美国银行最新调查揭示了一个20年未见的信号：20%的基金经理明确表示企业投资支出过高，超半数认为AI股票已处于泡沫阶段，45%的受访者将其视为市场和经济的最大尾部风险，这一比例远超通胀等传统威胁。
随着市场对人工智能（AI）资本支出热潮可持续性的质疑声渐起，全球基金经理对企业过度投资状态的担忧已形成多数共识。这一趋势正在重塑科技股与信贷市场的格局。
<20年首次：企业过度投资成多数共识
美国银行本月发布的调查显示，净20%的基金经理认为企业投资支出过高——这是自2005年有数据记录以来，该观点首次成为主流看法。分析师指出，这一突变源于市场对AI资本支出规模及融资可持续性的深度忧虑。
AI基础设施投资激增曾是今年美国科技股创纪录上涨的核心驱动力。芯片巨头英伟达（Nvidia）上月成为全球首家市值突破5万亿美元的公司，但近期市场对这类支出可持续性的质疑已引发华尔街股市回调。以科技股为主的纳斯达克综合指数（IXIC）周二下跌1.2%，本月累计跌幅超5%。
科技股陷入回调周期
财报季加剧市场波动
投资者正密切关注英伟达北京时间周四凌晨发布的第三季度财报。此前文件显示，彼得·蒂尔（Peter Thiel）旗下对冲基金已清仓英伟达全部持仓，受此影响，该芯片制造商股价周一下跌。这一举动被视为科技股估值过高的信号。
信贷市场面临债券发行过剩风险
科技支出热潮正在重塑信贷市场格局。今年美国公司已发行超2000亿美元债券为AI项目融资，但普信集团（T Rowe Price）固定收益投资组合专家安东·多姆布罗夫斯基（Anton Dombrovskiy）警告："公开和私人信贷已成为AI投资的主要资金来源，其快速增长引发了市场对债券发行过剩的担忧。"
资本支出或拖累股票回购计划
部分分析师此前指出，部分超大规模科技公司资本支出的增加，可能开始影响其股票回购计划——该计划今年一直是支撑股价的关键因素。巴克莱银行（Barclays）分析师估算，到2029年，超大规模科技公司及小型企业的AI相关投资累计可能相当于美国GDP的10%以上。
AI泡沫风险超越通胀威胁
美国银行调查的基金经理管理着约5000亿美元投资者资产，其中超50%认为AI股票已处于泡沫阶段。约45%的受访者将AI泡沫列为市场和经济的最大尾部风险，较上月的33%大幅上升，且显著高于通胀或美国消费者危机等其他威胁。
投资者情绪与现金配置矛盾显现
尽管市场担忧支出水平，但衡量投资者情绪的综合指标（基于现金水平、股票配置和经济增长预期）升至今年2月以来的最高水平。值得注意的是，投资者平均现金配置比例降至投资组合的3.7%。美国银行指出，从历史数据看，这一水平出现后，未来1至3个月股市往往下跌，国债则上涨。
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