳酸锂价格在2022年底冲破60万元/吨，较2021年初暴涨10倍。然而，盛宴过后，行业周期性调整如期而至。
碳酸锂价格的暴涨吸引大量企业跨界“抢矿”，除传统锂矿企业外，宁德时代等下游电池厂商也加入竞争。2023年，随着产能集中释放，全球锂资源供给爆发式增长。智利铜业委员会报告预测，2024-2025年全球碳酸锂市场将持续过剩：2024年过剩8.9万吨，2025年扩大至14.1万吨。供给过剩导致价格暴跌，2025年中旬碳酸锂价格跌破6万元/吨，跌幅超90%，直至周期反转。
作为全球最大金属锂生产商，赣锋锂业手握加拿大国际锂业、阿根廷Mariana、澳大利亚Pilbara等国内外锂矿头部公司资源，但激进扩张使其在逆周期中承受巨大压力。2023-2024年，公司亏损超20亿元，下滑幅度超140%。财报显示，2024年资产负债率升至52.8%，较2023年上升近10个百分点；负债总额从393.8亿元增至532.4亿元，流动负债达316.7亿元，短期借款90.69亿元，而货币资金仅59.44亿元，资金链紧绷。
转机突现：业绩复苏与负债压力并存
2025年后，锂矿行业迎来转机。碳酸锂去库存进入尾声，供应端受政策收紧影响，价格触底反弹。期货价格较年内涨幅超50%，赣锋锂业业绩明显改善。三季报显示，前三季度营收146.25亿元，同比增长5.02%；净利润0.26亿元，同比增长103.99%，实现扭亏为盈。第三季度复苏信号更显著：营收62.49亿元，同比增长44.10%；净利润5.57亿元，同比暴涨364.02%。
负债方面，截至三季度末，资产负债率为57.59%，较二季度下降约1个百分点。尽管仍面临负债压力，但碳酸锂价格回升已助力赣锋锂业走出“至暗时刻”。
下一场“豪赌”：固态电池的机遇与挑战
尽管熬过艰难时刻，赣锋锂业未来仍充满不确定性。高盛研究显示，2025-2028年，锂生产商计划增加的供应量远超市场需求。中国电动汽车需求短期因补贴与降价表现强劲，但2027-2028年补贴取消后销量或放缓，2027-2030年销量低于预期。同时，动力技术路线变化也影响锂需求。高盛判断，2026年锂供应量将恢复，市场可能继续供过于求。
赣锋锂业早有布局，将目光投向固态电池研发。2017年，子公司赣锋锂电进入固态电池赛道，与中国科学院共建固体电解质材料工程中心。目前，其固态电解质关键原料硫化锂已实现规模化量产，并构建“矿产-电解质原材料-电解质-负极－电芯－系统”闭环，成为行业首个锂生态闭环企业。
9月26日，赣锋锂业公告称，控股子公司赣锋锂电拟引入投资人增资不超过25亿元，以提升综合实力，助力锂生态战略布局。赣锋锂电主要从事锂电池研发与生产，拥有全系列产品。
然而，固态电池业务仍面临多重挑战。技术层面，中国科学院院士欧阳明高指出，全固态电池界面阻抗问题尚未突破，产业化至少需5-8年；商业层面，丰田计划2027年量产的全固态电池成本达每千瓦时150美元，是现有液态电池的3倍，成本优势不明显。此外，产业链协同方面，赣锋锂业的核心竞争力集中于上游锂矿开采与中游锂盐加工，而固态电池的核心壁垒在于电解质材料与生产工艺。金属锂负极在固态电池中的应用仍面临循环寿命短、界面阻抗高等技术瓶颈，强行嫁接资源优势可能陷入“跨界陷阱”。
赣锋锂业将赌注押在固态电池上，虽风险巨大，但若成功，未来或能强势突围，再上新台阶。这场“豪赌”的结局，值得行业持续关注。
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