中国企业海外投资风险凸显，跨国法律纠纷成常态
天齐锂业475天智利诉讼案折射中企出海挑战
作者 | 方璐
编辑丨于婞
来源 | 野马财经
一场持续475天的跨国法律拉锯战迎来阶段性结果。天齐锂业（002466.SZ）11月13日公告显示，其全资子公司天齐智利在智利提起的诉讼已被当地法院驳回，这场涉及全球锂业巨头SQM的权益争夺战引发市场高度关注。
尽管天齐锂业表示将评估上诉可能性，但香颂资本董事沈萌分析指出，在当前全球经济保守主义背景下，企业胜诉概率有限。这场纠纷不仅暴露出中企海外投资的法律风险，更折射出资源型企业在全球化布局中的深层挑战。
针对智利法院的裁决结果，中国企业资本联盟副理事长柏文喜认为，SQM与智利铜业的合作协议被设计为子公司层面资产重组，规避了公司法规定的重大资产出售审批程序。天齐锂业若想扭转局面，可能需转向国际仲裁渠道，但执行周期与结果均存在不确定性。
截至11月17日收盘，天齐锂业股价报收62.2元/股，单日涨幅达9.87%，总市值重回千亿规模至1021亿元，市场对这场跨国纠纷的后续发展保持高度关注。
01
诉讼始末：
259亿收购埋下纠纷伏笔
这场法律争议源于2018年的跨国并购。当年5月17日，天齐锂业以40.66亿美元（约合人民币258.93亿元）收购全球化肥巨头Nutrien集团持有的SQM 23.77%股份，加上原有持股，累计持有25.86%股权成为第二大股东。
根据2025年半年报数据，天齐锂业通过香港子公司持有SQM 0.26%股份，天齐智利持股21.9%。公司董事会6名董事中3位由天齐智利提名，看似稳固的股权结构却因2023年底的一纸协议出现裂痕。
2023年12月27日，SQM与智利国家铜业公司（Codelco）签署《谅解备忘录》，计划就阿塔卡马盐湖2025-2060年的运营开发展开合作。2024年5月31日，双方正式签署《合伙协议》，拟通过子公司合并方式建立合作伙伴关系，开发锂、钾等资源产品。
天齐锂业认为该交易未经股东大会审批，损害其作为股东的投票权。2024年6月18日，智利金融市场委员会（CMF）裁定该事项属董事会决策范畴，无需提交特别股东大会。这一裁决直接引发后续法律行动。
图源：罐头图库
对于CMF的裁决逻辑，沈萌分析指出，董事会更贴近经营一线，且可能受智利政策导向影响。柏文喜则强调，交易被设计为子公司层面资产置入，未触及公司法规定的重大资产出售红线，符合智利政府加速锂资源整合的战略需求。
天齐锂业坚持要求召开特别股东大会的诉求背后，是其作为第二大股东的法定否决权。根据智利公司法，特别决议需三分之二表决权通过，而天齐锂业在董事会层面缺乏足够影响力。柏文喜认为，升级至股东大会层面可争取谈判筹码，甚至为国际仲裁积累证据。
尽管天齐智利先后提起行政复议和司法诉讼，但2025年5月14日智利法院的驳回裁决，标志着这场跨国法律战进入新阶段。法律专家指出，若上诉失败，天齐锂业可能面临SQM治理结构边缘化、锂资源控制权稀释等连锁反应。
柏文喜分析称，法院裁决将直接导致SQM与智利铜业的合作继续推进，天齐锂业对盐湖提锂的长期包销量和价格机制需重新评估。间接影响包括可能触发的二次资产减值测试，以及港股/A股市场的估值调整压力。
02
业绩双面镜：
盈利复苏难掩海外投资隐忧
尽管2025年前三季度归母净利润同比大幅增长，但天齐锂业的业绩复苏仍与SQM表现紧密关联。公司确认的对SQM投资收益达2.35亿元，占净资产比重20.27%，凸显这笔海外投资的重要性。
作为全球成本最低的锂盐湖项目，阿塔卡马盐湖贡献了SQM超半数毛利。天齐锂业2025年半年报显示，SQM总资产达824.96亿元，其锂产品业务已成为核心增长极。这种深度绑定既带来投资收益，也埋下风险隐患。
图源：天齐锂业2025半年报
值得注意的是，公司去年同期归母净利润亏损57.01亿元，经营活动现金流净额同比下降47.69%。这种业绩波动反映出锂行业周期性特征，也凸显海外资产管控的重要性。天齐锂业强调将持续评估SQM股权投资价值，但诉讼结果无疑增加了不确定性。
图源：罐头图库
截至11月14日美东时间收盘，SQM股价报收54.55美元，总市值155.82亿美元。这家成立于1968年的智利企业，通过全球20多个分支机构将产品销往110多个国家，其锂业务战略调整直接影响天齐锂业的投资回报。
回顾2017年的并购决策，天齐锂业曾预警巨额财务费用压力。八年过去，这笔海外投资既带来行业地位提升，也留下法律纠纷、治理挑战等复杂课题。如何在风险管控与收益最大化间取得平衡，成为管理层必须解答的命题。
03
二代掌舵：
年轻化管理层面临战略破局考验
在诉讼胶着背景下，天齐锂业完成管理层交接。2024年4月，创始人蒋卫平辞任董事长，其女蒋安琪正式接棒。这位38岁的新掌门人，面临锂价暴跌、SQM合作生变、澳洲项目推进缓慢等多重挑战。
图源：罐头图库
蒋卫平选择在行业低谷期交班，体现对女儿的信任与培养。他公开表示，蒋安琪经历过多轮行业周期考验，对公司治理体系有深刻理解。这种传承不仅关乎家族企业延续，更需应对千亿级企业的战略转型压力。
接任后的蒋安琪已展现新管理风格，叫停高溢价收购，转向"小股+包销"模式。柏文喜分析指出，其技术财务背景有助于成本控制，但需在行业下行周期平衡资源布局与股东权益。2026年锂价中枢预期、张家港项目产能释放、SQM诉讼结果将成为关键变量。
资本运作层面，天齐锂业已获股东大会授权发行H股及可转债，预留百亿资金用于逆周期并购。市场预期2026年归母净利有望回升至25-30亿元，但锂价若跌破8万元/吨将面临二次探底风险。年轻管理层的战略定力将接受市场检验。
这场持续475天的跨国诉讼，既是天齐锂业全球化布局的缩影，也折射出中企出海面临的复杂挑战。从法律合规到文化融合，从风险管控到战略协同，每个环节都考验着企业的综合实力。在锂行业周期波动与地缘政治变局交织的背景下，如何书写新的发展篇章，值得持续关注。
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